Bazı yatırımcılar, aşırı ısınmış teknoloji stokları, artan devlet borcu ve hatta yüksek enflasyon olsun, bir sonraki balonu atlatmak için altın satın alıyor olabilir. Ama ya altın için çabalamanın kendisi gerçek balonsa?
Bu yıl şu ana kadar altındaki% 56’lık artış, esas olarak Nisan ayından bu yana ABD ve küresel hisse senetlerinde keskin bir toparlanma ile çakıştığı için dikkat çekiciydi.
Küresel ticaret korkuları ve jeopolitik riskler, Donald Trump’ın Ocak ayında Beyaz Saray’a dönmesinin hemen ardından fiziksel altın talebindeki artışı güvenli bir sığınak veya çeşitlendirme aracı olarak makul bir şekilde açıklamış olabilir. Ancak, hisse senedi piyasaları Nisan ayının en düşük seviyelerinden keskin bir şekilde toparlanırken ve belirsizlik göstergeleri bir miktar hafiflediğinde bile külçe patlaması devam etti.
Elbette, Federal Rezerv ve diğer merkez bankalarının bağımsızlığına yönelik tehditler de dahil olmak üzere gevşek küresel maliye ve para politikaları, reel faiz oranlarına ağırlık vererek ve sıfır getirili değerli metali överek küresel enflasyon endişelerini de artırdı.
Ve Trump yönetiminin aşırı değerli bir dolar olarak gördüğü şeyi zayıflatmak için oldukça açık bir arzusu var. Ancak bir altın rallisinin çok ileri gidip gitmediğini belirlemek zor. Oldukça basit olan hisse senedi değerlemelerinin aksine, altına nasıl değer verileceği konusunda fikir birliği yoktur.
Yani altın beş yılda iki katından fazla arttı ve son on yılda% 250’nin üzerinde arttı. Bu ne zaman çok fazla oluyor?
Şüphe edilmeyen şey, neredeyse herkesin hala yükseliş eğiliminde görünmesidir – genellikle baloncuklarla ilişkilendirilen davranış türü. Ve bu gerçek tek başına yatırımcıların bundan sonra ne olacağı konusunda şüpheci olmaları için iyi bir neden olabilir.
Altın bu hafta ons başına 4.100 dolarlık yeni bir rekor kırmış olsa bile, Goldman Sachs gelecek yıl sonuna kadar% 20’lik bir artış daha bekliyor, Societe Generale altının 5.000 dolara yükselişini “giderek kaçınılmaz” olarak görüyor ve jpmorgan’ın ekibi uzun altın pozisyonunun “en güçlülerinden” biri olduğunu söylüyor mahkumiyet varlıklar arası görüşler”.
Ancak herkes altına yükleniyorsa ve kazançları yüksek oktanlı hisse senetleriyle ilişkiliyse, çeşitlendirme özelliklerine karşı makul bir şekilde dikkatli olmaya başlayabilirsiniz. Hisse senetleri bir sebepten dolayı düşüşe geçerse altın hala performans gösterebilir mi?
Zirve eğilimi?
Kabul edilen değerleme ölçütleri olmadan, tıpkı tüm emtialar gibi, yükseliş tahmininin itici gücü arz ve talebe bağlıdır.
Ve bu, giderek endişe verici uzun vadeli devlet tahvillerinden daha çeşitli çitler arayan daha yaygın yatırımcıları çeken merkez bankalarını ve borsada işlem gören altın fonlarını çeşitlendirerek metalin satın alınmaya devam etmesinden kaynaklanıyor.
Merkez bankası talebi daha yapısal ve istikrarlı bir şekilde ortaya çıktıkça, tahminciler fiyatlar beklenti içinde yükselirken bile ilerlemeyi hesaba katmaya devam ediyor. Net olmayan şey, bu talebin nerede bittiği.
Özel yatırımcı talebi daha da şaşırtıcı. Küresel varlık iken Bank of America tarafından her ay ankete katılan yöneticiler “uzun altın” gördü; ABD megakapsından sonra Eylül ayının en kalabalık ikinci ticareti olarak teknoloji stokları, üçte birinden fazlasının hiç altın konumlandırması yoktu ve yapanların ağırlıklı ortalama tahsisi sadece 4.2%.
Ve yine de, altının parabolik yükselişi hakkında üç şey fiyatlar kenarlarda kemirmeye başlıyor – aşırı hız hareket, belirsizlik göstergelerinden sürünen bir kopukluk ve göreceli reel faiz oranlarından ve dolardan ayrılma.
JPMorgan, altının son dalgalanmasının geride kaldığına dikkat çekiyor tipik olarak bir yıllık reel düşüşün ima ettiği şey faiz oranları – daha düşük reel getiri fikrine dayanarak diğer “güvenli” varlıklar altını daha çekici bir alternatif haline getirir.
Boşluğun fiziksel talep ile açıklanabileceğini düşünüyor argüman ve gerçek oranla ilgili herhangi bir geri çekilme satın almayı önerir.
Ancak hem JPMorgan hem de HSBC ne olduğu konusunda bir bayrak kaldırıyor bunun için varsayılan Fed terminal faiz oranı olursa olur mevcut döngü daha yüksek sürünecekti.
Enflasyon beklentileri yükseldikçe altın dalgalanması sürüyor çeyrek, piyasanın zımni Fed terminal oranının düşmesiyle geldi üç ay boyunca neredeyse 50 baz puandan% 2,9’un altına. Ancak bu son haftalarda daha da yükseldi – dolara yardım ediyor – ve Japonya ve Fransa’daki siyasi sürprizlerle desteklendi.
Geçen Cuma günkü ABD-Çin ticaret sarsıntısına rağmen, ekonomi politikası ve jeopolitik belirsizlik endeksleri de yıl ortasından beri düşmüş. Ama altın nefes almak için zar zor durakladı. HSBC, küresel askeri veya ticari gerilimlerin hafifletilmesi yoluyla gelecek yıl sonunda fiyatlarda bir düşüş olabilir.
Ve muhtemelen momentum ve teknik fiyat resmi son hamle onu daha da erken bozabilir.
Deutsche Bank’ın ekibi Eylül-Ekim ayları arasında bir “trendin zirvesi” – göstergelerinin fiyatları gösterdiği yer eğilimleri ortalamadan çok daha uzun süre aşmak.
Kimse zirveye çıkmak istemiyor, bu doğru. Ama hepsi kaygan bir eğime de dikkat edin.
