KİK bankaları, BAE’nin bölgenin genişleyen sermaye piyasalarında önemli bir rol oynamasıyla bu yıl ABD doları borç ihracında bir rekor daha kırmaya hazırlanıyor.
Fitch Ratings’e göre, toplam ihraç 2025’te 55 milyar dolara yakın, geçen yıl toplanan 36 milyar doların çok üzerinde ve yıl sonuna kadar 60 milyar doları veya mevduat sertifikaları hariç yaklaşık 40 milyar doları aşması bekleniyor. Bu artış, yaklaşmakta olan büyük vadeleri, güçlü kredi büyümesini ve uygun finansman koşullarını yansıtmaktadır.
Suudi bankaları şimdiye kadar 28,3 milyar dolar toplayarak en aktif bankalar olurken, BAE borç verenleri bunu 11 milyar dolar ile takip ediyor. Katar ve Kuveyt bankaları sırasıyla 8 milyar dolar ve 7 milyar dolar ihraç etti. Mevduat sertifikaları hariç, KİK bankaları piyasaları şimdiden 36 milyar dolara çıkararak yıl başında belirlenen beklentileri kolayca geride bıraktı.
BAE’nin borç faaliyeti büyük ölçüde olgunlaşan yükümlülükleri yeniden finanse etmek ve finansman temellerini çeşitlendirmek için üst düzey teminatsız araçlara odaklanmıştır. Bu, esg’ye bağlı tahvillere ve sukuk’a olan talebe dokunmayı ve Tayvan Formosa pazarını değişken faizli banknotlar aracılığıyla keşfetmeyi içerir. Yalnızca BAE bankaları, 2025 yılında Formosa notları aracılığıyla yaklaşık 3,5 milyar dolar toplayarak yatırımcıların erişimini genişletme iştahlarının altını çizdi. Analistler, BAE’DEN ihracın sağlam likidite, sağlıklı bir net yabancı varlık pozisyonu ve yeniden finansman talebinin devam etmesiyle desteklenerek sabit kalmasını bekliyor.
Bölge genelinde sermaye benzeri borç ihracı bu yıl 14,5 milyar dolara, geçen yılki 7 milyar doların iki katından fazlasına ulaştı ve Suudi bankaları aslan payını 11,2 milyar dolar olarak hesapladı. Vizyon 2030 projelerine bağlı kredileri finanse etmek ve sermaye tamponlarını güçlendirmek için 2. Kademe borçtan yararlanıyorlar. Buna karşılık, BAE ve Katar bankaları, sermayeyi güçlendirmek için daha az aciliyeti ve sorumluluk çeşitlendirmesine daha fazla odaklanmayı yansıtan üst düzey borçlanma araçlarına yoğunlaştı.
Körfez’in borç sermaye piyasası, şu anda mevduat sertifikaları hariç yeni ihraçların neredeyse yarısını oluşturan sukuk’un hızlı büyümesiyle de yeniden şekilleniyor. KİK ülkeleri birlikte küresel sukuk pazarının yüzde 40’ından fazlasını temsil ediyor. Fitch verileri, bölgedeki halka açık ABD doları sukuklarının yaklaşık yüzde 83,5’inin yatırım notu olduğunu ve yaklaşık yüzde 60’ının ‘A’ kategorisinde olduğunu gösteriyor. BAE kurumları, özellikle BAE Merkez Bankası’nın yeni Dirhem Parasal Çerçevesi ve Sürdürülebilir bir İslami M-Bono programının geliştirilmesi de dahil olmak üzere hükümetin sürdürülebilir finans girişimleriyle uyumlu oldukları için sukuk ihracının yönlendirilmesinde etkili olmuştur.
Mevduat ihraç sertifikaları da fırladı ve 2024’te sadece 3 milyar dolardan bu yıl şu ana kadar 18 milyar dolara yükseldi. Bunun yaklaşık yüzde 70’i, sıkı iç likidite koşullarına kıyasla daha ucuz açık deniz finansmanından yararlanan Suudi bankalarından geliyor. BAE bankaları Cd’lere daha az bağımlı olsa da, enstrüman kısa vadeli likiditeyi yönetmek için önemli bir seçenek olmaya devam ediyor.
KİK bankaları 2026’da 36 milyar dolarlık borç vadesiyle karşı karşıya kalırken, ihracın güçlü kalması, beklenen ABD Federal Rezerv faiz indirimleri, Suudi Arabistan ve BAE’de devam eden kredi büyümesi ve iç likidite kısıtlamaları ile desteklenmesi bekleniyor. BAE için daha düşük küresel faiz oranları, yeniden finansman faaliyetlerini daha da destekleyecek ve bankaların uluslararası yatırımcılara daha rekabetçi fiyatlı borç vermelerine yardımcı olacaktır.
Fitch, KİK’İN 2024’teki yaklaşık yüzde 25’ten Çin hariç 2025’in ilk çeyreğinde tüm gelişmekte olan piyasa doları ihraçlarının yüzde 35’inden fazlasını oluşturduğunu vurguluyor. Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri, bölgedeki borç sermaye piyasalarına hükmediyor ve birlikte tüm ödenmemiş araçların yaklaşık dörtte üçünü temsil ediyor. Yalnızca BAE, toplam KİK borç stokunun neredeyse yüzde 30’unu oluşturuyor.
Rekor kıran ivmeye rağmen, bölgesel ihraççılar makroekonomik risklere maruz kalmaya devam ediyor. Opec + üretim kesintileri ve tarife ile ilgili oynaklık nedeniyle 2025 ve 2026’da varil başına 65 dolar olarak öngörülen daha yumuşak petrol fiyatları, başta Bahreyn ve Suudi Arabistan olmak üzere bazı ülkelerde mali dengelere baskı yapabilir. Bununla birlikte, BAE, Katar ve Kuveyt, büyük egemen servet varlıklarıyla daha iyi yastıklanmıştır.
Finansal piyasa uzmanları, sukuk ve esg’ye bağlı tahvillere olan küresel talebin artmasıyla BAE’nin borç verenlerinin uluslararası akışlardan daha büyük bir pay alabilecek konumda olduklarını söyledi. “Sonuç sadece bankalar için daha güçlü bilançolar değil, aynı zamanda BAE’nin küresel bir finans merkezi olarak konumunu güçlendiren daha derin, daha çeşitlendirilmiş bir sermaye piyasasıdır.”
