Dünya çapındaki yatırımcılar artan jeopolitik gerilimlerden, enflasyonist baskılardan ve küresel ekonomik belirsizlikten sığınırken, altın talebi 2025’in üçüncü çeyreğinde benzeri görülmemiş bir seviyeye yükseldi.
Dünya Altın Konseyi’nin en son verileri, tezgah üstü işlemler de dahil olmak üzere toplam talebin 1,313 milyar dolar değerinde 146 tona ulaştığını gösteriyor – rekordaki en yüksek üç aylık toplam – altının yalnızca krizden korunma amaçlı değil, aynı zamanda temel bir değer deposu varlığı olarak statüsünün altını çiziyor portföylerde.
Artış, en önemlisi, yıllık bazda yüzde 47 artarak 537 tona yükselen ve dönem içindeki tüm altın talebinin yarısından fazlasını oluşturan yatırım akışlarından kaynaklandı. Bölgelerdeki yatırımcılar, zayıflayan büyüme göstergeleri, kur oynaklığı, karmaşık çatışma dinamikleri ve hisse senedi piyasası değerlemelerinin sürdürülebilirliği konusundaki şüpheler gibi endişelerin birleşmesine yanıt verdi.
Altın, ons başına 4.000 dolarlık sembolik işarete yaklaştıkça, momentum alımı, tüccarların “kaçırma korkusu” olarak tanımladıkları şeyle güçlendi ve yükselen fiyatların daha fazla sermaye girişi çektiği bir döngüyü güçlendirdi.
“Altın sadece piyasalar çalkantılı olduğu için yükselmiyor. Yükseliyor çünkü dünyanın finansal mimarisi, yatırımcıların, hanehalklarının ve hükümetlerin altın’ın servetin nihai çapası olarak zamansız rolüne geri döndüğü ince ama derin bir değişim geçiriyor ”diyor IBMC Financial Professionals Group’un CEO’su ve genel müdürü Sajith Kumar P.K..
Fiziksel olarak desteklenen altın borsa yatırım fonları bu değişimde merkezi bir rol oynamaya devam etti. Çeyrek, 26 milyar dolara eşdeğer 222 tonluk giriş gördü ve art arda üçüncü bir birikim çeyreğine işaret etti. ETF holdingleri yıldan yıla 619 ton arttı – 2020’nin başından bu yana en güçlü hız.
İlavelerin yarısından fazlasını Kuzey Amerika fonları oluşturdu, bunu Avrupa ve Asya’da listelenen araçlar izledi ve bu da kurumsal ve çok varlıklı fon portföylerinde altın bulundurmak için geniş bir yapısal hamleye işaret etti. Analistler, kısa vadeli spekülasyonları temsil etmek yerine, bunun küresel varlık tahsis modellerinin sessiz ama kararlı bir şekilde yeniden ağırlıklandırıldığını gösterdiğini söylüyor.
Perakende talebi de benzer bir tablo çizdi. Külçe ve madeni para yatırımları yüzde 17 artarak 316 tona yükseldi ve dünyanın en büyük fiziki altın pazarlarından ikisi olan Hindistan ve Çin’deki haneler en fazla katkıda bulundu. Hintli alıcılar 92 ton satın alırken, Çinli perakende yatırımcılar 74 ton satın aldı ve bu da yerel emlak ve hisse senedi piyasalarındaki döviz amortisman risklerine ve belirsizliğe karşı tasarrufları korumaya yönelik yoğunlaştırılmış çabaları yansıtıyor. Bu ekonomilerde altın sadece bir yatırım değil, aynı zamanda derinden kültürel, özel ve nesiller arası bir finansal çapa olmaya devam ediyor.
Ortadoğu özellikle kayda değer bir güç gördü. Uzun zamandır dünyanın en büyük külçe ticaret merkezlerinden biri olarak kurulan BAE, özellikle güvenli liman çeşitliliği arayan aile ofisleri ve özel servet yatırımcıları arasında yatırımla bağlantılı güçlü mücevherler ve fiziksel külçe alımları kaydetti. Yüksek fiyatlar bazı isteğe bağlı mücevher tüketimini hafifletmiş olsa da, Dubai’nin küresel bir altın arıtma, tonozlama ve yeniden ihracat merkezi olarak rolü, bölgesel yatırımcılar serveti maddi varlıklara yeniden konumlandırdıkça daha da katılaşmıştır.
Bununla birlikte, aynı zamanda, rekor fiyat ortamı, yıllık bazda yüzde 19 düşen küresel mücevher talebine büyük ölçüde ağırlık verdi. Hindistan ve Çin’in her ikisi de çeyrekten çeyreğe mevsimsel ribaundlar yaşasa da, genel satın alınabilirlik zorlukları devam etti. Gelişmekte olan piyasalardaki altın kuyumcular, tüketicilerin satın almaya istekli olduklarını, ancak ağırlık, saflık ve tasarım tercihlerini daha yüksek maliyet seviyelerine uyacak şekilde ayarladıklarını bildirmektedir.
Merkez bankaları, fiyatlar yeni zirveleri test etse bile, bir önceki çeyreğe göre yüzde 28 artışla çeyrekte 220 ton ekleyerek önemli alıcılar olarak hareket etmeye devam etti. Yıllık resmi sektör alımları 634 tona ulaşarak, başta ABD doları olmak üzere rezerv para birimlerinden uzakta egemen çeşitlenmenin devam eden yapısal eğilimini güçlendirdi. Bu sürekli resmi talep, altın piyasasındaki en önemli uzun vadeli istikrar güçlerinden biri olarak görülüyor.
Arz tarafı mütevazı bir şekilde genişledi ve toplam arz da bir önceki yıla göre yüzde üç artışla 1.313 tona ulaştı. Maden üretimi 977 tona yükselirken, geri dönüşüm 344 tona yükseldi. Özellikle, rekor fiyatlara rağmen, geri dönüşüm hacimleri artmadı, bu da yatırımcıların daha fazla kazanç beklentisi içinde olduklarını — bozdurmadıklarını — gösteriyor.
ABD Merkez Bankası’nın son 25 baz puanlık faiz indirimi, altın fiyatlarına bir destek katmanı daha ekledi. Gösterge oranını yüzde 3,75-4,00 aralığına düşüren Fed, altın gibi getirisi olmayan varlıkları elinde tutmanın fırsat maliyetini hafifletti ve dolar üzerinde yeniden aşağı yönlü baskı oluşturdu.
Altın fiyatları, yüzde 0,6 civarında ons başına yaklaşık 3,953 dolara yükselerek mütevazı bir yükselişle karşılık verdi. Bununla birlikte, Fed’in gelecekteki kesintilerle ilgili daha temkinli dili bir miktar oynaklık yaratarak, altının acil fiyat yolunun verilere olduğu kadar merkez bankası iletişimine de duyarlı kalacağını vurguladı.
Özel bankacılık ve varlık yönetimi stratejistleri artık altını giderek artan bir şekilde savunma amaçlı bir holdingden uzun vadeli varlık korumanın birincil bileşenine geçiş olarak tanımlıyor.
Standard Chartered’daki analistler, piyasanın güçlü egemen talep, devam eden küresel siyasi yeniden düzenleme ve gerçek dünya ve dijital finansal sistemler üzerindeki kalıcı belirsizlikten kaynaklanan çok yıllı bir yapısal boğa döngüsünün erken aşamasında göründüğünü belirtiyor. Emirates NBD Araştırması, en kritik itici gücün reel getiri olmaya devam ettiğini ekliyor: büyüme yavaşlarken enflasyonun yapışkan olduğu kanıtlanırsa, çevre altın için kararlı bir şekilde destekleyici hale gelir.
