Küresel petrol piyasaları, ABD-İsrail’in İran’a yönelik koordineli saldırılarının Tahran’dan saldırgan bir misillemeyi tetiklemesi ve dünyanın en kritik petrol boğazı olan Hürmüz Boğazı’ndan geçen trafiği etkili bir şekilde felç etmesinin ardından yıllar içinde en istikrarsız yeniden açılımlarından birine giriyor.
Cuma günü varil başına 82 $ ‘a yaklaşan ve ABD’nin West Texas Intermediate benchmarkının 78 $ civarında seyreden Brent ham petrolünün, işlem devam ederken keskin bir şekilde yükselmesi bekleniyor. Piyasa katılımcılarından ve enerji danışmanlarından gelen erken göstergeler, tanker akışlarının kesintiye uğraması durumunda fiyatların tek seansta varil başına 10 ila 20 dolar arasında atlayabileceğini gösteriyor. Bu, Brent’i potansiyel olarak orta ila yüksek 90 $ aralığına doğru iter ve bazı aşırı senaryolar kısaca 100 $ ‘ı test eder.
Riskin ölçeği hafta sonu boyunca önemli ölçüde değişti. Hedeflenen askeri harekat olarak başlayan şey, deniz enerjisi akışlarına yönelik yapısal bir tehdide dönüştü.
Rystad Energy’nin kıdemli başkan yardımcısı ve jeopolitik analiz başkanı Jorge Leon’a göre, İran’ın tepkisi, ABD üslerine ve Körfez’in kilit müttefiklerine yönelik saldırılar da dahil olmak üzere “önceki borsalara göre çok daha agresif ve geniş” oldu. Piyasalar için en acil sonucun Hürmüz üzerinden trafiğin etkili bir şekilde durdurulması ve günlük 15 milyon varil ham petrolün küresel alıcılara ulaşmasını engellemesi olduğunu söyledi.
Resmi bir abluka beyanı olmamasına rağmen, ayrım giderek daha akademik hale geliyor. Tanker işletmecileri ve sigortacılarının son derece dikkatli davrandıkları ve bazı gemilerin Boğaza girişi geciktirdiği bildiriliyor. İster zorla kapatılsın, ister riskten kaçınma yoluyla erişilemez hale getirilsin, akışlar üzerindeki etki büyük ölçüde aynıdır: küresel deniz ham petrol ticaretinin yaklaşık yüzde 30’unda ani bir sıkışma.
Alternatif rotaların tam olarak kullanıldığı varsayılsa bile, tamponlar sınırlıdır. Suudi Arabistan, Doğu-Batı boru hattından geçen hacimleri günde yaklaşık 5 milyon varil kapasiteyle Kızıldeniz’e yönlendirebilir. BAE, Boğazın bir kısmını günde yaklaşık 1,5 milyon varil kapasiteli Abu Dabi ham petrol boru hattı üzerinden atlayabilir. Ancak analistler, Hürmüz’ün etkin bir şekilde kapalı kalması durumunda günde 8 ila 10 milyon varilin açıkta kalacağını tahmin ediyor.
Bu potansiyel kayıp, başka yerlerdeki son arz kesintilerini gölgede bırakıyor ve Opec + ‘nın son yıllarda özenle yönettiği yedek kapasiteyi gölgede bırakacaktı. Rystad Energy, küresel stokların kritik derecede düşük olmamasına rağmen, piyasanın gerçek tamponunun başlık rakamlarının önerdiğinden daha ince olduğu konusunda uyarıyor çünkü yedek kapasite, ihracatı Hürmüz’e bağlı olan bir avuç Körfez üreticisi arasında yoğunlaşıyor.
Goldman Sachs daha önce günde 1 milyon varillik sürekli bir bozulmanın Brent’i 10 ila 15 dolar kaldırabileceğini tahmin etmişti. Bu büyüklüğün birkaç katı geçici bir kayıp, tüccarların neden büyük bir yeniden fiyatlandırmaya hazırlandığını açıklıyor. Rystad şimdi, hem fiziksel arz riskini hem de aşırı belirsizliği yansıtan güvenilir bir de-eskalasyon sinyali yoksa, Brent’in açıkta yaklaşık 20 dolar atlayabileceğini söylüyor.
Nakliye tıkanıklığı başka bir başgösteren faktördür. Transit bir ila iki hafta içinde devam etse bile — birkaç analiste göre en olası senaryo – lojistik birikimin gevşemesi haftalar sürebilir. Tankerlerin toplanması, yeniden planlanan kargolar ve daha yüksek navlun ve sigorta primleri, su yolunun resmi olarak yeniden açılmasının çok ötesinde oynaklığı uzatacaktır.
Hafifletici yastıklar var. Çin ve Uluslararası Enerji Ajansı üyeleri de dahil olmak üzere büyük tüketen ülkeler tarafından tutulan stratejik petrol rezervleri, kesintinin uzun sürdüğü kanıtlanırsa kullanılabilir. IEA, önemli arz kesintileri durumunda stok bültenlerini koordine etmeye hazır olduğunu defalarca söyledi. Bununla birlikte, bu tür rezervler, dünyanın birincil enerji arterlerinden birinde yapısal bir boğulmayı dengelemek yerine geçici şokları yumuşatmak için tasarlanmıştır.
Piyasa istihbarat firması Kpler ihtiyatlı ve dengeli bir görüşe sahip. Rafinaj ve Modellemenin baş araştırma analisti Sumit Ritolia, geçici kesintilerin göz ardı edilemeyeceği ve navlun ve sigorta maliyetlerinin artacağı halde, tetikleyeceği ciddi jeopolitik sonuçlar göz önüne alındığında, uzun süreli bir tam ablukanın düşük olasılıklı bir senaryo olmaya devam ettiğini belirtiyor. Bununla birlikte, kısa bir kapanış bile ham, rafine ürünler ve nakliye pazarlarında riskin hızlı bir şekilde yeniden fiyatlandırılmasını zorlayacaktır.
Zamanlama başka bir karmaşıklık katmanı ekler. Opec + ‘nın 29 Şubat’ta bir araya gelmesi planlanıyor ve bildirildiğine göre beklenenden daha büyük bir üretim artışını tartışıyor. Normal şartlar altında, ek variller fiyatlara ağırlık verecektir. Yine de ham petrol Körfez’den fiziksel olarak çıkamazsa, yukarı akış tedarik kararları deniz erişimine ikincil hale gelir. Bu durumda kısıtlama, üretim kapasitesi değil, ihracat yollarıdır.
Petrol sahasının ötesinde, etkileri küreseldir. Gelişmiş ekonomilerdeki enflasyon pandemi sonrası zirvelerden soğudu, ancak enerji şoklarına duyarlı olmaya devam ediyor. 95 Doların üzerinde sürekli bir hareket, merkez bankalarının, özellikle de enflasyonu evcilleştirmek ve büyümeyi desteklemek arasında hassas bir dengede seyreden ABD Federal Rezervi’nin politika görünümünü karmaşıklaştıracaktır. İthal enerjiye büyük ölçüde bağımlı olan gelişmekte olan piyasalar, ticaret dengeleri ve para birimleri üzerinde ani bir baskı hissedecektir.
Suudi Arabistan ve BAE gibi Körfez üreticileri için durum iki ucu keskin bir kılıçtır. Daha yüksek fiyatlar gelirleri artıracak, ancak bölgesel altyapıya veya nakliye yollarına yönelik herhangi bir tehdit ihracat istikrarını ve yatırımcı güvenini zedeleyecektir. Deniz güvenliği uzun zamandır Körfez ülkeleri için stratejik bir öncelik olmuştur ve yenilenen gerilimler, küresel enerji lojistiğinin kırılganlığının altını çizmektedir.
Piyasalar yeniden açıldıkça, tüccarlar gerçek zamanlı deniz izleme verilerine, altyapı hasarının doğrulanmasına, diplomatik sinyallere ve Körfez hükümetlerinin duruşuna odaklanacaklar. Hızlı bir düşüşün yokluğunda, petrol keskin bir yukarı yönlü yeniden fiyatlandırmaya ayarlanmış görünüyor.
Analistler, bunun kısa bir artış mı yoksa sürekli bir mitingin başlangıcı mı olacağını, ilk grevlere daha az ve şu anda küresel enerji sisteminin dengesini elinde tutan dar bir su şeridinin durumuna daha fazla bağlı olacağını söylüyorlar.
