ABD dolarının düşüşü, Federal Rezerv’in beklenen faiz indirimlerinin doların yıllarca süren güçlenmesini sona erdirmekle tehdit etmesiyle hız kazanıyor.
Dolar, geçen ay keskin bir düşüşün ardından emsallerinden oluşan bir sepete karşı yaklaşık bir yılın en düşük seviyesine yakın olan 2024’ün en yüksek seviyesinden yüzde 5 düştü.
UBS Global Varlık Yönetimi’nin kıdemli ABD ekonomisti Brian Rose, “Neredeyse diğer koşullardan bağımsız olarak, Fed faiz oranlarını düşürmeye başladığında doların zemin kaybedeceği görüşüne her zaman sahip olduk” dedi. “Hala bu görüşe sahibiz.”
Doların yörüngesini doğru yapmak, para biriminin küresel finansmandaki merkezi rolü nedeniyle yatırımcılar için önemlidir. Daha zayıf bir dolar, ABD ihracatçılarının ürünlerini yurtdışında daha rekabetçi hale getirebilir ve çok uluslu şirketlerin yabancı karları dolarlara dönüştürme maliyetlerini düşürebilir.
Doların uzun vadede ne kadar daha fazla düşmesi, Fed’in önümüzdeki aylarda faiz oranlarını ne kadar derinden düşürdüğüne ve diğer küresel bankaların davayı ne kadar çabuk takip ettiğine bağlı olabilir.
Şimdilik, ABD ekonomisi akranlarının çoğundan daha güçlü görünüyor. 10 Yıllık Hazine Bonoları ile eşdeğer Alman tahvilleri arasındaki getiri farkı – son zamanlarda yaklaşık 160 baz puan — son aylarda azaldı, ancak beş yıllık ortalama 167 baz puan civarında kaldı.
Ancak yatırımcılar ileride büyük faiz indirimlerine bahis oynuyorlar. Fed’in kilit politika oranına bağlı vadeli işlemler, tüccarların bu yıl Avrupa Merkez Bankası için yaklaşık 60 baz puana kıyasla yaklaşık 100 baz puanlık kesintilerde fiyatlandırdığını gösteriyor.
Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu hedge fonu ve diğer spekülatif yatırımcılar tarafından veri izleme konumlandırması, dolar üzerindeki bahislerin Ağustos ayında sona eren hafta için net olarak 8.83 milyar dolara gerilediğini gösterdi. 27, yaklaşık altı aydır ilk düşüş pozisyonu. Bu, Mayıs ayındaki 32,6 milyar dolarlık net uzunla karşılaştırılıyor.
Son zamanlarda dolar üzerindeki taktiksel yükseliş pozisyonlarını düşüren State Street Global Advisors’ın kıdemli portföy yöneticisi Aaron Hurd, ”Powell’ın son zamanlardaki dovish tonu, başlangıçta beklenenden daha fazla kesinti olduğunu gösteriyor” dedi.
Yavaş düşüş mü?
Birkaç faktör, en azından kısa vadede daha derin bir dolar düşüşünü önleyebilir. Dolar endeksinin yüzde 2,2 değer kaybettiği Ağustos ayı satışları, bazı stratejistlerin ABD para biriminin çok hızlı düşmüş olabileceği sonucuna varmasına neden oldu.
Monex ABD ticaret müdür yardımcısı Helen Given, ”Fed’in Eylül ayındaki uzun telgraflı hareketi dördüncü çeyrekte bir miktar dolar zayıflığına işaret ederken, gördüğümüz bu son hareket biraz aşırı tepki veriyor” dedi.
Güçlü büyüme, ABD’ye “hevesli verim avcısı yabancı yatırımcılarla eşleşen doyumsuz bir yabancı yatırım iştahı” sağladı. “Şimdi büyüme yavaşlıyor ve oranlar düşüyor, nasıl oynanacağını göreceğiz.”
