Fitch Ratings’e göre, Birleşik Arap Emirlikleri’nin KİK’TEKİ en büyük ikinci borç sermaye piyasası (DCM) 2026 yılına kadar 350 milyar dolara ulaşma yolunda ilerliyor.
Sağlam temellere rağmen, piyasa, son ABD tarife artışları da dahil olmak üzere küresel ekonomik dalgalanmalardan kaynaklanan rüzgarlarla karşı karşıya. BAE’nin 2025’in ilk çeyreğinin sonunda 309 milyar dolar değerindeki dcm’si, güçlü ihraç ve çeşitlendirme çabalarının etkisiyle yıllık bazda yüzde 8,3 büyüdü.
2025 ‘in ilk çeyreğinde, tüm para birimi cinsinden DCM ihracı, 2024 ‘ün dördüncü çeyreğine göre yüzde 35 düşmesine rağmen, yıllık bazda yüzde 109 artışla 29,1 milyar dolara yükseldi. Dolar cinsinden borç, ödenmemiş toplamın yüzde 68,5’ini oluştururken, BAE’nin borçlanma araçları için ABD para birimine olan güveninin altını çizdi.
Birleşik Arap Emirlikleri, Çin hariç, dolar cinsinden borcun dördüncü en büyük gelişmekte olan piyasa (EM) ihraççısı olarak sıralandı ve Suudi Arabistan, Brezilya ve Meksika’yı geride bırakarak EM doları borcunun yüzde 7,0’ına katkıda bulundu.
BAE’nin DCM büyümesi, finansman çeşitlendirmesi, yaklaşan borç vadeleri, altyapı finansmanı, düzenleyici reformlar ve İslami finans ekosisteminin gelişimi gibi çeşitli faktörlerle destekleniyor. Dirhem Parasal Çerçevesi, piyasa istikrarını güçlendirerek kritik likidite sağlamaya devam ediyor.
Bununla birlikte, küresel belirsizlikler, özellikle ABD hükümetinin 2 Nisan 2025’te açıkladığı tarife artışları zorluklar doğurdu. Birincil piyasa, duyurudan bu yana yatırımcıların dikkatini yansıtan nispeten bastırılmıştır.
Fitch Ratings, ABD tarifelerinin BAE’nin egemen kredi profilini doğrudan etkileme ihtimalinin düşük olmasına rağmen, dolaylı etkilerin zayıflamış küresel talepten kaynaklanabileceğini ve potansiyel olarak hidrokarbon fiyatlarını baskılayabileceğini belirtiyor.
Fitch kısa süre önce 2025 Brent ham petrol fiyat tahminini varil başına 65 dolardan 70 dolara düşürdü; bu, BAE’nin gelir baskılarını dengelemeye çalıştığı için DCM faaliyetinin artmasına neden olabilecek bir hareket. BAE bankalarının ve şirketlerinin, hem ihraççılar hem de kilit yatırımcılar olarak ikili bir rol oynayan bankalarla sukuk ve tahvil ihraçları yoluyla finansmanı çeşitlendirmeye devam etmeleri bekleniyor.
& nbsp; BAE, 2025’in ilk çeyreği itibariyle seçkin küresel sukuk’un yüzde 6,5’ini elinde tutarak sukuk’ta dünya lideri olmaya devam ediyor. BAE Merkez Bankası’na göre Nasdaq Dubai, dolar sukuk için en iyi listeleme merkezidir ve BAE İslami bankaları, 2023-2024’te küresel dolar sukuk ihraçlarının yaklaşık yüzde 20’sini kolaylaştırmıştır.
Sukuk, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 19′ dan biraz azalarak ilk çeyrek sonuna kadar ödenmemiş DCM’ nin yüzde 18’ini oluştururken, 2024′ ün ilk çeyreğindeki yüzde 40′ dan aynı dönemde dolar cinsinden ihraç edilenlerin yaklaşık yüzde 50’sini oluşturdu.Tüm para birimlerinde Sukuk ihracı yıllık bazda yüzde 22,6 artarak 4,9 milyar dolara yükselirken, tahvil ihracı yüzde 145 arttı.
Fitch, 28 milyar dolarlık BAE sukuk’unu yüzde 92,1’i yatırım notu olarak sınıflandırırken —yüzde 39,2’si ‘A’ kategorisinde, yüzde 34,5’i ‘bbb’de, yüzde 18,4’ü ’aa’da, yüzde 6,3’ü ‘bb’de ve yüzde 1,6’sı BAE’de ’B.’ Tüm sukuk ihraççıları istikrarlı bir Görünüm sergilediler ve 2024’te veya 2025’in ilk çeyreğinde nominal sukuk veya tahvil temerrüde düşmedi.Dirhemin dcm’deki payı, 2020’deki yüzde 0,5’ten önemli ölçüde artarak ilk çeyrek sonunda yüzde 24,9’a yükseldi. Federal hükümet, dirhem hazine bonolarına (M-bonolarına) islami alternatifler sınırlı kalsa da, tahvillere göre dirhem Hazine sukuk’una öncelik verdi.
BAE Merkez Bankası, ihraçların likidite tesisleri için teminat görevi görmesini sağlayacak Sürdürülebilir bir İslami M-Bono programı geliştirerek bu açığı ele alıyor.
çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) borcu yıllık bazda yüzde 30 artışla 25 milyar dolara ulaştı ve sukuk yüzde 40’tan fazlasını oluşturdu. Bununla birlikte, ilk çeyrekte ESG borç ihracı, ESG tahvilleri ihraç edilmeden tamamen sukuk’ta yüzde 40,7 düşüşle 1,2 milyar dolara geriledi. Güçlü yönlerine rağmen, BAE’nin dcm’si, başta bankalar olmak üzere yoğun bir yatırımcı tabanından ve AAOIFI Standardı 62’ye bağlı konular da dahil olmak üzere Şeriat uyumluluğundaki karmaşıklıklardan kaynaklanan risklerle karşı karşıyadır. Bununla birlikte, piyasanın sağlam temelleri, küresel belirsizlikler ortaya çıksa bile, onu sürekli büyüme için konumlandırmaktadır.
