Fitch Ratings tarafından yapılan yeni bir değerlendirmeye göre, Orta Doğu egemen kredi notlarının kısa ömürlü bir bölgesel çatışmayı özümsemek için yeterli tamponu var, ancak enerji ihracatını bozan veya kilit altyapıya zarar veren uzun süreli bir artış, bölgenin bazı bölgelerinde derecelendirme baskısını tetikleyebilir.
Özellikle BAE, güçlü mali tamponlar, çeşitlendirilmiş gelir akışları ve sağlam egemen servet varlıkları sayesinde kısa vadeli şokları atlatmak için nispeten iyi bir konuma sahip olarak öne çıkıyor.
2 Mart’ta Londra’dan yayınlanan bir raporda Fitch, temel senaryosunun mevcut çatışmanın bir aydan az süreceğini varsaydığını söyledi. Raporda, sürenin İran’ın askeri kapasitesine verilen zararın derecesine ve ABD yönetiminin uzun süreli bir çatışmadan kaçınma isteğine bağlı olacağı belirtildi. Belirsizlik yüksek kalırken, ajans KİK egemenlerinin geçici bir kesintiye dayanacak kadar derecelendirme boşluğunu koruduğuna inanıyor.
Egemen derecelendirmeler önemlidir çünkü bir ülkenin borçlanma maliyetlerini, yatırımcı güvenini ve küresel sermaye piyasalarına erişimi doğrudan etkilerler. Daha yüksek bir derecelendirme genellikle hükümetler ve hükümetle ilgili kuruluşlar için daha düşük finansman maliyetlerine dönüşürken, bir düşüş bankacılık sistemleri, kurumsal borçlular ve daha geniş ekonomik duyarlılık yoluyla dalgalanabilir. Hidrokarbon ihraç eden ekonomiler için derecelendirmeler, petrol geliri istikrarı, mali disiplin, dış dengeler ve egemen servet tamponlarının ölçeği ile yakından bağlantılıdır.
Fitch, günde 20 milyon varilin üzerinde ham ve rafine ürünün yanı sıra önemli sıvılaştırılmış doğal gaz hacimlerinin Hürmüz Boğazı’ndan geçtiğini tahmin ediyor. Ajans, temel durumunda, fiziksel riskler, sigorta kısıtlamaları veya güvenlik endişeleri nedeniyle boğazın çatışma süresince etkin bir şekilde kapatılacağını varsayar. Doğrudan altyapı hasarı olmasa bile, bu tür kesintiler ihracat hacimlerine ve devlet gelirlerine ağırlık verecektir.
Bununla birlikte, BAE’nin kredi profili yapısal güçlerle desteklenmektedir. Federasyonun mali kapasitesinin temelini oluşturan Abu Dabi, dünyanın en büyük egemen servet portföylerinden birine sahip ve geçici gelir şoklarına karşı müthiş bir destek sağlıyor.
Buna ek olarak, BAE, ham petrol ihracatının önemli bir kısmının Hürmüz Boğazı’nı atlamasına ve bazı komşulara göre lojistik kırılganlığı azaltmasına olanak tanıyan boru hattı altyapısına büyük yatırımlar yaptı.
Daha yüksek küresel petrol fiyatları — sürekli arz kaygılarının muhtemel bir sonucu – aynı zamanda kısa vadede mali ve dış dengeleri yumuşatarak daha düşük sevkiyat hacimlerinin dengelenmesine yardımcı olacaktır. Fitch, KİK egemenlerinin çoğunun büyük finansal varlıklara sahip olduğunu, ancak BAE’nin düşük kamu borcu, güçlü net dış alacaklı pozisyonu ve çeşitlendirilmiş petrol dışı ekonomi kombinasyonunun dayanıklılığını artırdığını belirtiyor.
Buna karşılık, Bahreyn, Kuveyt ve Katar gibi alternatif ihracat yolları sınırlı olan ülkeler, aksama devam ederse yakın vadede daha keskin etkilerle karşı karşıya kalabilirler. Hürmüz’e bağlı ihracata büyük ölçüde bağımlı olan Irak da daha fazla maruz kalıyor. Bununla birlikte, bu durumlarda bile, derecelendirme sonuçlarının belirlenmesinde ablukanın ölçeği ve süresi belirleyici olacaktır.
Fitch, hidrokarbonların ötesinde, bölgedeki petrol dışı sektörlerde yakın vadeli yumuşaklık bekliyor. Hava yolculuğu süspansiyonları, zayıf tüketici duyarlılığı ve azalan turizm akışları büyümeye ağırlık verebilir. Kendisini ticaret, havacılık, turizm ve finansal hizmetler için küresel bir merkez olarak konumlandıran BAE için bu tür aksamalar faaliyeti geçici olarak etkileyebilir. Bununla birlikte, ülkenin politika çevikliği, güçlü yönetişim göstergeleri ve güvenli ve iyi düzenlenmiş bir iş ortamı olarak itibarı, hafifletici faktörler sağlamaktadır.
Fitch, Dünya Bankası Yönetim Göstergeleri aracılığıyla jeopolitik riski egemen derecelendirme çerçevesine dahil eder ve gerektiğinde niteliksel düzenlemeler uygular.
birleşik Arap Emirlikleri için ajans, bölgesel jeopolitik maruziyeti yansıtmak için negatif kaplama çentikleri uygulayarak derecelendirmelere etkin bir şekilde ek boşluk bırakıyor. Bu, kısa, içerilen bir çatışmanın BAE’YE karşı otomatik olarak derecelendirme eylemine dönüşmesinin olası olmadığı anlamına gelir.
Nihayetinde Fitch, çatışmanın yörüngesinin — sadece başlangıcı değil — derecelendirme sonuçlarını belirleyeceğinin altını çiziyor. Petrol fiyatlarının yükselmesi ve aksamalarla işaretlenen kısa bir olay, BAE’nin güçlü kredi temellerini sağlam bırakacaktır. Bununla birlikte, uzun süren bir abluka veya yaygın altyapı hasarı, bölgedeki mali tamponları test edecektir.
Analistler, BAE’nin derin mali rezervlerinin, çeşitlendirilmiş ekonomisinin ve proaktif altyapı planlamasının onu Orta Doğu’daki daha dirençli egemenler arasında konumlandırdığını özetliyor — piyasalar artan jeopolitik belirsizlikte gezinirken yatırımcıların dikkatlice tartması muhtemel bir faktör.
