Artan jeopolitik gerilimlere rağmen petrol fiyatlarının 2026’da baskı altında kalması bekleniyor, çünkü mütevazı talep artışı hızlı arz genişlemesi ve şişen stoklar tarafından bastırılıyor.
Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), küresel petrol talebinin bu yıl neredeyse tamamen OECD üyesi olmayan ekonomiler tarafından yönlendirilen günde yaklaşık 930.000 varil artmasını bekliyor, ancak Çarşamba günü üretim büyümesinin yaklaşık üç kat daha hızlı ilerlediği konusunda uyardı – bu da herhangi bir sürdürülebilir ralliyi sınırlayacak ve ham ticareti sürdürecek bir fazlalık yaratıyor 60 ila 70 dolar arasında değişken bir aralıkta.
Küresel petrol arzının, geçen yıl günde yaklaşık 3 milyon varil artışın ardından 2026’da günde yaklaşık 2,5 milyon varil artarak günde yaklaşık 108,7 milyon varile yükseleceği tahmin ediliyor. Opec + üyesi olmayan üreticilerin ABD, Kanada, Brezilya, Guyana ve Arjantin liderliğindeki büyümenin büyük bir bölümünü oluşturması beklenirken, Suudi Arabistan daha önceki üretim kesintilerinin çözülmesiyle son Opec + artışının çoğunu yönlendirdi. IEA son değerlendirmesinde, ”Piyasa, kesintiler şiddetli ve uzun sürmedikçe fiyat artış riskini azaltan önemli bir arz tamponu ile 2026’ya giriyor” dedi.
Stok yapıları, mevcut petrol döngüsünün baskın özelliği olmaya devam ediyor. Gözlemlenen küresel stoklar 2025’te yaklaşık 470 milyon varil artarak günde ortalama 1,3 milyon varil oldu. Yalnızca Kasım ayında, hisse senetleri 75 milyon varilden fazla arttı ve ham petrol, büyük ölçüde karadaki artışın neredeyse tamamını oluşturdu. Ön veriler, yeni ithalat kotaları çıkarıldıktan sonra ürün yapıları ve daha güçlü Çin ithalatının etkisiyle stokların Aralık ayında daha da arttığını gösteriyor. OECD sanayi stokları, genel olarak beş yıllık ortalamaya paralel olarak, ancak bir önceki yıla göre önemli ölçüde daha yüksek olan yaklaşık 2,84 milyar varile yükseldi.
Rafinaj faaliyeti geçen yılın sonlarında arttı ve küresel ham petrol üretimi Aralık ayında günde yaklaşık 2 milyon varil artarak, büyük tüketim bölgelerindeki mevsimsel bakımdan bir gün önce yaklaşık 85,7 milyon varile yükseldi. 2026 için rafineri işletmelerinin günde ortalama 84,6 milyon varil olacağı ve geçen yılki hızın biraz altında, günde yaklaşık 770.000 varil büyüyeceği tahmin ediliyor. Bununla birlikte, marjlar yıl sonuna doğru, özellikle orta damıtma çatlaklarının Kasım ayının en yüksek seviyelerine göre yaklaşık yarı yarıya düştüğü Avrupa’da, daha yumuşak endüstriyel talebi ve artan ürün stoklarını yansıtarak keskin bir şekilde zayıfladı.
Fiyatlar, tekrarlanan jeopolitik şoklara rağmen çekiş kazanmak için mücadele etti. Kuzey Denizi Tarihli ham petrolün Aralık ayında varil başına ortalama 62,64 dolar olması, art arda altıncı bir aylık düşüşe işaret ediyor ve 2021’in başından beri görülmeyen en düşük seviyelere dokunuyor. Kıyaslama fiyatları, yıl önceki seviyelerin altında varil başına yaklaşık 16 dolar olmaya devam ediyor. Ocak ayının başında Brent, piyasalar arz temellerine yeniden odaklandıkça 60 doların ortasına doğru gerilemeden önce İran ve Venezuela ile bağlantılı gerginliklerin yenilenmesinin ardından varil başına yaklaşık 6 dolar artarak 66 dolara yaklaştı.
Daha yakın zamanlarda, tüccarlar artan ABD ham petrol stoklarını bekledikçe petrol fiyatları tekrar düştü. Brent vadeli işlemleri 21 Ocak’ta varil başına yaklaşık% 1,08 düşüşle 64,22 dolara yaklaşırken, ABD West Texas Intermediate varil başına yaklaşık 59,81 dolara geriledi. Düşüş, büyük Kazak petrol sahalarındaki geçici üretim kesintilerine ve Avrupa ülkeleriyle Grönland ile ilgili müzakereleri içeren ABD tarife tehditlerine bağlı yenilenen jeopolitik belirsizliğe rağmen gerçekleşti.
Goldman Sachs, jeopolitik risk primlerinin giderek artan bir şekilde “arz fazlasının ağırlığı tarafından emildiğini” belirterek, Brent’in bu yıl çoğunlukla 60 ila 70 dolar aralığında ticaret yapmasını öngördüğünü söyledi. JPMorgan, talebin daha da yumuşaması veya Opec + ‘nın üretim artış hızını hızlandırması durumunda fiyatların düşük- 60 $ veya hatta yüksek-50 $ aralığını test edebileceği konusunda uyardı.
JPMorgan analistleri, envanter yapılarına ve Opec dışı güçlü üretim artışına işaret ederek, ”Piyasa yapısal olarak uzun varillerdir” dedi. Öte yandan Morgan Stanley, Opec +’nın fiyatların çok keskin bir şekilde düşmesi durumunda devreye girecek kadar yedek kapasite ve politika esnekliğini koruduğunu ve aşırı aşağı yönlü riskleri sınırladığını söyledi.
Birkaç üreticideki arz kesintileri şu ana kadar dengeleri maddi olarak sıkılaştırmakta başarısız oldu. İran’ın ihracatı Ekim ayının en yüksek seviyelerine göre günde yaklaşık 350.000 varil azalırken, Venezüella sevkiyatları ABD yaptırımlarının daha sıkı uygulanması nedeniyle Ocak ayı başlarında keskin bir düşüş gösterdi. Aynı zamanda, Rus üretimi Aralık ayında güçlü bir şekilde toparlandı ve aylık bazda günde yaklaşık 550.000 varil artarak çok yılın en yüksek seviyesine yükseldi ve başka yerlerdeki kayıpları telafi etti. Kazakistan’ın ihracatı, altyapıya yönelik insansız hava aracı saldırıları nedeniyle kesintiye uğradı, ancak bu etki, geniş küresel arz nedeniyle susturuldu.
Opec, istikrarlı ekonomik büyüme ve esnek seyahat talebini gerekçe göstererek daha iyimser bir talep görünümü sürdürdü, ancak ticaret gerilimlerinin, tarifelerin ve yavaşlayan endüstriyel faaliyetlerin tüketime ağırlık verebileceğini kabul etti. ABD Enerji Enformasyon İdaresi, piyasaları iyi durumda tutan kilit faktörler olarak ABD şeyl üretimindeki büyümenin devam ettiğini ve Amerika’dan artan ihracatı da işaretledi.
Analistler, arz artışının talebi geniş bir farkla geride bırakması ve depolama tanklarının şimdiden dolmasıyla birlikte, petrol piyasalarının son yılların en güçlü tamponlarından biriyle 2026’ya girdiğini söyledi. “Bu fazlalığın fiyatları sınırlandırması, jeopolitik parlama noktaları etrafındaki kısa vadeli oynaklığı artırması ve tüccarların giderek daha fazla fiyatlandırdığı bir gerçeği pekiştirmesi bekleniyor: mevcut döngüde, kıtlık değil, bolluk bir kez daha küresel ham petrol piyasalarının yönünü belirliyor.”
