ABD borsası bu Ekim ayında rekor seviyelere ulaştığında, yatırımcılar yapay zeka konusundaki coşku ve yutturmaca tarafından yönlendirilen başka bir teknoloji balonuna yönelip yönelmediklerini sorguladılar.
Piyasa kabarcıklı olma belirtileri gösterse de, bazı stratejistler, internetin bir teknoloji stoğu çılgınlığı sürdüğü 2000 yılında olduğu gibi, patlamaya hazır bir balonun içinde olduğu bir noktaya yakın olmadığını iddia edecekler. Şimdi, ABD’nin en büyük teknoloji şirketleri yapay zeka patlamasının bir parçası haline geldi.
Niles Investment Management’ın kurucusu ve portföy yöneticisi Dan Niles, ”Muhtemelen İnternet’ten bu yana teknolojideki en büyük nesil değişimine sahipsiniz ve buna yalnızca üç yıl kaldınız” dedi. “Tartışmasız ilk toplu internet web tarayıcısı olan Netscape Navigator, 1994 yılında çıktı. Bu balonun zirveye ulaşması beş yıldan fazla sürdü. 2022’nin sonundan bu yana chatgpt’nin lansmanına sadece üç yıl kaldı. Zaman açısından bakıldığında, bu kabarcıkların şişmesi belirli bir süre alır.”
Niles, video oluşturma uygulamaları gibi yapay zeka gelişmelerinin yeni ilgi uyandırmasıyla teknoloji rallisinin devam etmesini bekliyor. “Bu neden bir yıl daha devam edemiyor?”diye soruyor.
Geniş teknoloji sektörü de reel kazanç artışından güç alıyor. 1990’ların sonlarında, değerlemesi yüksek ve karı olmayan İnternet ile ilgili birçok hisse senedi vardı. CFRA Araştırmasına göre, S&P bilgi teknolojileri sektörü üçüncü çeyrek için yüzde 24,8’lik bir kazanç elde etme yolunda ilerliyor. Sektörün kazançlarının 2025 için yüzde 20,8, 2026 için yaklaşık aynı olacağı tahmin ediliyor.
CFRA Research’ün baş yatırım stratejisti Sam Stovall, ”Değerlemelerin olduğu kadar uzatılmasıyla, onları haklı çıkarmak için beklenenden daha iyi sonuçların devam eden bir akışına ihtiyacımız olduğunu düşünüyorum” dedi.
En büyük teknoloji şirketlerinden bazıları geçen hafta kazanç bildirdi ve beklenenden daha iyisini yaptı. Ancak daha yüksek harcama planlarının duyurulması, iki teknoloji devinin stoklarını düşürdü. Stovall, ”Meta ve Microsoft kazanç raporlarından sonra cezalandırılmış olsalar da, yine de uzun vadeli büyüme potansiyeline dayalı olarak hisse senetlerinde derecelendirme satın almamız gerekiyor” dedi.
Alfabe, Amazon ve Apple da kazançlarını açıkladı ve hisse senetleri raporlarının hemen ardından kazandı.
Evercore ISI hisse senetleri, türevler ve nicel strateji başkanı Julian Emanuel, ”Özellikle varlıklarda, teknolojide ve ABD teknolojisinde seküler boğa piyasasının en son ayağının, çoğunlukla ABD merkezli AI devrimci şirketleri tarafından yönetilmesine şaşırmadık” dedi. Büyük teknoloji şirketlerinin kazançlarının beklentileri aşmasını bekleyen Emanuel, “kazançlarla ilgili temel yorumun uzun vadeli eğilimi tamamen onayladığına” inanıyordu.
Ancak, fiyat hareketi ve yatırımcı yükselişinin potansiyel bir geri çekilme sinyali vermesine rağmen, uzun vadeli rallinin devam etmesi gerektiğini belirtti. “Sonuçta, bu hisse senetleri aşırı değerlenecek” dedi. “Ama hala oradan çok uzakta olduğunu düşünüyoruz.” Perşembe günü 6.822’de sona eren S&P 500’ün 2026 sonuna kadar 7.750’ye ulaşmasını bekliyor.
“Önde gelen isimler ve temalar muhtemelen 7.750’ye ulaşmaya devam eden isimler olacak” dedi.
Ancak, Büyük Teknoloji yapay zekaya harcamaya devam ettikçe, yatırımcılar sermaye harcamalarını yakından izlemeye devam edecekler. “Bunun başka bir balon olup olmadığı konusunda çok fazla el sıkışma var. B’nin baş pazar stratejisti Art Hogan, ”Zamanın bir noktasında oraya ulaşabilir” dedi. Riley Zenginliği. “Kesinlikle şimdi orada değil. En büyük 10 yapay zeka oyuncusu, iş modellerine sahip şirketlerdir. Büyük gelirler elde ediyorlar, aslında bu capex için ödeme yapabiliyorlar ve inanılmaz bir oranda kazanç elde ediyorlar.”
Bank of America yakın tarihli bir raporda, büyük ABD hiper ölçekleyicilerinin sermaye harcamalarının beş yıl içinde 1,2 trilyon dolara ulaşabileceğini söyledi. Bu şirketler arasında Amazon, Alfabe, Microsoft, Meta ve Oracle bulunmaktadır. Niles, ”Benim en büyük endişem, 2026’nın sonlarına doğru, AI gelirlerinin AI capex’teki harcamalardaki muazzam artışı doğrulayacak kadar artmayacağı yönünde” dedi.
Büyük hiper ölçekleyicilerin 2023’ten bu yılın sonuna kadar 800 milyar dolardan fazla harcama yapması beklenirken, & nbsp; “OpenAI, Antropik ve Şaşkınlık gibi AI yerli şirketlerinin elde ettiği gelirlerin bu yıl yalnızca yaklaşık 20 milyar dolara ulaşması bekleniyor” dedi.
Sonuçta tüketiciler AI için daha fazla ödeme yapmak zorunda kalacaklar. Niles, ”Nihai soru, bunun için ödeyecek bir şey almanız gerektiğidir ve tüketiciler bunun ücretsiz olduğu konusunda eğitilmiştir” dedi.
Fundstrat’ın kurucusu ve araştırma başkanı Tom Lee, internet balonunun birkaç yıl boyunca nasıl oluştuğunu ve devam ettiğini hatırlıyor, ancak mevcut piyasa neredeyse aşırı değerli değil.
Bazı teknoloji şirketleri için fiyat-kazanç oranı çok yüksek olsa da, 2000 yılındaki değerlemelerle karşılaştırılamaz. Fiyat-kazanç oranı veya P / E tam olarak söylediği şeydir – şirketin hisse senedi fiyatına göre beklenen kazancının değeri. Örneğin, S&P 500 P/E oranı, S&P 500 şirketlerinin önümüzdeki 12 ay içinde elde etmesi beklenen kazanç miktarına göre yaklaşık 24,1 kat daha fazladır.
Nvidia’nın ileri P / E’si şu anda yaklaşık 35 iken Lee, teknoloji balonunun en sıcak stoğu olan Cisco’nun 200’ün üzerinde bir katına sahip olduğunu belirtiyor. Apple’ın ileri P / E’si yaklaşık 34.7’dir. “Kabarcık bölgesinde olduğunu sanmıyorum. Herkes bunun bir balon olduğunu söylediğinde balonun içinde olmadığını biliyorsun, ”dedi Lee.
Cfra’dan Stovall, herhangi bir hıçkırığın şu an ile yıl sonu arasında bir borsa satışını tetikleyebileceği ve bunun nihayetinde bir satın alma fırsatı sağlayabileceği konusunda uyarıyor.
“Şu anda, S &P 500, 20 yıllık ortalama vadeli P / E’ye yüzde 43 primle işlem görüyor ve teknoloji yüzde 72 primle işlem görüyor. Geri çekilme bir olasılıktır “dedi. Gayrimenkul yapımında P / E’yi fit kareye benzetiyor. Metrekare başına fiyat ne kadar yüksek olursa, mülk o kadar pahalı olur — veya bu durumda bir hisse senedi.
Stovall, “Teknolojiyi hala seviyoruz, ancak uzun vadede yapıyoruz” dedi. Tarihsel olarak, derin bir düzeltmeyle başlayan aynı takvim yılında S &P 500’de yüzde beş veya daha fazla yeni bir düşüş olduğunda, ortalama düşüşün hiçbir zaman yüzde dokuzdan fazla olmadığını söyledi. “Bu cesaret verici ve bu, bir ayı piyasası veya hatta bir düzeltme. Bu daha çok bir geri çekilme olurdu “dedi.
Niles, ABD teknoloji varlıklarını çeşitlendirmek isteyen yatırımcıların Çin teknolojisini düşünmek isteyebileceğini söyledi. Startup Deepseek’in bu yılın başlarında AI modelini piyasaya sürmesi yatırımcıları şaşırttı ve Çin endüstrisine dikkat çekti.
Niles, Çin hükümetinin şirketlerini daha fazla desteklediğini söyledi. Teknoloji endüstrisi, büyüyen yapay zeka endüstrisine güç sağlamak için daha fazla elektrik üretimi yapması gereken ABD ile aynı enerji sorunlarıyla da karşı karşıya değil. “ABD teknolojisi dünya lideridir, ancak Çin kesinlikle dikkate alınmalıdır” dedi. “Çin oldukça iyi bir noktada ve bu isimlerin çoğu için ABD’de olduğu kadar değerlemeler de hiçbir yere yakın değil.”
ABD teknolojisindeki yatırımcılar, S &P 500 endeksini satın aldıklarında, bunun Büyük Teknoloji stoklarından büyük ölçüde etkilendiğini de anlamalıdır.
Büyük Teknoloji şirketlerinin bireysel hisselerini satın almak, onları takas etmenin bir yoludur. Farklı temalara ve alt sektörlere odaklanan yatırım fonları ve etf’ler de bulunmaktadır. Analistler, yatırımcıların beklediklerinden daha büyük bir teknoloji hissesi alabilecekleri için yatırım fonlarında ve etf’lerde hangi holdinglere sahip olduklarını da bilmeleri gerektiği konusunda uyarıyorlar.
Stratejistler piyasa satışlarının olmasını bekliyorlar, ancak yapay zeka yatırım teması baskın olmaya devam etmeli. “1990’ların sonlarında internet aşırı yazıldı mı? Evet, ama uzun vadede yetersiz yazılmış mıydı? Evet. Bence yapay zeka ile aynı şey ”dedi Niles.
