Petrol piyasaları çalkantılı bir dördüncü çeyreğe hazırlanıyor, çünkü Brent ham petrolü varil başına 61 dolara yaklaşıyor ve tüccarlar, fiyatların kritik 55 doların üzerinde tutup tutamayacağını veya küresel talep yumuşarsa 50 dolara doğru düşüp düşemeyeceğini giderek daha fazla sorguluyor.
Analistler, Opec + üretim artışı ile azalan tüketim arasındaki hassas dengenin kısa sürede kesin bir şekilde devrilebileceği ve 2026’nın enerji ortamının tonunu belirleyebileceği konusunda uyarıyorlar.
Brent ham petrolü geçen hafta 61,2 dolar civarında işlem gördü ve West Texas Intermediate (WTI) geçen hafta 57,5 dolar civarında işlem gördü ve her ikisi de artan arz belirsiz taleple çarpıştığı için yıl içinde yaklaşık yüzde 15 düşüş gösterdi. Bank of America (BofA), istikrarlı Asya tüketiminin ve Opec +’ın arz disiplininin piyasayı desteklemeye devam edeceğini savunarak 55 dolarlık fiyat tabanını savunmaya devam ediyor. Ancak Citigroup, ekonomik ivme ve jeopolitik risk primlerinin düşmesi durumunda 50 dolara olası bir düşüş öngörerek daha derin bir kayma görüyor.
Uluslararası Enerji Ajansı’na (IEA) göre, küresel petrol arzı Eylül ayında günde yaklaşık 760.000 varil (bpd) artarak 2019’dan bu yana en yüksek seviyesi olan yaklaşık 108 milyon bpd’ye ulaştı. IEA, büyük ölçüde Opec üyesi olmayan üreticiler tarafından yönlendirilen 2025’te 3 milyon varil ve 2026’da 2,4 milyon varil daha toplam arz artışı bekliyor. Öte yandan Opec, küresel petrol talebini gelecek yıl 105,1 milyon varil ve 2026’da 106,5 milyon varil olarak tahmin ederek yıllık yaklaşık yüzde 1,4 büyüme anlamına geliyor.
Opec + koalisyonu, Kasım ayı için 137.000 bpd’lik mütevazı bir üretim artışını daha onayladı ve gönüllü kesintilerin kademeli olarak geri alınmasını sürdürdü. Endüstri anketleri, toplam Opec üretiminin Eylül ayında 28.4 milyon bpd’ye yükseldiğini ve Ağustos ayına göre 330.000 bpd’ye yükseldiğini gösteriyor. Grubun toplam üretimi şu anda 41 milyon bpd’yi aşıyor ve Suudi Arabistan ve Rusya ara sıra yaşanan sürtüşmelere rağmen üretim stratejisini yönlendirmeye devam ediyor.
Ortaya çıkan aşırı arz, piyasa kaygısını besliyor. IEA geçtiğimiz günlerde, talep hızlanmadıkça küresel stokların 2026 yılına kadar rekor seviyelere çıkabileceği konusunda uyardı. Brent fiyatları geçtiğimiz ay yaklaşık yüzde 6 düştü ve şu anda 13,3 milyon bpd’nin üzerinde olan ABD şeyl üretiminin artması ve Brezilya ve Guyana’dan yapılan ihracattaki artışla ağırlaştı.
BofA, Brent’in 2025’in son çeyreğinde ortalama 61 dolar olmasını ve 2026’nın başlarında 64 dolara yükselmesini bekleyerek daha iyimser bir görünüm sürdürüyor. Banka, petrol vadeli işlemlerinde – uzak sözleşmelerin yakın vadelilerden yaklaşık 4 dolar daha yüksek işlem gördüğü — alışılmadık bir uzun vadeli kontenjan olduğunu belirtiyor ve bu da tüccarların orta vadede fazla arz beklediğini, ancak yakın ufukta daha sıkı dengeler beklediğini gösteriyor. BofA yakın tarihli bir notta, ”55 $ ‘da yapısal destek görüyoruz, ancak piyasanın toparlanmayı sürdürmek için talebin toparlandığına dair kanıtlara ihtiyacı var” dedi.
Citigroup daha keskin bir görüşe sahip. Kıdemli stratejist Eric Lee, Doğu Avrupa’daki jeopolitik gerilimlerin hafifletilmesinin ve zayıf Çin verilerinin “spekülatif uzun yıllar piyasadan çıkarken 50 dolara doğru daha hızlı bir gevşemeyi tetikleyebileceğini” söyledi.” Citi’nin ekibi ayrıca, daha güçlü bir doların ve daha uzun vadeli ABD faiz oranlarının emtia girişlerini daha da baskılayabileceği konusunda uyardı.
Energy Aspects’ten bir analist daha temkinli bir tavır sergiledi: “Denizdeki stoklar artıyor ve rafineri marjları baskı altında. Asya alımları sabit kalmazsa, Brent alt destek bölgesini tekrar test edebilir.” Vortexa verileri, şu anda ayakta olan yaklaşık 1,2 milyar varil ham petrolün — 2016’dan bu yana en yüksek olanı — Batı’daki lojistik tıkanıklığı ve zayıf rafineri talebini yansıttığını gösteriyor.
Jeopolitik başka bir oynaklık katmanı ekler. Çin, stratejik rezervlerini yenileyerek fazlalığın bir kısmını emmeye yardımcı olurken, Rusya’dan yaklaşık 1,9 milyon varil ithal etmeye devam ediyor. Bununla birlikte, Washington ile Pekin arasındaki yenilenen ticaret gerilimleri — yeni tarife tehditleri ve teknoloji kısıtlamaları dahil — talebi baltalayabilir. Hindistan da, hızla genişleyen rafineri sektörünün ortasında ABD’nin Rus ham petrol ithalatını engelleme baskısına direndiği için kilit bir joker kart olmaya devam ediyor.
Teknik olarak Brent, $ 55 seviyesindeki güçlü destek ile $ 63.50 – $ 64 civarındaki direnç arasında sıkıştı. 55 doların altındaki haftalık kapanış Citi’nin düşüş çağrısını doğrulayabilir ve daha keskin bir düzeltme yapabilirken, 64 doların üzerindeki bir hareket bofa’nın istikrar tezini doğrulayabilir. 61 dolara yakın 200 günlük hareketli ortalama, önemli bir pivot noktası olarak hareket etmeye devam ediyor.
Şimdilik analistler çöküşten ziyade konsolidasyon görüyorlar. Enerji hisse senetleri halihazırda Brent’te 58-60 dolar civarında fiyatlandırılıyor ve bu da aşağı yönlü riskin çoğunun hesaba katıldığını gösteriyor. Yine de duygu kırılgan kalır. RBC Capital Markets’ten bir analist, ”Bu pazar bir ip üzerinde yürüyor — yanlış bir makro başlık her iki şekilde de ipucu verebilir” dedi.
Piyasa uzmanları, petrol fiyatlarının şimdilik sabit kaldığını, ancak piyasanın 55 dolarlık destek üzerindeki etkisinin zayıf olduğunu söyledi. “Talepte net bir toparlanma veya daha güçlü Opec kısıtlaması olmadan, Brent yıl sonundan önce 50 $ aralığına kolayca kayabilir – 2026 beklentilerini yeniden şekillendirecek ve küresel enerji ana dallarının dayanıklılığını bir kez daha test edecek bir hareket.”
