930 milyar dolar büyüklüğündeki sukuk piyasası – genellikle İslam dünyasının tahvillere eşdeğeri olarak tanımlanıyor – ana akım yatırımcıların gözden kaçırması giderek zorlaşıyor.
Sukuk odaklı fonlar küçük kalırken, yönetim altındaki varlıklarda sadece 5,8 milyar dolar varken, alan son yıllarda pasif etf’lerin yükselişi de dahil olmak üzere kayda değer gelişmeler gördü.
Morningstar’ın verilerine göre, sukuk piyasası 2024 sonunda ödenmemiş menkul kıymetlerde 930 milyar dolara yükselirken (2023’te 863 milyar dolardan) sukuk’a yatırım yapan fon piyasası kıyaslandığında çok küçük. Sukuk fonlarının varlıkları Mayıs 2025’te 5,8 milyar dolardı (bir önceki yıla göre 5,0 milyar dolardan). İslami bankalar sukuk mülkiyetine hükmeder, bu da sığ ticaret ve düşük likidite ile karakterize bir pazarla sonuçlanır.
Küresel yatırımcılara yönelik sukuk fonları piyasası, hem pasif hem de aktif seçeneklerden oluşan küçük ama büyüyen bir kohort içermektedir. Büyük ölçüde yatırım sınıfı piyasaya odaklanan pasif sukuk ETF’LERİ için ücretler yüzde 0,35 ile yüzde 0,50 arasında değişmektedir (makul, ancak karşılaştırılabilir tahvil opsiyonlarından daha yüksek). ABD doları cinsinden aktif olarak yönetilen sukuk fonlarının ücretleri ortalama yüzde 1,34’tür (geleneksel küresel çeşitlendirilmiş veya gelişmekte olan piyasalar tahvil fonlarına kıyasla pahalı). Aktif sukuk fonları genellikle daha riskli, yatırım derecesinin altında ihraççılara yatırım yaparak getirileri artırmak için daha fazla alana sahiptir.
“Küresel sukuk pazarı genişledikçe, Şeriat uyumlu seçenekler arayan yatırımcılara ilgisi ve çekiciliği arttı. Yine de, piyasanın belirli coğrafyalardaki yoğunlaşması ve birkaç ihraççıya yoğun bir şekilde maruz kalması, onu daha çeşitlendirilmiş geleneksel tahvil stratejilerine kıyasla uzun vadeli bir çekirdek tahsisat olarak daha az uygun hale getirmektedir. Bununla birlikte, Şeriat uyumlu araçlarla sınırlı yatırımcılar için hem aktif hem de pasif sukuk fonlarının yelpazesi genişlemektedir. Sukuk, 2025’te Orta Doğu’da jeopolitik riskler patladığı için kısa vadeli oynaklığa karşı bağışık değildi, ancak birçok sukuk yöneticisi bölgedeki ihraççıların güçlü temelleri koruduğunu ve kredi bozulmasının adil bir şekilde kontrol altına alınması gerektiğini savunuyor ”dedi.
Sukuk piyasasının seyrek ticareti ve büyük ölçüde al ve tut yatırımcı tabanı, sukuk yatırımcıları için önemli bir fayda sağladı: geleneksel tahvillere kıyasla tarihsel olarak daha düşük fiyat oynaklığı. Bununla birlikte, fonlar piyasanın daha anlamlı bir parçası haline gelirse bu özellik azalabilir – ve kredi riski eksikliği ile karıştırılmamalıdır.
Standartlar kurulları, özellikle Bahreyn merkezli İslami Finansal Kurumlar Muhasebe ve Denetim Örgütü (AAIOFI) ve Malezya merkezli islami Finansal Hizmetler Kurulu (IFSB), sukuk pazarında normların oluşturulmasında ve sürdürülmesinde önemli roller oynamaktadır. Şu anda AAIOFI, bazı gözlemcilerin piyasaya zarar verebileceğinden endişe ettiği varlığa dayalı sukuk’un (yaklaşmakta olan Standardı 62) tedavisi için standartlarını sıkılaştırmayı düşünüyor. Bununla birlikte, bu makale için Morningstar ile konuşan fon yöneticileri ve uzmanları, kurulun nihayetinde piyasa istikrarını koruma tarafında hata yapacağına dair iyimserliklerini dile getirdiler.
Analistler, daha düşük fiyat oynaklığına rağmen, sukuk piyasasının birkaç bölgesel pazara yönelik güçlü coğrafi çarpıklığının (Körfez ülkeleri sabit para ihracına hakimken Malezya yerel para ihracına hakim) varlık sınıfını geleneksel yatırımcılar için temel bir portföy yapı taşı olarak çeşitlendirilmiş bir küresel tahvil tahsisinden daha az uygun hale getirdiğini söylüyor. Ancak, aksi takdirde sabit getirili fonlardan yararlanamayan Müslüman yatırımcılar için sukuk piyasası zorlayıcı bir çözüm sunuyor.
