Altın, Salı günü ons başına tarihi 4.000 doları aşarak jeopolitik belirsizlik fırtınası, enflasyonist baskılar ve küresel ekonomik görünüm üzerindeki artan korkuların ortasında nihai güvenli liman konumunu pekiştirdi.
Rekor kıran ralli, altın vadeli işlemlerini ons başına 4.005.80 dolara çıkardı ve bu yıl yüzde 50’nin üzerinde bir kazancı temsil etti — son on yıllardaki en güçlü yıllık çalışması.
Dalgalanma, ABD doları endeksinin yaklaşık yüzde 10 oranında zayıflamasıyla gerçekleşirken, Başkan Donald Trump’ın ikinci döneminde yenilenen ticaret gerilimleri ve politika öngörülemezliği finansal piyasaları sarsmaya devam ediyor. Trump’ın tarife artışları ve Federal Rezerv’in bağımsızlığına yönelik saldırıları, parasal istikrar konusundaki endişeleri artırdı ve bir sermaye dalgasını altın gibi geleneksel değer depolarına sürükledi.
Bu yılki ralli, geçtiğimiz yüzyılda birkaç büyük boğa koşusunu çoktan geride bıraktı. Altın fiyatları, 2020 pandemi dalgalanmasının ardından uzun bir konsolidasyonun ardından 2022 düzeltme seviyelerinin en düşük seviyelerine göre yaklaşık yüzde 130 arttı.
Ancak Bank of America analisti Paul Ciana, piyasanın “yükseliş eğilimi tükenmesi” dediği şeye yaklaşabileceği konusunda uyarıyor.” “Mevcut ivme olağanüstü ama olgunlaşıyor,” diye yazdı Ciana müşterilere bir notta. “Teknik göstergeler, metalin önceki ana boğa fazlarına benzer bir döngü ortası düzeltmesinden kaynaklanabileceğini gösteriyor.”
Ciana, mevcut ralliyi, altının yaklaşık yüzde 60 çökmeden önce yüzde 1.725 arttığı 1970’lerin süper döngüsüyle ve yüzde 640’lık bir artışın ardından 2015’e yüzde 38’lik bir düşüşün görüldüğü 1999-2011 patlamasıyla karşılaştırdı. Bugünün döngüsü 2000’lerin başındaki ralliyi yansıtacak olsaydı, altın sonunda ons başına 7.000 doları test edebilirdi — ancak kısa süreli aşırı ısınmanın 3.790 – 3.525 dolara doğru bir duraklamaya veya geri çekilmeye neden olabileceği konusunda uyarıyor.
Bofa’nın teknik modelleri, tarihsel olarak kısa vadeli zirvelerle ilişkilendirilen bir bölge olan 200 günlük hareketli ortalamasının yaklaşık yüzde 21 üzerinde altın ticareti yaptığını gösteriyor. Metal ayrıca, 2006, 2008 ve 2011’de modern tarihte yalnızca üç kez görülen ve tümü keskin geri çekilmelerden önce gelen 200 haftalık ortalama seviyelerinin yüzde 70 üzerinde duruyor. Altının art arda yedi haftalık kazancı, uyarıcı tonu daha da artırıyor. Ciana, bu tür çizgilerin önceki 11 örneğinin her birinde, altın fiyatlarının bir ay sonra daha düşük olduğunu ve bu da bir soğuma aşamasının yakın olabileceğini öne sürdüğünü belirtti.
Bu teknik uyarılara rağmen, altın için temel durum sağlam kalıyor. Dünya Altın Konseyi’ne göre, Çin, Hindistan ve Türkiye liderliğindeki merkez bankaları rekor hızda külçe biriktiriyor ve 2025’in ilk dokuz ayında toplu olarak 1.000 tondan fazla satın alıyor. Bu sürekli satın alma, özellikle yatırımcılar yükselen devlet borç seviyelerine ve itibari para birimlerine olan küresel güvenin zayıflamasına karşı korunurken, fiyatlar için çok önemli bir zemin sağlamıştır.
Altının son kırılması, piyasanın Orta Doğu ve Ukrayna’daki gerginliklerin artmasından petrol piyasalarındaki oynaklığın yenilenmesine ve yuan’ın keskin değer kaybetmesine kadar genişleyen jeopolitik kırılmalar konusundaki endişesini de yansıtıyor. Analistler, dolardaki yüzde 10’luk bir düşüşün altını tipik olarak yüzde 7 ila 10 artırarak ABD dışındaki yatırımcılar arasındaki çekiciliğini artırdığını belirtiyor.
Eylül ayındaki 25 baz puanlık düşüşün ardından daha fazla Federal Rezerv faiz indirimi olasılığı, emtialara likidite akışlarını da yeniden ateşledi. Yatırımcılar, tarihsel olarak daha yüksek altın değerlemelerini destekleyen bir senaryo olan 2026’da daha düşük reel getirilerin devam etmesini bekliyor.
Tüccarlar kısa vadeli düzeltmeler için hazırlanırken, uzun vadeli anlatı belirgin bir şekilde yükselişe devam ediyor. 320 trilyon doları aşan küresel borç, baskı altındaki reel getiriler ve jeopolitik parçalanmanın yoğunlaşmasıyla analistler, altının stratejik bir rezerv varlığı olarak rolünün daha da derinleştiğini görüyorlar. Ciana’nın özetlediği gibi, “Bu ralli durabilir, ancak altını harekete geçiren yapısal güçler bitmek üzere. Fiyatlar geçici olarak soğusa bile, metalin uzun vadeli yörüngesi hala yukarı doğru işaret ediyor.”
