Araştırmalar, Orta Doğu’nun şu ana kadar Japon getirilerinin artması ve jeopolitik belirsizliğin artmasıyla tetiklenen keskin bir küresel tahvil satışından yalnızca sınırlı bir geçiş gördüğünü söylüyor.
Bölgesel borç küresel yenilgiye tepki gösterirken, analistler, büyük KİK ekonomilerindeki güçlü mali pozisyonlar ve nispeten düşük devlet borç seviyeleri sayesinde etkinin devam edeceğini söylüyorlar.
Küresel sabit getirili piyasalar, Japon devlet tahvillerinin (JGB’LER) ABD ve Avrupa devlet borcuna hızlı bir şekilde satılmasıyla bu hafta sarsıldı. Başbakan Sanae Takaichi’nin erken seçim ilan etmesi ve bunu yeni teşvik ve vergi indirimi teklifleriyle eşleştirerek oynaklığı körüklemesinin ardından Japonya’nın uzun vadeli getirileri yükseldi. Emirates nbd’nin son Piyasa Ekonomisi notuna göre, 10 yıllık JGB getirisi bu hafta 11 bps ve yılın başından bu yana yaklaşık 25 bps artışla yüzde 2,296’ya ulaşırken, 30 yıllık getiri haftanın başlamasından bu yana 28 bps ve 2026’dan bu yana neredeyse 40 bps arttı. başladı.
ABD Hazineleri de, Başkan Donald Trump’ın devam eden anlaşmazlıklar arasında “Avrupalı müttefikleri tarifelerle tehdit etmeye devam etmesi” nedeniyle jeopolitik gerilimlerle daha da kötüleşen satışa sürüklendi. 10 Yıllık ABD Hazine getirisi 5 bps artarak yüzde 4.276’ya ve Ocak ayının başlamasından bu yana yaklaşık 11 bps’ye yükseldi. Bunu, Japonya’daki hareketlerle “aynı dereceye yakın hiçbir yerde” olmasa da, Avrupa tahvilleri izledi.
Emirates NBD, kargaşanın daha geniş mali hakimiyet riskinin altını çizdiği konusunda uyararak, büyük açıkların ve ağır borç yüklerinin merkez bankalarının enflasyona veya büyüme zayıflıklarına etkili bir şekilde karşı koyma yeteneklerini sınırladığını belirtti. Raporda, G20 ekonomilerinin 2026 yılına “kriz dönemi dışındaki en geniş mali açıklarıyla” karşı karşıya kaldıkları ve ABD borcunun GSYİH’nın yüzde 100’ünün üzerinde kalacağı tahmin ediliyor.
Bölgesel tahviller çekildi – ancak yalnızca orta derecede
Orta Doğu tahvilleri tamamen korunmadı, ancak satışın ölçeği çok daha kısıtlandı. Suudi Arabistan’ın 2036 ABD Doları tahvilinin getirileri yaklaşık 6 bps artarak yüzde 5,026’ya, BAE’nin 2034 ABD doları tahvili 5 bps artarak yüzde 4,385’e ve Türkiye’nin 2036 ABD doları getirisi 7 bps artarak yüzde 6,872’ye yükseldi. Bloomberg bölgesel borç endeksi bu hafta yaklaşık yüzde 0,5 ve bugüne kadar yüzde 0,7 düşerken, KİK çapında bir kredi endeksi yüzde 0,4 düşüş göstererek daha geniş gelişmekte olan piyasa ölçütünün biraz altında kaldı.
Bazı bölgesel zayıflık, yapısal kırılganlığı değil teknik faktörleri yansıtır. KİK Ocak ayında ağır ihraç gördü — 21 Ocak itibariyle 28,4 milyar dolar, zaten toplam 2025 ihracının yüzde 15’i ve geçen yılın aynı döneminde toplanan 21 milyar doların çok üzerinde. Bu arz çıkıntısı tahvil fiyatlarına geçici olarak baskı yaptı.
Etkisini azaltması beklenen GCC temelleri
En önemlisi, Emirates NBD, satışın “KİK’İN veya daha geniş Orta Doğu’nun büyük ekonomilerinde maddi olarak geçerli olmayacağını” vurguluyor.” Bölgenin mali tamponları güçlü kalmaya devam ediyor: Suudi Arabistan’ın GSYİH’ya olan borcu sadece yüzde 33, Türkiye ise kabaca yüzde 25 – gelişmiş ekonomilerde görülen seviyelerin çok altında. Borcu GSYİH’nın yüzde 150’sine yakın olan Bahreyn gibi aykırı değerler bile sübvansiyon kesintileri, kurumlar vergisi uygulaması ve Gres’den artan temettüler gibi reformlar gerçekleştiriyor.
Küresel koşullar istikrar kazandıkça, rapor yatırımcıların “güçlü kredi notlarıyla sunulan nispeten yüksek getirilerle” geri çekilmesini bekliyor ve bu da KİK spreadlerinin rekor seviyelere yakın tutulmasına yardımcı oluyor.
Emirates Nbd’de Baş Ekonomist Vekili ve Grup Araştırma Başkanı Edward Bell, küresel oynaklığın yükselmeye devam etmesine rağmen, bölgesel kredi piyasalarının güçlü mali çapalar ve proaktif politika reformu sayesinde türbülansı küresel emsallerinden çok daha iyi havalandıracak şekilde konumlandırıldığı sonucuna varıyor.
