Wall Street’in rekor seviyelere yükselmesiyle birlikte, ABD borsası neredeyse her zamanki kadar pahalı görünüyor ve yatırımcılar, yüksek değerlemelerin düşüş sinyali mi yoksa teknoloji ağırlıklı pazarın kar görünümüyle haklı mı olduğunu tartışıyorlar.
Çok az yatırımcı, geniş borsanın ucuz olduğunu iddia ederdi. LSEG Datastream’e göre, S&P 500 kriteri geçen ayın sonlarından bu yana gelecek yıl beklenen kazançlarının 22 katının üzerinde işlem gördü. Bu, endeksin son 40 yılda zamanın sadece% 7’sine yükseldiği bir fiyat-kazanç seviyesidir.
Uygun piyasa değerlemelerinin belirlenmesi, özellikle yenilenen durgunluk endişeleri varsa, yatırımcıların hisse senetlerinin ne kadar pahalı olabileceğini veya ne kadar derine düşebileceklerini anlamalarına yardımcı olabilir.
Mevcut değerlemelerin yakın bir satış sinyali olup olmadığı görülmeye devam etmektedir. Yatırımcılar, ABD borsasının uzun bir süre yüksek seviyelerde işlem yapabileceğini söylüyor.
Bazı yatırımcılar, bir dizi yapısal değişikliğin, büyük karlar üreten teknoloji şirketlerinin endekslerinde daha fazla temsil de dahil olmak üzere daha yüksek hisse senedi değerlemelerini haklı çıkarabileceğine inanıyor.
Truist Danışmanlık Hizmetleri’nin ortak yatırım sorumlusu Keith Lerner, “Hemen hemen her tarihsel ölçüme göre (piyasanın değerlemesi) zengindir” dedi. “Yatırımcıların uğraştığı soru şudur, bu garanti edilir mi?”
Yatırımcılar, Başkan Donald Trump’ın “Kurtuluş Günü” tarifelerinin durgunluğa neden olacağından daha az korktukları için SP 500, Nisan ayından bu yana% 25 arttı. Endeks 2025’te şu ana kadar% 6, son üç yılda ise% 60’ın üzerinde değer kazandı.
LSEG Veri Akışına göre, geçen hafta S &P 500’ün ileri P / E oranı 22,2 idi. Bu seviye, endeksin 40 yıllık ortalaması olan 15,8’in% 40’ının ve 10 yıllık ortalaması olan 18,6’nın yaklaşık% 20’sinin üzerindedir.
Datastream’e göre, fiyatı beklenen satışlarla karşılaştıran bir metrik, S&P 500’ün son 20 yıldaki ortalamasının%60 ‘ın üzerinde işlem gördüğünü gösteriyor.
Madison Investments’ın baş yatırım stratejisti Patrick Ryan, “En geniş temelde, pazarın tarihin neresinde olduğuna göre açıkça bir değerleme rüzgarı var” dedi.
Yatırımcılar tarihsel karşılaştırmaların uygunluğunu tartışıyorlar. Yatırımcılar, daha yüksek değerlemeler yapma eğiliminde olan teknoloji ve teknoloji ile ilgili şirketlerin endekslerindeki daha büyük varlığın P / E oranını artırırken, en büyük şirketlerin kar gücünün de endeksin daha yüksek değerlemeleri hak edebileceği anlamına geldiğini söyledi.
SP Dow Jones Endekslerine göre, S&P 500’ün faaliyet kar marjı 2014 yılında %9 iken 2024 sonunda %12 olarak gerçekleşti.
Daha yüksek değerlemeler için diğer potansiyel gerekçeler arasında 401 (k) ve diğer emeklilik planlarından hisse senetlerinin düzenli olarak satın alınması ve hisse senetlerine erişimi kolaylaştıran endeks fonları için daha düşük ücretler yer alır.
Ned Davis Research’ün ABD baş stratejisti Ed Clissold, çalışmaların yüksek değerlemelerin uzun vadede azalan getiriler gösterdiğini göstermesine rağmen, piyasanın yakın vadeli yönünü belirlemek için her zaman en iyi “zamanlama araçları” olmadıklarını söyledi.
Yine de Clissold, “bu seviyelerde hisse senetlerine birçok iyi haber fiyatlandırılıyor.”
Nisan baygınlığında S&P 500’ün P/E oranı 17,9’a geriledi; yükselen faiz oranlarının etkisiyle 2022 ayı piyasası düşüşünde P/E 15,3’e kadar geriledi.
Gerçekten de yatırımcılar, mevcut değerlemelerin hisse senetlerini hayal kırıklıklarına özellikle duyarlı hale getirdiğine karşı temkinlidir. Bir endişe: Washington, çok sayıda ülkeye yönelik daha yüksek ABD vergilerinin başlayacağı 1 Ağustos öncesinde ticaret ortaklarıyla anlaşma yapamamış olabilir.
Bir başka şok da Trump’ın ısrarla gitmesi için baskı yaptığı Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın erken ayrılması olabilir.
Kurumsal sonuçlar da bir test oluşturmaktadır. LSEG ıbes’e göre, ikinci çeyrek raporları SP 500 kazançlarının bir önceki yıla göre% 6.5 artması bekleniyor.
Wall Street giderek artan bir şekilde gelecek yılın kar potansiyeline odaklanıyor ve SP 500 kazançlarının 2026’da% 14 artması bekleniyor.
DWS Group’un Amerika baş yatırım sorumlusu David Bianco, “Yatırımcılar, SP’nin bu yıldan birkaç yıl sonra yaklaşık% 10 kazanç artışı sağlayacağına biraz ikna olmuş görünüyor” dedi. “Hisse senedi piyasası, her türlü önemli durgunluk riskine karşı oldukça küçümseyici hale geldi.”
Bazı yatırımcılar, yapay zekanın benimsenmesi durumunda ekonomiye geniş ölçüde fayda sağlar, “o zaman belki değerlemeler haklı olun çünkü kazançlar önümüzdeki birkaç yıl içinde artacak önemli olabilir,”dedi Clissold.
Elbette, bazı yatırımcılar nispeten daha fazla yatırım yapıyor küçük kapaklar ve uluslararası stoklar gibi daha ucuz alanlar.
Ryan ve diğerleri, ABD hükümetinde daha yüksek verime işaret ediyor vadeye kadar tutulursa risksiz olarak görülen tahviller, bir faktör kararması olarak görülüyor hisse senetlerinin cazibesi. Kıyaslama 10 yıllık getiri civarındadır % 4,5, son 15 yılın büyük bir bölümünde seviyesinin oldukça üzerinde.
“Hareket edebilmeniz için alternatifler var. ” sermaye için,” Ryan söyledi.
Scott Wren, Wells Fargo’da kıdemli küresel pazar stratejisti Yatırım Enstitüsü, firmanın müşterilerine trım’i tavsiye ettiğini söyledi sanayi ve tüketici dahil alanlarda hisse senetleri isteğe bağlı sektörler, genel olarak yavaşlayan kazanç artışı bekliyor önümüzdeki aylarda hızlanmadan önce. Firmanın bir yıl sonu var SP 500 hedefi 6.000, mevcut seviyelerin yaklaşık% 4 altında.
Wren, “Değerleme açısından hisse senetleri oldukça yüksek,” dedi. Hâlâ, adil bir değerlemenin belirlenmesinin olduğundan daha zor olduğunu da sözlerine ekledi oldu.
“Pahalı ile pahalı olmayan arasındaki kumdaki çizgi nerede pahalı mı?” Çalıkuşu dedi. “Bunu belirlemek daha zor.”
