Geçtiğimiz ay Euro bölgesi’nin en büyük ekonomilerinden bazılarında enflasyon beklenenden fazla yavaşlarken, ekonomik büyüme devam etti ve fiyat baskılarının büyük ölçüde dağıldığı ve bloğun direnç göstermeye devam ettiği görüşlerini doğruladı.
Euro bölgesi büyümesi, iç tüketimin düşen ihracatın bıraktığı boşluğu doldurması ve enflasyonun Avrupa Merkez Bankası’nın% 2 hedefi etrafında istikrara kavuşması nedeniyle 2025 boyunca şaşırtıcı derecede sağlam kaldı ve bazı ekonomistlerin bir goldilocks anı veya bir merkez bankasının nirvanası olarak tanımladığı şeyi yarattı.
Bu şaşırtıcı derecede sağlıklı yılı sona erdiren enflasyon, Almanya’da keskin bir şekilde yavaşladı ve Fransa ve İspanya’da hafifledi, bu da bloğun bir bütün olarak fiyat artışının, Eurostat’ın Çarşamba günü rakamlar yayınladığında ekonomistlerin beklediği% 2’nin altına düşebileceğini gösteriyor.
ALMAN ENFLASYONU KESKİN BİR ŞEKİLDE DÜŞTÜ
Bloğun en büyük ekonomisi olan Almanya’da enflasyon% 2,6’dan% 2’ye gerileyerek% 2,2 beklentilerinin altına düşerken, Fransa’da% 0,8’den% 0,7’ye, İspanya’da% 3,2’den% 3’e geriledi.
Bu düşüş, ECB’NİN kendi tahminlerine göre, 2028’in başlarında hedefe dönmeden önce önümüzdeki aylarda uzun bir dizi hedef altı okumanın habercisi olabilir.
ING ekonomisti Carsten Brzeski, “Bu enflasyonist olmayan hikaye (Almanya’da), normalde manşet enflasyon için iyi bir öncü gösterge olan üretici ve ithalat fiyatlarındaki devam eden düşüşle de destekleniyor” dedi.
Ancak uzun vadede, gelen mali teşvik, en azından belirli sektörlerde yeni enflasyonist baskılara yol açmalıdır” dedi.
ECB SIKICA BEKLEMEDE
Politika yapıcılar, önümüzdeki yıllarda hedefin altındaki okumalar konusunda nispeten ilgisiz görünüyorlardı ve faiz oranlarını daha da düşürmek için hiçbir iştahın olmadığının sinyallerini verdiler.
İyimser yaklaşımın bir kısmı, büyümenin nispeten güçlü kalması ve görünürde bir patlama olmamasına rağmen, aşağı yönlü riskin de sınırlı olmasıdır.
Bu, Salı günü, bloğun geçen ay daha yavaş bir hızla genişlediğini, ancak hizmetlerdeki sağlam ivmenin üretim daralmasını dengelemesiyle 2025’i son iki yılın en güçlü üç aylık büyümesiyle sona erdirdiğini gösteren PMI verileriyle de doğrulandı.
Yatırımcılar da bu anlatıya inanıyor ve bu yıl için herhangi bir faiz oranı değişikliğinin fiyatlandırılmadığına inanıyor, bu da ecb’nin bu yılki sekiz toplantısının her biri için en olası sonuç olarak% 2’lik sabit bir mevduat oranının görüldüğünü gösteriyor.
Yine de, bu görünüm riskle doludur.
Enerji fiyatları düşük, ücret artışı yavaşlıyor, üretim zayıf kalıyor ve Almanya durgunluğu atlatmaya devam ediyor ve enflasyon için çok fazla aşağı yönlü risk yaratıyor.
Bununla birlikte, jeopolitik gerilimler küresel değer zincirlerini altüst etmeye devam ediyor, hükümet harcamaları bu yıl hızla artıyor ve işgücü piyasası dar ve fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor.
Bu muhalif güçler, görünümün aniden tersine dönebileceğini ve politika yapıcıların yakın geleceğin ötesinde anlamlı bir politika rehberliği vermeyeceğini öne sürüyor.
