Bu sonbaharda Microsoft, yapay zeka hırsları için bilgisayar gücü kiralamak üzere toplamda on milyarlarca anlaşma yaptığını duyurdu. Meta, borcu üstlenmeden Louisiana’da devasa bir veri merkezi inşa etmek için yaklaşık 30 milyar dolarlık finansman sağladı. Google ayrıca küçük bir şirketten bilgi işlem gücü kiralamayı ve ardından bir kısmını openaı’ye satmayı taahhüt etti.
Bu anlaşmaların ortak bir yanı vardı: Üç ayda bir büyük karlar elde eden şirketlerin, veri merkezlerinin çılgınca, küresel birikimine finansal maruziyetlerini azaltmalarına izin verdiler.
Ayrıca, teknolojideki en büyük şirketlerin, AI patlaması riskinin bir kısmını, eylemin bir parçası için istekli olan yeni başlayanların omuzlarına itmek için manevra yaptıklarının yeni yollarını da işaret ettiler. Hareketler, Meta ve Microsoft gibi şirketlerin hızlı bir şekilde bilgi işlem gücü eklemelerine ve ardından onlarca yıl sürebilecek projelere başlamadan önce yapay zekaya olan talebin nasıl şekillendiğini görmeyi beklemelerine izin veriyor.
Teknoloji şirketleri, yapay zekanın yıllar içinde ne kadar bilgi işlem gücü talep edeceğini tahmin etmeye çalışırken trilyonlarca dolar tehlikede. Büyük şirketler, anlaşmalar bittikten sonra tüm bu hesaplamaya gerçekten ihtiyaç duymadıklarına karar verirse, küçük şirketler ve borç verenleri sonuçlarla sıkışacaktır.
Columbia Business School’da muhasebe profesörü olan Shivaram Rajgopal, ”Risk bir tüp diş macunu gibidir” dedi. “Buraya basarsan, başka bir yerden çıkacak. Her zaman sistemdedir, bu bir yer meselesidir.”
Bu anlaşmalar aynı zamanda veri merkezi finansmanına bir miktar gizem katıyor çünkü teknoloji devleri için veri merkezlerini işleten birçok şirket Silikon Vadisi’nin ev isimlerinden çok uzak. Bazıları özel olarak tutulur, büyük girişimlerle iş yapar ve hepsi istikrarları konusunda daha az şeffaflık sunan özel borç verenlerden borç alır.
Meta’nın Louisiana’daki veri merkezi projesi, bu yaratıcı finansman unsurlarının çoğunu eyaletin kuzeydoğu köşesindeki tarım arazileri arasında şekillenen milyarlarca dolarlık bir plana karıştırıyor. Meta, Beignet Investor LLC adlı özel amaçlı bir araç yarattı ve proje için borç para almak için özel bir kredi firması olan Blue Owl Capital ile çalıştı.
Meta, veri merkezinin inşasından sorumluydu, ancak Blue Owl finansmanın% 80’i için kancadaydı. Düzenlemenin bir parçası olarak Meta, veri merkezini Beignet’ten bir dizi dört yıllık kiralamayla “kiralamayı” kabul etti. Bu, teknoloji devinin finansmanı finansal dosyalara göre borç değil işletme maliyeti olarak sınıflandırmasına olanak tanır.
Pinnacle Private Credit’te özel kredi veren Solomon Feig, anlaşmanın bir parçası olarak Meta, Blue Owl’a prim ödüyor, bu yüzden parayı ödünç almak zorunda kalmıyor, dedi. ”Bunun yerine, Meta risk kiralıyor” diye ekledi.
Blue Owl, Hyperion adlı projeyi öncelikle bir varlık yönetimi firması olan Pimco’nun tahvil teklifi yoluyla finanse etti. Pımco da 2049’da olgunlaşan “Beignet tahvilleri” ni sigortacılar, emeklilik fonları, bağışlar ve finansal danışmanlar dahil müşterilere sattı. BlackRock da tahvillerin bir kısmını satın aldı.
Zacks Investment Research’ün hisse senedi analisti Andrew Rocco, ”Meta’nın stratejisinin en önemli kısmı, bence, bunların çoğunu endüstrinin OPM dediği şeyle inşa edecekleri: Diğer insanların parası” dedi.
Yapay zeka patlaması yavaşlarsa, Meta 2033’te anlaşmadan uzaklaşabilir. Ne kadar ödemek zorunda kalacağına bağlı. Mavi Baykuş yeni bir müşteri bulabilir veya projeyi satabilir, ancak yapay zekaya olan talep azalırsa veri merkezinin değeri değer kaybedebilir. Derecelendirme kuruluşu S&P Global, Meta’nın, söz konusu borcu resmi olarak defterlerine koymadan temel borcu etkin bir şekilde ödeyecek kadar nakit öksürme sözü verdiğini söyledi.
Diğer teknoloji şirketleri de benzer finansal yapılara ilgi duyduklarını ifade ettiler. Ancak bu, türünün ilk örneği olduğu için Meta, anonimlik koşuluyla konuşan anlaşmaya dahil olan iki kişiye göre, gelecekteki anlaşmaların gerektirebileceğinden daha fazla koruma sağladı.
Rajgopal, düzenlemenin, geleneksel bankacılık sektöründen daha az şeffaf fon sağlama yolları olan özel krediye ve özel amaçlı araçlara dayanan diğer yatırım patlamalarını hatırlattığı konusunda uyardı. Bankaların 2000’li yılların dot-com balonuna kadar kullandıkları muhasebe yöntemlerine atıfta bulunarak, ”Bilanço dışı sorunu çözdüğümüzü sanıyordum“ dedi. “Bu, Groundhog Day’e yeniden benziyor.”
Meta yorum yapmaktan kaçındı.
Büyük teknoloji şirketleri, neokloudlar olarak bilinen yeni nesil veri merkezi sağlayıcılarıyla da büyük anlaşmalar imzalıyor. Tipik olarak üç ila beş yıllık sözleşmeler yapan bu anlaşmalar, onlarca yıllık taahhütlere kilitlenmeden onlara hızlı bir şekilde daha fazla bilgi işlem gücü sağlar.
Daha kısa anlaşmaları kabul ederek, büyük şirketler finansal raporlarında yatırımcıları korkutabilecek uzun vadeli bir sermaye yatırımı yerine günlük işletme gideri olarak ortaya çıkan bilgi işlem gücünü elde edebilirler.
Eylül ayında Microsoft, Rus internet devi Yandex’in kurucusundan bir neocloud olan Nebius ile 17 milyar dolarlık bir anlaşma imzaladı. Ekim ayında, Bloomberg’e göre, özel bir İngiliz neocloud olan Nscale’den veri merkezleri almak için 23 milyar dolar taahhüt etti. Kasım ayında, eski bir bitcoin madencisi olan Iren ile 10 milyar dolarlık bir anlaşma ve başka bir neocloud olan Lambda ile milyarlarca dolarlık bir anlaşma yapmayı kabul etti.
