Tahvil yatırımcıları, esnek bir ekonomi ve bu yıl tüketici harcamalarını artıracak yeni ABD mali teşvik planları tarafından yönlendirilen, biraz daha riskli işlemlere girerken Federal Rezerv’in faiz düşürme döngüsünde uzun bir duraklamaya hazırlanıyor.
ABD merkez bankası Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) Çarşamba günü iki günlük bir politika toplantısının sonunda gösterge faiz oranını% 3.50 -% 3.75 hedef aralığında sabit tutması bekleniyor. Komite, dokuz aylık bir duraklamanın ardından Eylül, Ekim ve Aralık aylarındaki toplantılarında bu oranı çeyrek puan düşürdü.
Fed Başkanı Jerome Powell’ın basınında verdiği sinyaller ne olursa olsun çarşamba günü faiz indirimlerinin hızıyla ilgili konferans, yatırımcıların odak muhtemelen Mayıs ayında onun yerini kimin alabileceğine kayacak. BlackRock tahvil şefi Rick Rieder şansa dönüştü favori, Polymarket ona% 49 şans veriyor en iyi iş.
Fed kararı öncesinde tahvil yatırımcıları çoğunlukla şunları ekledi süresi uzatarak veya satın alarak portföyleri için risk ABD şirketlerinde fırsatçı olmakla birlikte daha uzun vadeli borç kredi. Vadeye kadar yıllar olarak ifade edilen süre, nasıl olduğunu yansıtır bir tahvilin fiyatı, faiz oranlarındaki değişikliklere duyarlıdır.
Süre eklemek genellikle risk arayan bir hareket olarak görülür çünkü daha uzun vadeye sahip borçlar belirsizliğe daha fazla maruz kalmaktadır. ekonomik ve oran görünümü.
Tüccarlar genel olarak sığ bir gevşeme öngörmeye devam ediyor işgücü piyasası koşulları sabit kaldıkça Fed’den döngü, enflasyon zirve belirtileri gösteriyor ve Fed fon oranı hareket ediyor tarafsız bir seviyeye daha yakın – biri kısıtlayıcı olarak görülmüyor ne de uzlaşmacı. “Gerçekleşen politika uygulamasını hesaba kattığınızda önümüzdeki birkaç çeyrek boyunca, yeni vergi indirimleri ve önceki Fed faiz indirimlerinin mali etkilerinden bazıları ekonomiden geçerken, bir duraklama çok mantıklı geliyor.” dedi Tony Rodriguez, Nuveen’de sabit gelir stratejisi başkanı.
ABD faizli vadeli işlemler yaklaşık 44 baz puan (bps) olarak fiyatlandırıldı 2026 için gevşeme veya iki 25 baz puanlık faiz indiriminden daha az. Bu fiyatlandırma iki hafta önce yaklaşık 53 bps’den düşmüştü.
Mevcut zemin, ölçülen bir dönüşü destekler portföy yöneticilerine göre risk almak, zengin ABD kredisi olsa da değerlemeler yatırımcıların da almasını engelliyor maceracı.
“Müşterilerimize bunu yapmalarını söylüyorduk… nakitten çık, ancak sabit geliriniz dahilinde aşırı agresif olmayın esas olarak değerlemelere dayalı olmayan portföyler destekleyici,”dedi servet yatırımı başkanı John Flahive Insight Investment’ta belediye tahvillerinin çözümleri ve eş başkanı.
ABD yatırım sınıfı kredi spreadleri daha da sıkılaştırıldı son zamanlarda ve şimdi tarihsel olarak düşük seviyelerde. IG spreadleri şunlardı hazinelere göre 73 baz puanla son, ICE BofA ABD Kurumsal Endeks verileri, o zamandan beri görülen en dar seviyelere yakın olduğunu gösterdi. 1990’ların sonu. Daha yüksek kaliteye olan güçlü talebi yansıtıyor kurumsal borç, ancak yatırımcılar için sınırlı bir fırsat oluşturuyor. Piyasa oyuncuları genel olarak kalıcı mali olarak temkinli olmaya devam ediyor ticaret ve ulusal üzerindeki gerilimler ve artan küresel gerilimler güvenlik, Trump yönetiminin odak noktası olmaya devam ediyor.
Christian Hoffmann, Thornburg’da sabit gelir müdürü Yatırım Yönetimi, daha büyük riskin ABD’de yattığını söyledi Devletlerin jeopolitik ilişkileri.
Küresel ölçekte önemli bir bileşen olarak altının devam eden dalgalanması merkez bankası rezervleri kısmen “çeşitlendirme arzusuyla ” yönlendiriliyor ABD borçlarından uzak… çünkü insanların uzun vadeli endişeleri var mali durumumuz hakkında,” dedi Hoffmann.
SÜRENİN UZATILMASI Genel olarak, uzun süreli konumlandırmada bir artış olmuştur geçen hafta. J.P. Morgan’ın son Hazine Müşteri Anketi müşteri konumlandırmasının en net uzunluğa sahip olduğunu gösterdi aralık ortasından beri pozisyonlar. Yatırımcılar genellikle ABD’yi beş yıllık satın alarak süreyi uzatır Fed’in faiz oranlarını düşürdüğü 30 yıllık Hazinelere. Sırasında döngüleri hafifletmek, daha kısa vadeli borçların getirileri önce düşme eğilimindedir, yatırımcıları kilitlemek için eğrinin dışına çıkmaya teşvik etmek daha da düşmeden önce daha yüksek uzun vadeli oranlar.
Bu nedenle, daha uzun vadeli borç tarihsel olarak daha iyi performans göstermiştir fed faiz indirimi dönemlerinde daha kısa süreli Hazineler. Daha dik bir getiri eğrisi, sürenin eklenmesini sağlar, dedi Vishal Khanduja, geniş pazarlar sabit gelir ekibinin başkanı Morgan Stanley Yatırım Yönetimi. Daha dik bir eğri gösterir daha uzun vadeli Hazinelerdeki getiriler, aşağıdakilerden daha üstündür: kısa vadeli vadeler.
“Para piyasasında elde ettiğin şey, elde ettiğinden daha düşük. ” verimin beş ila 10 yıllık kısmı için alıyorsunuz eğri,” diye ekledi. “Uzanmak size o dikliği verir… böyle daha yüksek verim ve daha dik eğriler ödeme almanızı sağlar,” dedi Söyledi.
Sabit getirili portföylerde sürenin uzatılması dışında, bazı tahvil yatırımcıları daha riskli bir şey yapmak için daha az yer görüyor. Trump yönetimi kesin olarak taahhüt ederken % 10 faiz gibi tüketici harcamalarını artırmaya yönelik girişimler vergi indirimleriyle birlikte kredi kartlarındaki oran sınırı sınırlıdır George, bu planların tam bir etki yaratması için mali boşluk olduğunu söyledi Catrambone, dws’de Amerika’da sabit gelir başkanı.
“ABD ek mali imkanlara sahip bir konumda değil. ” açıkların şu anda nerede oturduğuna bağlı olarak teşvik,” Catrambone Söyledi. “Trump’ın uzun ömürlülüğüyle ilgili bir soru var ilk yarı teşvik, bu yüzden bunun için harika bir zaman olduğunu sanmıyorum üçlü Cs’ye bırakın,” diye ekledi, önemsiz satın almaya atıfta bulundu veya sıkıntılı kredi.
