Yatırımcılar, şirket karlarını destekleyen, faiz oranlarını düşüren ve gelen Başkan Donald Trump’ın büyüme yanlısı politikalarının desteklediği sağlam bir ekonominin körüklediği iki yıl aradan sonra 2025’te ABD borsası için daha fazla kazanç bekliyorlar.
Kıyaslama S & P 500, 2024’te yüzde 23,31 arttı, hatta son bir hız artışıyla bile, megakap teknoloji stokları ve yapay zekanın iş potansiyeli üzerindeki heyecanla artarak üst üste ikinci yılını yüzde 20’yi aşan kazançlarla işaretledi.
Endeks, 1998’den bu yana en büyük iki yıllık yüzde sıçrama olan son iki yılda yüzde 53,19 arttı.
Yatırımcılar ekonomiye bir yıl öncesine göre daha fazla güveniyorlar, tüketiciler ve işletmeler daha yüksek faiz oranlarını emdiler ve Federal Rezerv şimdi onları düşürüyor – umulduğu kadar olmasa da. LSEG’YE göre, şirket karlarının da güçlü olması bekleniyor ve hisse başına S & P 500 kazançlarının 2025’te yüzde 10,67 artması bekleniyor.
Defterin diğer tarafında enflasyon inatçı olmaya devam ediyor ve Wall Street, Fed’in gevşeme döngüsündeki seyrini değiştirmesine yol açabilecek bir toparlanmaya karşı temkinli. Nitekim, merkez bankası daha sıkı enflasyona hazırlanırken gelecek yıl daha az faiz indirimi öngördükten sonra hisse senetleri Aralık ayının başlarında keskin bir şekilde geri çekildi.
Trump, ABD ithalatına daha yüksek tüketici fiyatlarına yol açan tarifeler uygularsa, bu tür beklentiler daha olası hale gelebilir. Bu arada hisse senedi değerlemeleri son üç yılın en dik seviyeleri civarında ve türbülans için daha fazla potansiyel bırakıyor.
“2022’nin sonunda en düşük seviyelerden geri dönen oldukça gözyaşı içindeydik. Natixis Investment Managers’ın portföy stratejisti Garrett Melson, “Oldukça göz sulandırıcıydı” dedi.
“Hayvan ruhları … şu anda kesinlikle oldukça çılgına dönüyorlar, ancak yıl boyunca ilerlemeye başladığınızda bunu biraz yumuşatmanız gerekebilir, ”diyor borsada hala yüzde 10 civarında sağlam kazançlar sağlayabileceğini düşünen Melson 2025’te önceki iki yılın getirileri olmasa da.
Wall Street firmaları, S & P 500 yıl sonu hedeflerinin 6.000 ile 7.000 puan arasında değişmesiyle gelecek yıl pazar için çoğunlukla kazançlar öngörüyor. Endeks 2024’ü Salı günü 5.881’de tamamladı.
İyimser yatırımcılar, tarihi önlemlerle ne eski ne de fazla genişletilmiş bir boğa piyasasına işaret edebilir.
Truist Danışmanlık Hizmetleri’nin ortak yatırım sorumlusu Keith Lerner’e göre, Ekim 2022’de başlayan S & P 500 için mevcut boğa piyasası, önceki 10 boğa piyasasının ortalama uzunluğunun yarısından az. Lerner’e göre, S & P 500’ün bu son çalışma sırasındaki kabaca yüzde 64’lük kazancı, önceki boğa piyasalarının yüzde 108 medyan kazancını ve yüzde 184’lük ortalama yükselişini izliyor.
Lerner, “Biraz uzaklaşırsanız, evet, çok fazla kazancımız var, ancak tipik bir boğa piyasasına bakarsanız, hala daha kazanacaklarımız olduğunu gösteriyor” dedi.
Diğer tarihi işaretler de iyiye işarettir. Carson Group’un baş pazar stratejisti Ryan Detrick’e göre, S & P 500, 1950’den bu yana sekiz yıllık arka arkaya yüzde 20’lik kazanımın ardından ortalama yüzde 12,3’lük bir artış elde ederken, bu süre zarfında toplam ortalama yüzde 9,3’lük bir artış elde etti. Endeks sekiz kattan altısını artırdı.
Ekonomik ayrışma oranları
İyimser duyguyu güçlendirmek, Wall Street’te ekonominin, Fed’in enflasyonu bastırmak için 2022’den başlayarak uyguladığı faiz artırımlarını yıprattığına dair hakim olan duygudur.
Geçtiğimiz haftalarda yapılan bir Natixis Yatırım Yöneticileri araştırması, kurumsal yatırımcıların yüzde 73’ünün ABD’nin 2025’te durgunluktan kaçınacağını söylediğini ortaya koydu. Bu, yüzde 62’sinin önümüzdeki yıl böyle bir gerileme öngördüğü bir yıl öncesine göre keskin bir geri dönüş.
Citigroup’un ekonomik verilerin beklentilere göre nasıl performans gösterdiğini ölçen ekonomik sürpriz endeksi, yatırımcılar için bir başka pembe işaret olan son iki aydır sağlam bir şekilde olumlu geçti.
Sağlam bir ekonomi beklentilerine ek olarak, Trump’ın vergi indirimlerini ve büyümeyi destekleyen kuralsızlaştırmayı içeren bir gündem izlemesi bekleniyor.
Wells Fargo Yatırım Enstitüsü’nün kıdemli küresel pazar stratejisti Sameer Samana, ”2024’ten oldukça iyi bir temelde ayrılıyoruz ve 2025’te bir miktar yeniden hızlanma olduğunu düşünüyoruz” dedi. “Piyasalar ekonomiyi öne çıkarma eğilimindedir, bu nedenle bu ekonomik yeniden hızlanma için daha sonra değil, daha erken pozisyon alacaklar.”
Bununla birlikte, hisse senetleri de 2024’ü yüksek değerlemelerde bırakıyor: lseg’ye göre S & P 500, önümüzdeki 12 ay içinde beklenen kazançların 24,82 katı seviyesinde işlem görüyordu. Bu, uzun vadeli ortalaması olan 15,8’in oldukça üzerinde ve bu ayın başlarında ulaştığı 22,6 seviyesinden çok uzak değil, 2021’in başından bu yana en yüksek seviyesi.
Yatırımcılar, değerlemelerin uzun süre yüksek kalabileceğini ve kaçınılmaz düşüşlere işaret etmeyeceğini savunuyorlar. Ancak gelecekteki kazançlar kazanç artışına daha fazla dayanabilirken, daha yüksek değerlemeler hisse senetlerini herhangi bir hayal kırıklığıyla daha kolay sarsabilir.
Riskler arasında Trump’ın Çin’den ve diğer ticaret ortaklarından yapılan ithalatlara ilişkin tarifeleri yükseltmesi beklenen ve analistlerin şirket karlarına zarar verebileceğini tahmin ettiği politika belirsizliği yer alıyor.
Daha yüksek tarifeler, yatırımcılar için bir başka endişe kaynağı olan enflasyonu da artırabilir. Enflasyonun hızı, 2022’de 40 yılın en yüksek seviyesine ulaştığından bu yana çarpıcı bir şekilde düştü, ancak Fed’in yüzde 2 hedefinin üzerinde kaldı. Tüketici fiyat endeksi’nde yapılan son okumada yıllık yüzde 2,7 enflasyon oranı tespit edildi.
Glenmede yatırım stratejisi başkan yardımcısı Michael Reynolds, ”Oranları ne kadar düşük alabileceğimiz gerçekten enflasyonu ne kadar düşük alabileceğimize bağlı olacak” dedi. “Enflasyonun yüzde 3’lük aralığa ulaştığını görürsek, Fed’in gelecek yıl bu kadar agresif olmayacağını düşünüyoruz.”
Glenmede, yatırımcılara hisse senetleri de dahil olmak üzere genel portföy riski konusunda tarafsız bir duruş sergilemelerini tavsiye ediyor.
Reynolds, “Yatırımcılar temkinli iyimser dediğim şey olmalı” dedi. “Biz … oldukça zengin değerlemelerin yanı sıra geç aşama genişleme belirtileri gösteren bir ekonomiye sahip olun.”
