Kripto para piyasasının Ekim ayındaki çöküşü – saatler içinde 370 milyar dolardan fazla değeri yok etmek – tüccarlar tarafından dijital varlık tarihindeki en kötü tasfiye olayı olarak tanımlandı.
Bitcoin bir günde 126.000 dolar civarındaki rekor seviyelerden 104.000 dolara kadar düşerken, Ethereum 4.000 doların altına düştü ve birçok altcoin değerinin yüzde 90’ına kadar değer kaybetti. Sadece haftalar önce yenilmez görünen bir pazar için ani çöküş, kriptonun yeni kurumsal döneminin hala ne kadar kırılgan olduğunu ortaya çıkardı.
Analistler, tetikleyicinin makro ve yapısal baskıların mükemmel bir fırtınası olduğunu söylüyor — kaldıraçlı tasfiyeler, borsa yatırım fonu (ETF) çıkışları, artan ABD reel getirileri, daha güçlü bir dolar ve duyguları tetikleyen birkaç manşet şoku. Bitwise Asset Management’ın baş yatırım sorumlusu Matt Hougan, ”Bu bir ders kitabı çağlayanıydı” dedi. “Fiyattaki küçük bir düşüş, zorunlu tasfiyeleri tetikleyen ve fiyatları daha da düşüren marj çağrılarını tetikledi. Kaldıraç bu kadar yükseldiğinde, küçük sarsıntılar bile depreme dönüşür.”
Ekim ortasına kadar, dijital varlıkların toplam değeri sadece haftalar öncesinden 3.3 trilyon dolardan 4.1 trilyon dolara düşmüştü. Coinglass’ın verilerine göre, 24 saatlik bir pencerede 19 milyar dolardan fazla kaldıraçlı pozisyon silindi – Şubat 2025 düzeltmesinden dokuz kat daha yüksek. Analistler, meme tokenlerinde, kaldıraçlı türevlerde ve ince işlem gören DeFi varlıklarında aylarca spekülatif aşırılıktan sonra bunun “gerekli bir tasfiye” olduğunu söylüyorlar.
Düzeltme, Bitcoin’in Ekim ayı başlarında 126.000 doların üzerinde yeni zirvelere ulaşmasının ardından başladı. Ödünç alınan fonları kullanarak uzun pozisyonlara yığılan yatırımcılar, fiyatlar düşmeye başladığında hazırlıksız yakalandılar. Bitcoin 115.000 doların altına düştüğünde borsalar pozisyonları otomatik olarak tasfiye etmeye başladı. Dakikalar içinde milyarlarca dolarlık marj ticareti kapatıldı ve piyasayı zorunlu satışlarla doldurdu. Şok, çoğu bir gecede yüzde 50-70 oranında düşen Solana, Çığ ve Cardano gibi altcoinlere yayıldı.
Yangına yakıt eklemek, 2025 yılına kadar kurumsal talebin bel kemiği olan ABD listesindeki Bitcoin ve Eter ETF’LERİNDEN çıkışlardı. Bloomberg Intelligence’a göre, bu fonlar en kötü seanslarda 755 milyon doların üzerinde para çekme gördü. Bir zamanlar yapısal bir satın alma baskısı kaynağı olan şey, ani bir satış kaynağına dönüştü. CoinShares Araştırma Başkanı James Butterfill, ”Piyasaları istikrara kavuşturmak için kullanılan ETF akışları artık oynaklık artırıcı hale geldi” dedi. “Duygu döndüğünde, kurumlar bunu telafi eder ve bu geri ödemeler kendi kendini pekiştirir hale gelir.”
makro güçler işleri daha da kötüleştirdi. 10 Yıllık ABD Hazinelerindeki reel getiriler, 2024’ten bu yana en yüksek olan yüzde 2,3’e yükselirken, dolar endeksi (DXY) 108’e yaklaşarak Bitcoin gibi getirisi olmayan varlıkları elinde tutmanın fırsat maliyetini artırdı. Bloomberg Intelligence’ın kıdemli makro stratejisti Mike McGlone, ”Kripto, altının ultra yüksek beta sürümü gibi işlem görüyor” dedi. “Reel getiriler ve dolar yükseldiğinde, spekülatif varlıklar önce acıyı hisseder.”
Jeopolitik gerilimler, büyük ekonomiler arasındaki tarife tehditlerinin yenilenmesi ve enerji piyasasındaki oynaklığın küresel piyasalarda riskten kaçınmayı tetiklemesiyle satışlara da katkıda bulundu. İnce likidite ve hızlı hareket eden algoritmaların birleşimi normal bir düzeltmeyi ani bir çökmeye dönüştürdü. Kaiko’nun Araştırma Direktörü Clara Medalie, ”Bugünün kripto pazarı, küresel makro ile her zamankinden daha fazla bağlantılı” dedi. “Bu, makro şokların içinden geçmiş döngülerden daha hızlı geçtiği ve daha sert vurduğu anlamına geliyor.”
şimdi soru, bunun kısa vadeli bir düzeltme mi yoksa başka bir uzun vadeli ayı piyasasının başlangıcı mı olduğudur. Çoğu analist bunu ilki olarak görüyor – acı verici ama sağlıklı bir sıfırlama. Nexo’nun kurucu ortağı Antoni Trenchev, ”Bu 2022 veya 2018 değil” dedi. “O zamanlar, kazalar sahtekarlık veya sistemik başarısızlıktan kaynaklanıyordu. Bu sefer kaldıraç ve likidite – klasik piyasa mekaniği. Evlat edinme, kurumsallaşma ve düzenlemenin temelleri çok daha güçlüdür.”
o zamandan beri Bitcoin, en düşük seviyelerinden mütevazı bir şekilde 110.000 dolar civarında dengelendi. Ethereum 4.000 dolar civarında işlem görürken, çoğu büyük altcoin diplerinden yüzde 10-15 oranında toparlandı. Uzmanlar, türev açık faiz ve finansman oranları normalleşmeye devam ettikçe oynaklığın yakın vadede devam edeceği konusunda uyarıyorlar. Coinbase stratejisti David Duong, ”Kaldırma aşamasındayız” dedi. “Zorunlu satıcılar boşaltıldıktan sonra likidite getirileri ve fiyatlar istikrara kavuşabilir.”
tarihsel olarak, bu tür kaldırma süreleri altı ila on hafta sürer. Finansman koşulları sıfırlandıkça ve yeni alıcılar ortaya çıktıkça piyasalar kademeli olarak yeniden inşa edilir. Bloomberg ve Reuters’teki analistler, enflasyon baskıları azaldıkça ve ABD Federal Rezervi oranları düşürmeye başladıkça kriptonun 2026’nın başlarına kadar iyileşmesini bekliyor. Medyan tahminleri, Bitcoin’i gelecek yılın ilk çeyreğine kadar 125.000 dolara çıkarıyor ve ETF girişleri devam ederse potansiyel olarak 150.000 dolara yükselecek.
Analistler, altta yatan blockchain ekonomisinin dirençli kaldığına inanıyor. Bitcoin’in günlük işlem hacimleri 28 milyar doları aşmaya devam ediyor — bir yıl öncesine göre yüzde 40 daha yüksek – ve Ethereum’un ağ kullanımı, Katman 2 protokollerindeki güçlü faaliyetin etkisiyle yüzde 80’in üzerinde kalıyor. Kurumsal ilgi ortadan kalkmadı; sadece durakladı. Blackrock’un iShares Bitcoin etf’si ve Fidelity’nin Wise Origin Bitcoin Trust, haftanın türbülansına rağmen aylık bazda net girişleri rapor ediyor.
Uzun vadede kriptonun kaderi üç değişkene bağlı olacak: ETF akışları, reel getiriler ve düzenleyici netlik. Para politikası gevşerse, dolar yumuşar ve yatırımcı iştahı geri dönerse, Bitcoin önceki en yüksek seviyelerini geri alabilir. Tersine, reel getiriler daha da artarsa veya düzenleyiciler uygulamayı sıkılaştırırsa, varlık sınıfı menzile bağlı kalabilir veya daha derine kayabilir.
En kötüsünün bitip bitmediğine gelince, görüşler farklıdır. Galaxy Digital CEO’su Mike Novogratz, ”Oynaklık, inovasyon için ödediğiniz bedeldir” dedi. “Kripto ölmedi – sadece olgunlaşıyor. Her boğa koşusu bir temizlikle sona erer ve şu anda gördüğümüz de budur.” Uzun vadeli inananlar için temeller bozulmadan kalır; spekülatörler için ders açıktır — metaverse’de bile yerçekimi hala geçerlidir.
