Altın son haftalarda suya basıyor, ons başına 4.000 dolara yakın tutuyor ancak her iki şekilde de çok az inanç gösteriyor. Bununla birlikte, değerli metal analistleri, bu yüzey sakinliğinin altında, piyasanın bir sonraki büyük hamlesinden önce güç topladığını söylüyor — fiyatları 2026 yılına kadar ons başına benzeri görülmemiş bir 5.000 dolara taşıyabilecek bir hamle.
Metalin sembolik 4.000 $ seviyesinin üzerindeki kazançları sürdürememesine rağmen, altın piyasasındaki temel ton çarpıcı bir şekilde iyimser olmaya devam ediyor.
Ing’de emtia stratejisti olan Ewa Manthey, mevcut duraklamanın daha az tükenme işareti ve daha sağlıklı bir sıfırlama olduğuna inanıyor. En son aylık güncellemesinde Manthey, altın fiyatlarının dördüncü çeyrekte ortalama 4.000 dolar civarında olmasını ve 2026’nın ilk çeyreğinde yaklaşık 4.100 dolara yükselmesini beklediğini söyledi. Son geri çekilmeden sonra bile, altının bugüne kadar yüzde 50’den fazla kaldığını belirtti. Düzeltmenin hem perakende hem de kurumsal yatırımcılardan yenilenen satın alımları çekmesi gerektiğini de sözlerine ekleyerek, ”Merkez bankası ve haven talebi de dahil olmak üzere kilit destekler devam ediyor” dedi.
Güveni, bu ralliyi tanımlayan aynı yapısal güçlerden kaynaklanıyor: istikrarlı merkez bankası alımları, sağlam fiziksel talep ve düşük faiz oranlarının yatırım akışlarına yeni bir soluk getireceği beklentisi. Yalnızca üçüncü çeyrekte, merkez bankaları tahmini 220 ton altın satın aldı — bir önceki çeyreğe göre yüzde 28, beş yıllık ortalamanın yüzde altı üzerinde bir artış. Güney Kore merkez bankasının 2013 yılından bu yana ilk ilavesini düşündüğü ve Sırbistan’ın rezervlerini 2030 yılına kadar 100 tona çıkarmayı planladığı bildirilirken, birçok para otoritesi rezervlerini sessizce altına doğru yeniden ağırlıklandırıyor.
Yatırım akışları da destekleyici hale geldi. Dünya Altın Konseyi verilerine göre, Temmuz ve Eylül ayları arasında küresel altın destekli borsa yatırım fonları (ETF’LER) varlıklarının 222 ton arttığını gördü – bu, son yılların en hızlı üç aylık hızı. O zamandan beri bazı para çekme işlemleri olmasına rağmen, Adamfederal Reserve faiz oranlarını düşürmeye devam ettikçe girişlerin devam etmesini bekliyorlar.
Fed Başkanı Powell, Aralık ayında daha fazla faiz indiriminin önceden belirlenmiş bir karar olmadığını söyledi ve Fed’in oranları daha da düşürmeden önce “en azından bir döngü beklemesi” çağrısında bulunan sesleri kabul etti.
Altının yükseliş görünümü, büyük finansal kurumlar arasında artan bir anlaşma buluyor. HSBC, kalıcı jeopolitik gerilimlere, artan devlet borcuna ve merkez bankalarından ve özel yatırımcılardan gelen talebin derinleşmesine atıfta bulunarak altının 2026’da ons başına 5.000 dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor.
Banka, 2026’da ortalama fiyatların 4.600 dolar civarında olmasını ve küresel ekonominin zayıflaması veya siyasi riskin artması durumunda olası bir artışın 5.000 dolara çıkmasını bekliyor. Bank of America, yatırım talebinde öngörülen yüzde 14’lük bir sıçrama ile desteklenen, gelecek yıl ortalama 4.400 dolar ve en yüksek 5.000 dolar öngören benzer bir görüşü paylaşıyor. Société Générale, ETF girişleri güçlendikçe ve rezerv yöneticileri ABD dolarından uzaklaşmaya devam ettikçe 5.000 doları “giderek kaçınılmaz” olarak nitelendirerek daha da ileri gitti.
Ancak, her analist rallinin tekrar yoluna girdiğini ilan etmeye hazır değil. Fxpro’nun baş piyasa analisti Alex Kuptsikevich, Khaleej Times’a gönderdiği bir notta altının yükseliş trendinin teknik olarak bozulduğunu savunuyor. İnatla güçlü Hazine getirilerine, sağlam bir dolara ve Aralık ayı faiz indirimini taahhüt etmekte tereddüt eden bir Federal Rezerv’e işaret ediyor. “Satıcıların fiyatı 3.900 doların altına çekme girişimleri güçlü bir satın alma ilgisiyle karşılanıyor“ dedi, “ancak ralli açıkça ivme kaybetti. Piyasanın bir sonraki yükseliş dalgasından önce daha derin bir sarsıntıya ihtiyacı olabilir.”
Şüpheciler bile altının yapısal çekiciliğinin bozulmadan kaldığını kabul ediyor. CME FedWatch Aracı şu anda önümüzdeki ay yüzde 71’lik bir faiz indirimi olasılığı gösteriyor ve çoğu tüccar 2026’nın ilk yarısında daha da gevşemeyi bekliyor. Daha düşük reel faiz oranları, getirisi olmayan varlıkları elinde tutmanın fırsat maliyeti düştüğünde gelişen altını doğrudan destekleyecektir. Artan mali baskılarla birlikte – ABD tarife geri ödemeleri zorunlu kılınırsa kamu borcunun balonlanmasıyla ilgili endişeler de dahil olmak üzere — çevre, yenilenen güvenli liman talebi için olgunlaşmış görünüyor.
Bu güçlerin birleşmesi, altının uzun vadeli potansiyelini reddetmeyi zorlaştırıyor. Her geri çekilme, kurumsal yatırımcıların ve merkez bankalarının herhangi bir zayıflığı bir uyarıdan ziyade bir fırsat olarak gördüklerini öne sürerek sağlam bir satın alma ile karşılanıyor gibi görünüyor. Analistler, kısa vadeli düzeltmelerin bile piyasanın daha geniş direncini güçlendirme eğiliminde olduğunu belirtiyor.
Analistler, fiyatların yılın son haftalarına kadar konsolide olmaya devam edebileceği konusunda ısrar ediyorlar, ancak yeni bir dalgalanmanın temeli sağlam bir şekilde yerinde görünüyor. Enflasyon korkularının kaynaması, para politikasının daha da kolaylaşması ve küresel gerilimlerin azaldığına dair bir işaret göstermemesi nedeniyle, dünyanın en eski güvenli limanının kendisini yine modern ekonominin belirsizliklerine karşı bir koruma olarak konumlandırdığını iddia ediyorlar.
Külçe piyasası gözlemcileri, altının sakinliğinin aldatıcı olabileceğine inanıyor. Sabit yüzeyinin altında güçlü akımların oluştuğunu ve HSBC, ING ve Bank of America gibi bankalar arasındaki fikir birliğinin doğru olduğunu kanıtlarsa, bu akımların yakında metali rekor kıran bölgelere taşıyabileceğini savunuyorlar. Dubai merkezli bir analist, “Pazar nefesini tutuyor olabilir, ancak bir sonraki sıçrama henüz en büyüğü olabilir” dedi.
