Artan mali açıklar ve döviz erozyonu konusundaki güçlü bir yatırımcı kaygısı dalgası, hem altın hem de Bitcoin’i tarihi zirvelere itiyor, çünkü sözde “aşağılanma ticareti” küresel pazarlarda ivme kazanıyor.
Değişim, sermayenin itibari para birimlerinden — özellikle ABD dolarından — daha güvenli değer depoları olarak algılanan kıt, egemen olmayan varlıklara dramatik bir şekilde yeniden tahsis edildiğine işaret ediyor.
Bu anlatının temelinde, ABD ekonomisinin aşırı mali teşvik ve borç birikiminden oluşan “şekerin yüksek” olduğu konusunda uyarıda bulunan Citadel’in CEO’su Ken Griffin var. Griffin’in artan kurumsal tedirginliği yineleyen yorumları, enflasyonun inatla hedefin üzerinde kalması ve ABD borcunun 35 trilyon doları aşması nedeniyle yatırımcıların doların uzun vadeli güvenilirliğini giderek daha fazla sorguladığını gösteriyor. Griffin, bunu ”küresel finans için bir dönüm noktası“ olarak nitelendirerek, “Yatırımcılar egemen maruziyetten risk alıyor ve sert varlıklara geçiyor – klasik bir alçaltma ticareti” dedi.”
Sonuçlar çarpıcı. Altın ons başına 3.900 doları aşarak kısaca 4.000 dolara ulaşırken, Bitcoin 125.000 doların üzerine çıkarak yalnızca 2025’te yüzde 50’den fazlasını ekledi. ABD doları endeksi, yarım yüzyıldaki en dik altı aylık düşüşüyle bugüne kadar yaklaşık yüzde 10 düştü. Satış, aralıksız açık harcamaların ve jeopolitik gerilimlerin uzun vadeli dolarizasyonun hızlanabileceği endişeleri nedeniyle fiat istikrarına duyulan güvenin azaldığının altını çiziyor.
Piyasa stratejistleri, eğilimin perakende spekülasyonla sınırlı olmadığını, giderek artan bir şekilde kurumsal sermaye akışlarından kaynaklandığını söylüyor. Veri sağlayıcısı Sosovalie’ye göre, Spot Bitcoin etf’leri bu yıl 22 milyar doların üzerinde giriş yaptı ve Bitcoin’in spekülatif bir kenar varlıktan ana akım bir makro korumaya geçişini pekiştirdi. Öte yandan, Dünya Altın Konseyi’ne göre, merkez bankaları geçtiğimiz yıl rezervlere toplu olarak 1.200 tondan fazla altın ekledi ve bu da kayıtların başlamasından bu yana resmi sektör birikiminin en hızlı hızına işaret ediyor.
SPI Asset Management’ın yönetici ortağı Stephen Innes, ”Egemen olmayan varlıklara uçuş, mali erozyona ve negatif reel getirilere rasyonel bir yanıttır” dedi. “Yatırımcılar artık verim aramıyorlar – sığınıyorlar.”
Hem altın madencileri hem de kripto platformları için ödüller anında gerçekleşti. Newmont, Barrick ve Agnico Eagle Madenleri, külçe fiyatları yükseldikçe gelir tahminlerinde keskin kazançlar elde ederken, Coinbase Global rekor işlem hacimleri ve perakende katılımı bildirdi. BlackRock ve Fidelity gibi kurumsal devler bile artan talebi karşılamak için dijital varlık tekliflerini genişletiyor, Bitcoin ETF’LERİ ve altın destekli borsada işlem gören ürünleri piyasaya sürüyor.
Ancak aynı eğilim, geleneksel bankalar ve ABD finansal ekosistemi için zorluklar yaratıyor. Mevduatlar dolar tasarrufundan alternatif varlıklara kayarken, JPMorgan Chase ve Citigroup gibi büyük bankalar likidite ve dolar cinsinden ticaretten elde edilen işlem gelirlerinde sıkışma riski taşıyor. Hareket aynı zamanda Amerika’nın uzun süredir devam eden “fahiş ayrıcalığını” – para birimine olan küresel talep nedeniyle açıkları ucuza finanse etme yeteneğini de tehdit ediyor. Bu ayrıcalığın sürekli aşınması ABD’nin borçlanma maliyetlerini artırabilir ve mali esnekliği zayıflatabilir.
Analistler, alçaltma ticaretinin gelişmekte olan ekonomiler ve siyasi bloklar arasında hız kazanan daha geniş bir dolarizasyon eğilimini yansıttığına dikkat çekiyor. BRICS ittifakı yerel para birimlerinde ticaret yapma çabalarını yoğunlaştırırken, Rusya gibi ülkelere uygulanan yaptırımlar diğerlerini dolar maruziyetine karşı korumaya teşvik etti.
Uluslararası Para Fonu’na göre, doların küresel rezervlerdeki payı, yirmi yıl önceki yüzde 71’den 2025’in başlarında yüzde 47’nin altına düştü.
Tarihsel emsal, bu tür geçişlerin küresel güç yapılarını yeniden şekillendirebileceğini öne sürüyor. Dünyanın rezerv para birimi olarak İngiliz Sterlini’nden ABD dolarına geçiş, savaş, borç ve ekonomik yeniden düzenlemeden kaynaklanan onlarca yıl sürdü. Buna karşılık, mevcut değişim dijitalleşme ve yatırımcı hareketliliği ile hızlanarak servetin eşi görülmemiş bir hızla hareket etmesine izin veriyor.
Özellikle Bitcoin, bu geçişin dijital boyutunu bünyesinde barındırıyor. Sabit 21 milyon madeni para arzıyla, merkez bankası sürekli genişleme politikalarından hayal kırıklığına uğramış yatırımcılara hitap eden algoritmik bir kıtlık sunuyor. Kurumsal benimseme büyüdükçe, deVere Group’tan Nigel Green gibi analistler, mevcut ivme devam ederse Bitcoin’in yıl sonundan önce 150.000 dolara ve 2025’in sonlarına kadar potansiyel olarak 200.000 dolara ulaşabileceğine inanıyor.
Altın da bazı analistlerin “yeni bir süper döngü” dediği şeye giriyor.
UBS, metalin 2026’nın başlarında 4.200 doları test edebileceğini tahmin ediyor, bu da kalıcı enflasyon, siyasi belirsizlik ve merkez bankası alımının devam etmesiyle destekleniyor. Julius Baer’in yeni nesil araştırma başkanı Carsten Menke, ”Altın, mali disiplinsizliğe karşı nihai korunma olarak tarihsel rolünü geri kazandı” dedi.
Altın ve Bitcoin arasındaki büyüyen simbiyoz, küresel finansa olan güvenin daha derin bir yeniden tanımlanmasını yansıtıyor. Her iki varlık da artık parasal çöküşün panzehiri olarak hizmet ediyor, çok farklı demografilere hitap ediyor, ancak aynı korkuyla birleşiyor — itibari para birimlerinin uzun vadeli güvenilirliklerini kaybediyor olması. Birçok yatırımcı için soru artık çeşitlendirilip çeşitlendirilmeyeceği değil, ne kadar çabuk olacağı.
Yine de geçiş sistemik riskler taşıyor. Dolar likiditesindeki keskin bir daralma, gelişmekte olan piyasalardaki oynaklığı tetikleyebilir ve ticaret finansmanını zorlayabilir. Politika yapıcılar, güveni yeniden sağlamak için mali teşviği parasal kısıtlamayla dengeleme gibi hassas bir görevle karşı karşıyadır. Bazı analistler, ABD güvenilir bir mali disiplin göstermediği sürece, doların hisse senetleri, tahviller ve emtialar üzerindeki dalgalanma etkileriyle uzun süreli seküler bir düşüşle karşı karşıya kalabileceği konusunda uyarıyor.
Şimdilik, düşüş ticaretinin ardındaki ivme birkaç yavaşlama belirtisi gösteriyor. Piyasa mutabakatı, altın ve Bitcoin’in enflasyona, borca ve belirsizliğe karşı korumanın ikiz direkleri olarak kalacağı yönündedir — hükümetlere olan inancın yerini kıtlığa olan inanca bıraktığı yeni bir parasal dönemin sembolleri.
Ken Griffin’in kısaca ifade ettiği gibi: “Güvenin kendisinin yeniden fiyatlandırılmasına tanık oluyoruz. Yatırımcılar sermayeleriyle oy kullanıyorlar – ve fiat’a karşı oy kullanıyorlar.”
