Küresel petrol piyasası, Uluslararası Enerji Ajansı’nın (IEA) pandemiden bu yana en büyük arz fazlası olabileceği konusunda uyardığı şeye hazırlanıyor ve ham petrol stoklarının 2025’in sonlarına ve 2026’nın başlarına kadar artması bekleniyor.
Perşembe günü, Brent ham petrol vadeli işlemleri iki haftanın en yüksek seviyesine yakındı ve 1203 gmt’de varil başına 67,27 dolardan 43 sente veya yüzde 0,6’ya yükseldi. ABD West Texas Intermediate (WTI) ham vadeli işlemleri varil başına 63,16 dolardan 45 sent veya yüzde 0,7 arttı. Her iki sözleşme de önceki oturumda yüzde 1’in üzerine çıktı.
Çekiliş, esnek talebe işaret ediyor, ancak jeopolitik gerilimler görünümü bulanıklaştırdıkça kazançlar sınırlı kalıyor.
Enerji tüccarları, daha güçlü Rus ihracatı ve ham petrolü bu ayın yüzde 10’undan fazla düşüşle üç ayın en düşük seviyesine çeken daha yüksek Opec + üretimi de dahil olmak üzere küresel arz akışlarını değiştirme ihtimalini tartıyor.
Talep artışı beklentilerin altında kalmaya devam ederken, hem Opec + hem de Opec + dışı tedarikçilerden gelen üretim çok yılın en yüksek seviyelerine yükseliyor.
Ağustos ayı petrol piyasası raporunda, IEA bir kez daha talep artış tahminlerini düşürerek bu yılki altıncı düşüşü işaret etti. Küresel petrol talebinin şu anda 2025’te günde sadece 680.000 varil (bpd) ve 2026’da 700.000 bpd artması bekleniyor. Ajans, yılın başından bu yana büyüme görünümünü 350.000 bpd düşürdü. Büyük ekonomilerde zayıf tüketim ve Çin, Brezilya, Mısır ve Hindistan gibi gelişmekte olan piyasalardan beklenenden daha yumuşak talep, aşağı yönlü revizyonların temelini oluşturuyor. Jet yakıtı talebi ABD ve Avrupa’da yaz aylarında yüzde 2’nin üzerinde bir artış yaşarken, daha geniş talep zayıflığını telafi etmek için yeterli olmamıştır.
Aynı zamanda, küresel arz artıyor. IEA, bu yıl arz büyümesi projeksiyonunu Temmuz ayından itibaren 370.000 bpd’lik yukarı yönlü bir revizyon olan 2,5 milyon bpd’ye yükseltti. Suudi Arabistan, Rusya, BAE ve Irak da dahil olmak üzere sekiz Opec + üyesi, bu ayın başlarında Eylül ayında 547.000 bpd eklemeyi kabul ederek, ilk olarak Kasım 2023’te getirilen 2,2 milyon bpd’lik kesintileri tamamen çözdü. Eylül ayı sonuna kadar tüm kesinti programı geri alınacak.
Ancak yeni varillerin büyük kısmının Opec + üyesi olmayan üreticilerden gelmesi bekleniyor. ABD, Brezilya, Kanada ve Guyana’nın tümü üretimi kaldırıyor, Amerikan doğal gaz sıvıları (NGL’LER) ve Güney Amerika’daki açık deniz alanları ve Atlantik havzası büyümeye öncülük ediyor. Opec + dışı arzın 2025’te 1,3 milyon varil ve 2026’da 1 milyon varil daha artması bekleniyor. IEA’YA göre Brezilya, Amerika’nın 130.000 bpd’sine kıyasla 160.000 bpd’lik bir artışla 2026’da Opec + dışı büyümeye en büyük tek katkıda bulunan ABD’yi geçecek.
Arz ve talep arasındaki uyumsuzluk stoklarda kendini göstermeye başlıyor. Küresel gözlemlenen petrol stokları ikinci çeyrekte 1,5 milyon varil artarken, Çin ham petrol stokları 900.000 varil arttı ve ABD gaz sıvıları 900.000 varil daha ekledi. IEA, stokların gelecek yıl rekor bir hızla yaklaşık 3 milyon varil artacağını tahmin ediyor — Covıd-19 salgınının talebi ezdiği 2020’nin fazlalığını bile aşıyor. Saxo Bank stratejisti Ole Hansen, görünümü “son yılların en şişirilmiş piyasa dengeleri” olarak nitelendirdi.”
ABD Enerji Enformasyon İdaresi (ÇED) de bu görüşü paylaşıyor. En son kısa vadeli görünümünde, ÇED’İN öngördüğü envanter, 2025’in dördüncü çeyreğinde ve 2026’nın ilk çeyreğinde, geçen ayın tahminine göre 800.000 bpd artışla ortalama 2 milyon bpd’den fazla artış kaydetti. Zayıf dengeyi yansıtan ÇED, 2026 Brent ham petrol fiyat tahminini önceki 58 dolardan varil başına 51 dolara düşürdü. Düşük fiyatların, 2026 ortasına kadar hem Opec + hem de Opec üyesi olmayan bazı üreticilerin arz ayarlamalarını zorlamasını bekliyor.
Talep üzerine IEA ve Opec arasındaki uçurum hala keskin görünüyor. IEA, 2026 yılında küresel talebin sadece 104,4 milyon varil / dakika seviyesine ulaşmasını beklerken, Opec 106,5 milyon varil tüketim öngörüyor. Opec, bu yıl için talep artışındaki 1,29 milyon varil seviyesinde tahminini değişmeden tuttu ve bu da IEA’NIN tahmininin neredeyse iki katı. Kartel ayrıca Opec dışı arz artışını 2025’te sadece 800.000 bpd ve 2026’da 600.000 bpd’de, IEA’NIN tahminlerinin çok altında görüyor. Bu ayrışma, piyasada asılı olan belirsizliğin altını çiziyor: Opec, esnek tüketim ve daha sıkı dengeler konusunda daha boğa bir tablo çizerken, IEA sert bir düşüş gösteriyor.
Düşüş hissine ek olarak, jeopolitik gelişmeler piyasa psikolojisine ağırlık veriyor.
ABD Başkanı Donald Trump ile Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin arasındaki Alaska zirvesi öncesinde petrol fiyatları Cuma günü yaklaşık bir dolar düşerken, Brent 65,85 dolardan, West Texas Intermediate ise 62,80 dolardan kapandı. Trump, iki liderin geçici ateşkes yerine doğrudan Ukrayna’da bir barış anlaşması için baskı yapmayı kabul ettiklerini belirterek, Rus petrol ihracatının büyük ölçüde bozulmadan devam edeceğine işaret etti. Ayrıca, Çin ve Hindistan da dahil olmak üzere Rus petrolü satın alan ülkelere yönelik yaptırımların şimdilik erteleneceğini belirtti. Analistler, kesintisiz Rus akışlarının fiyatlar açısından düşüş eğiliminde olduğunu, ancak piyasaların Washington’da Ukrayna Cumhurbaşkanı Volodymyr Zelenskiy ve Avrupalı liderlerle yapılan takip görüşmelerinden daha fazla netlik ortaya çıkana kadar yalnızca sınırlı bir yakın vadeli tepki görebileceğini belirtti.
Başgösteren arz fazlalığına rağmen, ham petrol fiyatları zayıf temelleri henüz tam olarak yansıtmadı. Fiyatlandırma merkezlerindeki stoklar tarihsel ortalamaların altında kalırken, bu yaz rekor rafineri çalışmaları fazladan varillerin emilmesine yardımcı oldu. Tüccarlar temkinlidir ve birçoğu pozisyonları ayarlamadan önce yaptırım politikası ve jeopolitik müzakereler hakkında sinyaller beklemektedir.
Piyasa gözlemcileri, petrol piyasalarına ilişkin genel görünümün kırılgan kaldığı görüşündedir. Pandemiden bu yana görülmeyen oranlarda talep durgunlaşıyor, arz hızlanıyor ve stoklar şişiyor. Yukarı yönde talep sürprizleri olmadıkça veya Opec + yeni koordineli kesintiler yapmadıkça, dengesizliğin 2026’nın derinliklerinde devam edebileceğini savundular.
Fiyatların baskı altında kalması ve üreticilerin — özellikle maliyetleri daha yüksek olanların — uzun bir bastırılmış gelir dönemini aşma yeteneklerini test etmesi muhtemeldir. Bununla birlikte, tüketen ülkeler için, daha düşük enerji fiyatları ihtimalinin, durgun küresel ekonomik büyüme döneminde bir miktar rahatlama sağlayabileceğini söylediler.
