ABD Gümrük ve Sınır Korumasından gelen sürpriz bir kararın, ithal altın külçelerinin tarifelere tabi olacağını ve metalin muaf tutulacağını varsayan çarpıcı tüccarların önermesinin ardından küresel külçe piyasaları kargaşaya sürüklendi.
Hareket, Trump yönetiminin tarifeler hakkında “yanlış bilgi” olarak adlandırdığı şeyi netleştirmek için bir yürütme emri çıkaracağına işaret ettiğinde keskin bir şekilde geri çekilmeden önce rekor seviyeye ulaşan New York vadeli işlemlerinde çarpıcı bir artışa neden oldu.
Bölüm, küresel altın ticaretinin ani politika değişimlerine karşı savunmasızlığının altını çizdi. Genellikle fiziksel bir meta yerine finansal bir araç olarak ele alınan altın, Londra, New York, Zürih, Bombay, Dubai ve Hong Kong gibi kilit merkezleri birbirine bağlayan geniş bir vadeli işlem borsaları, tezgah üstü pazarlar ve fiziksel dağıtım sistemleri ağının temelini oluşturur.
Yalnızca New York ve Londra’daki kasalarda 1,1 trilyon dolardan fazla altın külçesi tutuluyor ve bunların çoğu JPMorgan ve HSBC gibi büyük bayiler tarafından depolanıyor.
31 Temmuz’da İsviçreli bir arıtıcıya özel bir mektupta açıklanan ve Cuma günü kamuoyuna açıklanan görünen karar, hemen sektör genelinde alarm zillerini tetikledi.
Küresel rafinaj kapasitesinin yüzde 70’inden fazlasını oluşturan İsviçre’deki rafineriler, Londra standartlarındaki büyük barların New York’taki Comex borsasında teslim edilebilecek daha küçük 1 kg veya 100 onsluk barlara dönüştürülmesinde kritik bir rol oynamaktadır.
İsviçreli bir ticaret grubu, tarifelerin ABD sevkiyatlarını imkansız hale getireceği konusunda uyarırken, bazı Asya rafinerileri ABD’ye bağlı satışları geçici olarak durdurdu.
New York’ta, Comex’teki vadeli işlemler kısa bir süre ons başına 3.530 doların üzerine çıkarak Londra ölçütüyle 100 doların üzerinde rekor bir fiyat farkı yarattı. Bu yayılma, yüzde 3 civarında, İsviçre sevkiyatları için tahmini yüzde 39’luk karşılıklı tarife maliyetinin çok gerisinde kaldı, bu da Comex fiyatlarının bu tür ithalatı mümkün kılmak için ons başına 4.700 dolara yaklaşması gerektiği anlamına geliyor.
Yerinden çıkma, yalnızca panik satın almayı değil, aynı zamanda fiziksel teslimatın büyük ölçüde İsviçre tarafından işlenen çubuklara bağlı olduğu vadeli işlem piyasasında ciddi likidite stresini de yansıtıyordu.
Dubai’nin külçe altın piyasası uzmanları, Cuma günkü paniğin yanlış bir alarm olabileceğini kanıtlarken, tüccarları altının dengeli tedarik zincirinin ne kadar çabuk kargaşaya atılabileceğinin ve politika yanlış adımlarının fiyatları birkaç saat içinde nasıl kamçılayabileceğinin farkında bıraktığını söyledi.
Yatırımcılar Salı günkü ABD enflasyon verilerini ve Cuma günkü perakende satış rakamlarını yeni ipuçları için izliyor. Beklenenden daha yumuşak bir tüketici fiyat endeksi, parasal genişleme beklentilerini güçlendirebilir ve potansiyel olarak altını 3.420 – 3.450 dolara geri çekebilir.
Tersine, daha güçlü veriler doları cesaretlendirebilir ve külçeleri 3,350 dolar aralığına doğru bastırabilir.
Piyasa analistleri, fiyatların gün içi en yüksek seviyelerinden geri çekilmesine rağmen, korkunun altına yeni bir güvenli liman talebi katmanı eklediğini söyledi.
Pepperstone’daki araştırma stratejisti Dilin Wu, Khaleej Times’a gönderilen bir notta, hem Londra hem de New York’ta likiditeyi zorlayan “altını daha yükseğe çıkaran ana katalizörün, İsviçre yapımı kilit çubukların tarife kapsamı altına alınması olduğunu” yazdı. Comex primlerinde ortaya çıkan artışın, daha geniş makroekonomik faktörlerle, özellikle de Federal Rezerv’in dovish pivot beklentileri ile birleştiğini de sözlerine ekledi.
Deneyimli bir tüccar ve Metals Daily’nin CEO’su Ross Norman, kaosu piyasanın kırılganlığının keskin bir hatırlatıcısı olarak nitelendirdi. “İnançsızlık sadece bir gecede birkaç milyar dolar kazanılması ve kaybedilmesi değil. İşler patladığında çok fazla yaralanma yaşarsınız — ve bu o anlardan biriydi “dedi
Eski bir değerli metal tüccarı ve JPMorgan Chase’in genel müdürü Robert Gottlieb, sorunun politikanın künt yaklaşımında yattığını söyledi. ”Hükümet fiziksel formatın dışına bakmadı ve bu ‘widget’ın’ aslında altın olduğunu düşünmedi” dedi ve tarifelerin külçelerin daha çok bir değer deposu olarak işlem gördüğü bir piyasayı çarpıtacağına işaret etti. imal edilmiş bir mal olarak.
Şok kararı, külçe bankalar ve tüccarlar arasında hemen bir zincirleme reaksiyonu tetikledi. New York’a gönderilmeden önce normalde İsviçre’de eriyen ve yeniden şekillendirilen Londra’daki büyük barlar aniden engelleyici maliyetlerle karşı karşıya kaldı.
Kanada ve Meksika gibi alternatif tedarikçiler çok az rahatlama sağladı ve her iki ülke de potansiyel olarak kendi ABD tarife tehditleriyle karşı karşıya kaldı.
Halihazırda jilet gibi ince marjlarla faaliyet gösteren bağımsız rafineriler, ABD’nin İsviçreli rafinerileri bu kadar önemli bir pazardan kapatması durumunda küresel ticaret akışlarında kalıcı hasar olacağı konusunda uyardı.
Tüccarlar, tarife kargaşasının ABD ekonomik verilerini yavaşlattığı ve Fed’in söylemini değiştirdiği bir zamanda geldiğini söyledi. zaten altın fiyatlarını destekliyordu.
ISM hizmet endeksi Aralık 2024’ten bu yana en düşük seviyesine geriledi, işgücü piyasası göstergeleri zayıfladı ve birkaç Fed yetkilisi faiz indirimlerine hazır olduğunun sinyallerini verdi. Piyasalar şu anda altın gibi getirisi olmayan varlıkları destekleyen bir fon olan Eylül ayı indirimi şansının yüzde 90’ından fazlasını fiyatlandırıyor.
Rania Gule, kıdemli pazar analisti XS.com , metalin psikolojik $ 3,400 işaretinin üzerinde tutamamasının, temel talepteki bir çöküşü değil, kilit veri yayınlarının önündeki kısa vadeli dolar gücünü ve karı yansıttığını söyledi. ”Fed’in gevşeme eğilimi, Çin’in art arda dokuzuncu aylık rezerv ilaveleri de dahil olmak üzere sürekli merkez bankası alımıyla birleştiğinde sağlam bir fiyat tabanı oluşturuyor” dedi.
Tarifeler üzerindeki karışıklığın, Beyaz Saray resmi açıklamasını yapana kadar oyalanması bekleniyor. DWS Group’un emtia başkanı Darwei Kung, yatırımcıların volatilitenin devam etmesi için destek vermesi gerektiğini söyledi. “Günden güne, her bir malın manzarasını önemli ölçüde değiştirebilecek yeni kurallar hakkında daha fazla şey öğreniyoruz. Belki de önümüzdeki günlerde müzakerelerden daha fazla değişiklik meydana gelecektir “dedi. Şimdilik piyasa, analistlerin “stratejik beklenti” bölgesi olarak adlandırdığı bölgede kalıyor — ABD ticaret politikası üzerindeki yakın vadeli belirsizlik ile Fed’in gevşemesinden kaynaklanan uzun vadeli destek, jeopolitik riskler ve istikrarlı kurumsal talep arasında sıkıştı.
