Çalkantılı altın ticareti, değerli metal için uzun vadeli eğilimin daha yüksek görünmesine rağmen, fiyatların sadece düz bir şekilde yükselmediğinin sert bir hatırlatıcısıdır. Bloomberg News’in 1980’lerin başından bu yana en büyük gün içi düşüş olarak adlandırdığı Cuma günkü işlemlerde altın fiyatları aylarca yükseldikten sonra Ocak ayının son günlerinde yüzde 10’dan fazla düşerek seyrini tersine çevirdi.
Geri dönüş, altın fiyatlarının 5.600 dolara kapanmasından kısa bir süre sonra geldi ve defalarca birçok tahmincinin hedeflerinin üzerine çıktı. Teknik stratejist ve Fairlead Strategies’in kurucusu Katie Stockton, ”Dramatik bir tersine döndü” dedi. “Herhangi bir büyük satış sinyalini doğrulamadı, ancak kısa vadeli bir satış sinyaline izin verdi. Bu konudaki varsayımımız, bunun uzun bir düzeltici aşama olması gerekmeyen bir geri çekilmenin başlangıcı olduğudur.”
Altın bu kayıpların bir kısmını sadece birkaç gün içinde tersine çevirdi. Metal, yaklaşık yarım yüzyıldaki en iyi yıllık kazancı olan 2025’te yüzde 65 kazandı. Belirsiz bir dünyada arzu edildiğini kanıtladı ve öyle kalması bekleniyor. Stockton, ”Depolanmış bir değer olarak zaman testine dayandı” dedi.
İnsanlar binlerce yıldır parlak sarı metal tarafından büyülendi. Eski zamanlarda bile mücevher haline getirilmiş, dekoratif olarak kullanılmış, para birimi olarak işlem görmüş veya serveti korumak için güvenli bir sığınak olarak tutulmuştur. Şimdi, bu yüksek hızlı küresel hisse senedi, tahvil ve dijital para ticareti zamanlarında, birçok yatırımcı altının hala benzersiz bir güvenli liman olarak yerini aldığına inanıyor. HSBC’nin değerli metaller baş analisti Jim Steel, ”Jeopolitik risk iklimi … 10, 15, 20 yıl öncesine kıyasla kesinlikle sürdürülebilir bir düzeyde yükseliyor” dedi. “Bu, ekonomi politikası belirsizliğine yol açıyor.”
Çelik, Rusya’nın 2022’de Ukrayna’yı işgal ettiği zamana dönersek, altın piyasasının jeopolitik gerilimlere karşı son derece hassas olduğunu ve geçmişte olduğundan farklı işlem gördüğünü söyledi. “Jeopolitik olaylar meydana geldiğinde, ki kesinlikle yaptılar, altın ele alındığında kazanımlarını geri verme eğilimindeydi” dedi. “Son beş yılda olan şey, altının artık jeopolitik olaylardan elde ettiği kazanımları geri vermemesi. Kazançların büyük kısmını koruyor, böylece bir sonraki olay geldiğinde daha da ileri gidebilir.”
Jeopolitik riskin yanı sıra altını yönlendiren faktörler, politika belirsizliği ve ticaret savaşları, zayıf bir dolar, ABD ve diğer yerlerdeki yüksek mali açıklar ve Federal Rezerv’in bağımsızlığına ilişkin endişelerdir.Aynı zamanda, dünya merkez bankaları tarafından yapılan güçlü alımlar fiyatı destekledi.
Altının geçen hafta satışının başlaması, eski Federal Rezerv Valisi Kevin Warsh’un Başkan Donald Trump tarafından Mayıs ayında başkanlıktan istifa ettiğinde Jerome Powell’ın yerine seçildiği haberiyle aynı zamana denk geldi. Warsh’un atanması, Fed’in bağımsızlığı konusundaki endişeleri hafifletti. Warsh tarihsel olarak enflasyon konusunda bir şahin olarak kabul edildi ve bunun enflasyonu tetikleyeceğine inanıyorsa faiz oranlarını düşürme çağrılarına direnmesi bekleniyor.Çelik, ”Düşüş (altın fiyatlarındaki düşüş), Beyaz Saray’ın bir sonraki Fed Başkanı olarak Warsh’a yaptığı açıklamanın tetiklediği kar elde etmeyle çok ilgili“ dedi ve “belirsizlikteki azalmadır.”
Dolar düştükçe altın yükseldi, ancak Warsh’un başkanlığı beklenenden daha az faiz indirimi anlamına gelirse, dolar güçlenebilir ve altın için negatif olabilir.
Spekülatörler, yılın başından bu yana çılgınca alımlara ekledi. Chicago’daki CME, Pazartesi gününden itibaren türev sözleşmelerinde yatırımcılar için marj gereksinimlerini artırdı ve bazı yatırımcıları satmaya zorladı.
Piyasalar kaotik olduğunda, birçok analist, fiyat ve hacim geçmişine dayalı olarak fiyatların nereye gidebileceğine dair duygusuz bir yol haritası sağlama yetenekleri nedeniyle teknik analistlere yönelir.
Grafikleri ve teknik stratejileri inceleyen Stockton, altın fiyatının geçen Cuma itibariyle 4.455 dolar civarında olan 50 günlük hareketli ortalama civarında destek bulabileceğini söyledi. Hareketli ortalamalar birçok yatırımcı tarafından momentum sinyalleri olarak izlenmektedir. Bu durumda, 50 günlük kelimenin tam anlamıyla son 50 kapanış fiyatının ortalaması olacak ve eğer altın bunun üzerinde kalırsa, bu olumlu olacaktır. Aşağıda kırılır ve orada kalırsa, daha düşük seviyelerde izlenmesi gereken başka bir yol işareti seti vardır.
“Mitingin hızı oldukça hızlıydı. Beklentileri şaşırttı, “diyor Standard Chartered küresel emtia araştırmaları başkanı Suki Cooper. “Hareketin arkasında çok fazla ivme vardı, bu nedenle uzun vadeli eğilim için bir düzeltme sağlıklı olacaktı.” Bu yıl için potansiyel bir kat olarak ons başına 4.000 doların altına ve geçici olarak aşılan bir seviye olan aralığın tepesi olarak ons başına 5.500 doları hedeflemişti.
Altın stratejistleri, altın rallisinin aşırı genişlediğini, ancak metal fiyatının arkasındaki itici güçler nedeniyle, ne zaman düşeceğini tam olarak belirlemenin zor olduğunu söylediler.
Ekim ayında Khaleej Times, Goldman Sachs’tan altının bu yıl ons başına 4.900 dolara ulaşabileceğini tahmin eden biri de dahil olmak üzere altın tahminlerini bildirdi. Goldman, son iki haftada bu tahmini ons başına 5.400 dolara çıkardı ve bu rakam hızla aşıldı.
Stockton, geri çekilmenin birkaç hafta sürebileceğini ve bunun pazar için daha uzun vadeli bir sorun olduğuna inanmadığını söyledi. Altın zayıflamaya devam ederse, ons başına 3.924 dolar ve ons başına 3.775 dolar seviyesinde başka bir teknik destek seviyesi olduğunu söyledi. Stockton, ”Geri çekilmeler genellikle yukarı hareketlerden biraz daha hızlı ve öfkelidir, ancak belki de bu yukarı hareketin ne kadar hızlı ve öfkeli olduğu nedeniyle bu biraz farklıdır” dedi.
Altın piyasasına destek kaynağı dünya merkez bankalarından geliyor ve alımlarına devam etmeleri bekleniyor. Cooper, ”Açıklama yapan merkez bankaları bilançolarını güçlendirmek istediklerini söylediler ve rezervlerde istikrar elde etmek ve getiri sağlayan likit varlıklara sahip olmak istemekle ilgili geleneksel hedeflere ek olarak jeopolitik risklerden endişe duyuyorlar” dedi. Merkez bankalarının altın lehine para varlıklarını azalttığı görülüyor.
Dünya Altın Konseyi’ne göre, merkez bankaları geçen yıl 863 tondan fazla altın satın aldı ve bu yıl da aynısını yapacak. Cooper, bu yıl benzer bir hızla satın almalarını bekliyor. Yatırımcılar birçok yönden altın satın alıyor. Borsa yatırım fonları, altının kendisine ve ayrıca altın madenciliği şirketlerine yatırım yapmanın bir yoludur. Altın külçeler, madeni paralar ve mücevherler yatırım yapmanın diğer yollarıdır.
Hsbc’den Steel, geleneksel bir alıcı grubunun bu yıl daha az aktif olacağını söyledi. “Çok fazla talep yıkımı görüyoruz. Mücevher talebinin bu yıl çift haneli rakamlara düşeceğini tahmin ediyoruz ”dedi. Çin ve Hindistan, tüketicilerin bu ay gelecek olan Ay Yeni Yılı, sonbaharda Diwali ve Hint düğün sezonu için satın aldıkları mücevherler için büyük pazarlar. “Madeni paralar ve küçük çubuklar düştü. Olan şey büyük çubuklar ve bu kurumsal ve yüksek net değer talebi “dedi.
Cooper, Çin’in 17 Şubat’ta Ay Yeni Yılı civarında satın almasının, piyasada ne kadar fiziksel talep olduğunu görmek için bir sonraki test olabileceğini söyledi.
Stratejistler ayrıca, tüketiciler tarafından mevcut yüksek fiyatlarla beklenenden daha az altın geri dönüşümü olduğunu söyledi. Steel, “Bu yıl geri dönüşümden kaynaklanan arzda önemli bir artış öngörüyorum, ancak önce pazarın istikrara kavuşması gerekiyor” dedi.
Altın yükseldikçe, yatırımcılar tahsislerini artırıyor ve bazıları doların değer kaybetmesiyle ilgili endişeler nedeniyle metali ABD Hazineleri gibi geleneksel güvenli limanlara tercih ediyor.
JP Morgan küresel stratejisti Nikolaos Panigirtzoglou’nun, yatırımcıların altın varlıklarındaki paylarını artıracağı fikrine dayanarak altın için teorik bir fiyat modellediği bildirildi. Tahsislerin mevcut yüzde üçten özel sektör portföylerinin yüzde 4,6’sına yükselmesi durumunda, bunun “önümüzdeki yıllarda” ons başına 8.000 ila 8.500 dolar arasında bir altın fiyatıyla sonuçlanacağını söyledi.
Şimdilik, altın piyasası fiyatlardaki hızlı yükseliş ve ardından keskin düşüşün ardından tedirgin. Küresel pazarın sarsıntıdan geçmesi biraz zaman alacak. Stratejistler, geçen yaz ve sonbaharda sıçrayan bazı yeni yatırımcıların oynaklıktan korkabileceği ve satıcılara katılabileceği konusunda uyarıyorlar.
Cooper, perakende alıcıların en yüksek fiyatlardan bazılarında en yeni girenler arasında olduğunu söyledi.
Cooper, ”Normalde bu tür düzeltmeleri gördüğümüzde, daha zayıf konumlamanın çoğu ortadan kalkma eğilimindedir” dedi. “Bu zayıf pozisyonlar şimdi bu tür seviyelerde test edilecek … Uzun vadede, yapısal faktörlerin çoğu hala orada.”
