Yatırımcılar, sarı metalin güvenli liman varlığı olarak çekiciliğini artırmaya devam eden karmaşık bir ekonomik ve politik belirsizlikler karışımıyla boğuşurken altın fiyatları bir kez daha yükseliyor. Salı günü, spot fiyatlar ons başına 3.330 doların üzerine çıkarak, piyasalar Ukrayna ihtilafındaki atılım beklentilerini ABD Federal Rezervi’nin politika görünümüne ilişkin süregelen şüphelere karşı dengeledikçe dar bir aralıkta konsolide oldu.
Miting, ABD Başkanı Donald Trump tarafından uygulanan ve küresel pazarlarda dalgalanan yeni tarifelerin ardından geldi. Yalnızca Temmuz ayındaki tarife gelirleri rekor bir artışla 27 milyar doları aştı, ancak analistler bu önlemlerin dolaylı vergiler gibi davrandığını, işletmeler ve hanehalkları için girdi maliyetlerini artırdığını, enflasyonu artırdığını ve duyarlılığı azalttığını belirtti. Tarihsel olarak, enflasyonist baskılar ve dolara olan güvenin zayıflaması yatırımcıları külçe gibi getirisi olmayan varlıklara ittiğinden, bu koşullar altın için verimli bir zemin sağlamıştır.
Piyasaların para politikası yolunda netlik umduğu Jackson Hole sempozyumu’nda Fed Başkanı Jerome Powell’ın gelecek konuşmasına şimdi dikkat çekiliyor. Tüccarlar şu anda Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığının yüzde 84’ünü fiyatlandırıyor ve yıl sonuna kadar olası bir düşüş daha var. Düşük faiz oranları, altın tutmanın fırsat maliyetini düşürerek tahvillere ve dolara kıyasla çekiciliğini artırıyor.
Piyasa analistleri, kısa vadeli görünümün değişken kaldığını söylüyor. Rania Gule, kıdemli pazar analisti XS.com – Mena, altının “yatırımcıları karmaşık ve belirsiz bir sahnenin önüne yerleştiren destekleyici ve kısıtlayıcı faktörler” arasında kaldığını söyledi. Fed’in gevşeme beklentilerinin altının yörüngesinin temel taşı olmaya devam ettiğini, ancak beklenenden daha güçlü enflasyon verilerinin bu tür hamleleri yavaşlatabileceğini veya duraklatabileceğini ve belirsizliği uzatabileceğini vurguladı.
Benzer şekilde, Linh Tran, başka bir pazar analisti XS.com , metalin uzun bir ralliden sonra bir “test aşamasına” girdiğini belirtti. Tran, ”Kısa vadede kilit faktör, reel getiriler, ABD doları ve politika beklentileri arasındaki etkileşim olmaya devam ediyor” dedi. Orta vadeli eğilimin olumlu kalmasına rağmen, yatırımcıların stratejileri ayarlamadan önce gelen verilere karşı tetikte olmaları gerektiği konusunda uyardı.
Analistler bunun henüz sürdürülebilir bir yükseliş trendine dönüşmediği konusunda uyarsa da, dolar şimdilik dirençli ABD ekonomik göstergeleriyle desteklenmiş durumda. Piyasalar, inatçı enflasyon ile yavaşlayan büyüme arasında kopuk kalmaya devam ediyor — ABD işgücünde veya çıktı verilerinde yeni zayıflık belirtileri ortaya çıkarsa, altını savunma rolünü sürdürmek için iyi durumda bırakan koşullar.
Jeopolitik bir başka belirleyici faktör olmaya devam ediyor. Trump’ın Avrupalı liderler ve Ukraynalı Volodymyr Zelenskiy ile yaptığı son istişareler, Rus Vladimir Putin ile yaptığı görüşmelerin yanı sıra, yenilenen barış çabalarına dair spekülasyonları canlandırdı. Potansiyel bir üçlü zirve yapıldı, ancak yatırımcı şüpheciliği devam ediyor. Gule, “diplomatik ilerleme parıltıları varken, barışa giden yolun engellerle dolu olduğu” konusunda uyardı, bu da altının jeopolitik riskten korunma primini tamamen kaybetmesinin olası olmadığı anlamına geliyor.
ABD borcuyla ilgili uzun vadeli yapısal endişeler de külçe davasını destekliyor. Standard & Poor’s, Amerika’nın egemen notunu istikrarlı bir görünümle teyit etti, ancak artan mali açıkları ve borcun GSYİH ‘nın yüzde 100 ‘üne yaklaştığını işaret etti. Analistler, bunun dolar güvenini kademeli olarak aşındırabileceği ve altını vazgeçilmez bir portföy koruması haline getirebileceği konusunda uyarıyorlar.
Teknik olarak, piyasa ons başına 3.330 ila 3.360 dolarlık bir işlem bandıyla sınırlıdır, ancak analistler bu tür bir sıkıştırmanın genellikle bir kopuştan önce geldiğini söylüyor. Fed’in dovish bir duruş benimsemesi durumunda, 3,450 doların üzerinde sürekli bir ihlal, yıl sonundan önce 4,000 dolara doğru ivme kazanabilir. Tersine, Powell’ın şahin rehberliği 3.300 dolara doğru bir geri çekilme görebilir.
Yükseliş görünümüne ek olarak, UBS, ABD’nin kalıcı ekonomik risklerini ve dolar hakimiyetinden uzaklaşan küresel değişimleri gerekçe göstererek altın fiyat tahminlerini artırdı. İsviçre bankası şimdi altının Mart 2026 sonuna kadar ons başına 3.600 dolara, Haziran 2026 sonuna kadar 3.700 dolara ulaşmasını ve bu seviyeyi Eylül 2026’ya kadar sürdürmesini bekliyor. UBS analistleri, Fed’in bağımsızlığı, mali sürdürülebilirlikle ilgili endişeler ve ABD para birimine olan bağımlılığı azaltmaya yönelik jeopolitik hamlelerle ilgili soruların altın talebini güçlendirdiğini söyledi.
Bir araştırma notunda UBS, 2010’dan bu yana bu yılın ilk yarısında en güçlü girişi gösteren Dünya Altın Konseyi verilerine dayanarak, 2025’teki borsa yatırım fonlarından (ETF’LER) altın talebi tahminini önceki 450 tonluk tahminine göre 600 tona çıkardı. Merkez bankası alımlarının, geçen yılın rekor seviyelerinden hafif bir düşüş göstermesine rağmen, aynı zamanda sağlam kalması bekleniyor. Banka şu anda toplam küresel altın talebinin 2011’den bu yana en yüksek seviye olan 2025’te yüzde üç artarak 4.760 tona çıkacağını tahmin ediyor.
Bu tür tahminler, belirsizliğin arttığı bir dönemde altının stratejik bir riskten korunma rolünü pekiştiriyor. Enflasyonist baskılar devam ederken, jeopolitik riskler çözülmediğinde ve büyük ekonomilerdeki yapısal dengesizliklerle yatırımcıların sermayeyi sarı metale tahsis etmeye devam etmesi muhtemeldir.
Gule’nin özetlediği gibi: “Altın şu anda Fed’in çekiciyle jeopolitik iyimserliğin örsü arasında kalıyor. Yukarı yönlü bir hareket için destekleyici faktörler mevcuttur ancak belirleyici değildir, aşağı yönlü baskılar mevcuttur ancak destek seviyelerini kırmak için yeterli değildir.”
Halihazırda tarihi zirvelere ve ubs’ye yakın olan fiyatların ileride daha fazla kazanç öngördüğü göz önüne alındığında, altın 2025’in geri kalanında ve 2026’ya kadar spot ışığında kalmaya devam edecek. Hem koruma hem de fırsat arayan yatırımcılar için değerli metal bir kez daha bir güven barometresi ve oynaklığa karşı bir kalkan görevi görüyor.
