Bir rapora göre BAE, Körfez’in en dinamik ve dirençli sabit gelir merkezi olarak ortaya çıktı ve 2025’teki bir yıllık güçlü ihraç faaliyeti ile konumunu istikrarlı bir şekilde pekiştirdi.
Kamco Invest’in KİK Sabit Getirili Piyasa Güncellemesine göre, bae’den yapılan toplam ihraçlar, bir önceki yıla göre mütevazı ama anlamlı bir artış olan 64,9 milyar dolara yükseldi ve ülkenin KİK borç piyasası akışlarını şekillendirmedeki genişleyen etkisinin altını çizdi. Kurumsal borçlular – özellikle bankalar ‑ hem ihraç hacimlerini hem de bölgenin ileriye dönük vade profilini yönlendiren büyük bir rol oynadı. Birleşik Arap Emirlikleri’nin bu yıl için KİK’E yeşil finansman konusunda da liderlik etmesiyle Emirates, yalnızca boru hattını sürdürmekle kalmadı, aynı zamanda bölgedeki sabit gelirli faaliyetler için çeşitlendirilmiş, sofistike ve giderek daha vazgeçilmez bir merkez olarak stratejik kimliğini güçlendirdi.
Bölgesel eğilimler, kurumsal borçlanmaya doğru daha geniş bir kaymayı ve egemen arzda ılımlılığı yansıtırken, BAE, diğerlerinin geri çekildiği yerde büyümeyi sürdürerek kendisini ayırt etti.
Körfez’in sabit getirili piyasası, değişen küresel parasal koşullara ve hükümet ile kurumsal borçlanma davranışında belirgin bir farklılığa rağmen bir önceki yılın ivmesini koruyarak 2025’i sağlam bir temelde kapattı. Gelişmekte olan piyasa egemenleri, küresel ihracı tarihi zirvelere taşıdı ve KİK bir istisna değildi — büyümenin itici güçleri yıl boyunca anlamlı bir şekilde gelişti.
Küresel zemin tonu erken belirledi. Daha yumuşak bir ABD doları, finansman koşullarının hafifletilmesi ve tematik borçlardaki artış — özellikle ABD’de 200 milyar doları aşan yapay zeka bağlantılı ihraçlar ‑ stratejik yatırımlar için borç piyasalarına giderek daha fazla bağımlı hale gelen bir dünyayı yansıtıyordu. Bu çerçevede, KİK ihraççıları ayak uydurdu: Raporda yer alan LSEG verilerine göre, 2025 küresel sabit getirili ihracı yalnızca ilk dokuz ayda yıllık% 12 artışla 9,5 trilyon dolara ulaştı. Yüksek getirili faaliyet aynı dönemde yüzde 20 artarken, yatırım amaçlı ihraçlar yüzde 8 artarak geniş tabanlı bir kredi iştahının altını çizdi.
Enflasyonun soğutulması, farklılaşan oran politikaları
KİK ekonomileri için — büyük ölçüde ABD dolarına sabitlenmiş – 2025 küresel enflasyon eğilimleriyle şekillendi. ABD tüfe’si Kasım ayında yüzde 2,7’ye geriledi, İNGİLTERE yüzde 3,2’ye çekildi ve Avro Bölgesi yüzde 2,1’e ulaşarak “yumuşak bir iniş” umutlarını okşadı.” Buna karşılık, Çin, yüzde 0.7’e geri dönmeden önce yılın çoğunda deflasyona yaklaştı.
Bu çerçevede, faiz yolları küresel olarak farklılaştı: ABD Federal Rezervi üçüncü faiz indirimini gerçekleştirerek hedef aralığını yüzde 3,50–3,75’e düşürdü. İngiltere Merkez Bankası bunu dar oyla 25 bp’lik bir indirimle takip ederken, ECB durakladı ve Japonya faiz oranlarını yükseltti. KİK merkez bankaları, döviz sepeti sabitlemesi nedeniyle bölgenin başka yerlerindeki 75 bps’ye kıyasla toplam 50 bps’yi düşüren Kuveyt hariç, Fed’i büyük ölçüde yansıtıyordu.
Bu dinamikler, Körfez’deki nispeten istikrarlı borçlanma koşullarına katkıda bulunarak bölgenin hem egemen hem de kurumsal ihraçlar için derinleşen iştahını destekledi.
İhraç seviyeleri sağlam
Kik’in 2025’teki birincil piyasa ihracı, 2024’ün 206,8 milyar dolarıyla neredeyse aynı olan 206,6 milyar doları buldu. Bununla birlikte, kompozisyon dramatik bir şekilde değişti. Hükümet ihraçları, 2024’teki 98,6 milyar dolardan keskin bir düşüşle 77,9 milyar dolara geriledi. Kurumsal ihraçlar, 108,2 milyar dolardan 128,6 milyar dolara çıkarak yeni bir rekora imza attı. Tahviller hakim oldu – KİK tahvil ihracı tarihi en yüksek 125,2 milyar dolara ulaşırken, sukuk ihracı yüzde 19,1 düşüşle 81,4 milyar dolara geriledi.
BAE, bölgenin en aktif sabit gelirli oyuncularından biri olarak konumunu korudu. Toplam ihraçlar, 2024’teki 63,4 milyar dolardan 64,9 milyar dolara ulaştı. Kurumsal kuruluşlar, özel sektör finansmanına yönelik daha geniş bir bölgesel kayma ile uyum sağlayarak BAE faaliyetini yönlendirdi. BAE bankaları, önümüzdeki beş yıl içinde Kik’teki en büyük kurumsal vadeleri oluşturdu – 80,9 milyar dolar, Katarlı muadillerini geride bıraktı.
Yeşil finansman ayrıca BAE’nin 5,6 milyar dolarlık yeşil tahvil ve sukuk ihracı ile bölgeye liderlik ettiğini gördü — 2024’teki 3,8 milyar dolardan önemli bir artış.
Suudi Arabistan, geçen yılki 100,3 milyar dolardan yüzde 18,3’lük bir düşüşü yansıtmasına rağmen, 82,0 milyar dolarla en büyük KİK ihraççısı olmaya devam etti. Katar, yüzde 21,7 düşüşle 22,1 milyar dolara gerileyerek benzer bir aşağı yönlü seyir izledi. Buna karşılık Kuveyt, büyük ölçüde uzun zamandır beklenen borç yasasının yürürlüğe girmesi nedeniyle 2,6 milyar dolardan 20,5 milyar dolara yükselen en güçlü büyümeyi kaydetti.
Sürekli ve yeşil enstrümanlar geri tepiyor
Sürekli borç yeniden canlandı. Toplam sürekli ihraçlar, 2024’teki 10,7 milyar dolardan 17,9 milyar dolara ulaştı.Suudi Arabistan egemen oldu ve 10,6 milyar dolar ihraç ederken, BAE ihraççıları 3,3 milyar dolar katkıda bulunarak Emirlikler’in sermaye artırım çeşitliliğindeki rolünü güçlendirdi.
Yeşil borç da 2023’ün zirvesinin altında da olsa keskin bir şekilde toparlanarak 12,5 milyar dolara yükseldi. BAE ve Suudi Arabistan birlikte 2025’in yeşil ihraç faaliyetinin yüzde 86’sından fazlasını oluşturuyordu.
Vadeler baskı oluşturur
Raporda belirtilen Bloomberg verilerine göre, KİK, 2026 ile 2030 yılları arasında birleşik egemen ve kurumsal vadelerde 508 milyar dolar ile karşı karşıya.
BAE’nin vadeleri toplamda 171,8 milyar dolar, şirketler ise bölgedeki en yüksek şirket payı olan 136,2 milyar dolar katkıda bulunuyor.
Suudi Arabistan, önümüzdeki vadelerde 174,5 milyar dolarla en büyük aktör olmaya devam ediyor.
Bankalar ve finansal kurumlar, tüm kurumsal vadelerin yaklaşık yüzde 80’ini oluşturan kurumsal vade profillerine hakimdir.
Yalnızca BAE’nin finans sektörü, Emirlik kurumlarının bölgesel kredi piyasalarına olan merkeziyetinin altını çizerek, 2030 yılına kadar tüm KİK vadelerinin yüzde 21,5’ini temsil ediyor.
2026 görünümü
2026’ya baktığımızda, para politikasına yönelik beklentiler, Kik’in sabit getirili manzarasının görünümünü şekillendiriyor. ABD Federal Rezervi’nin kendi tahminleri gelecek yıl sadece bir faiz indirimine işaret ederken, piyasa katılımcıları en az iki olasılıkta fiyatlandırma yaparak daha iyimser görünüyor. Bu sapma, küresel enflasyonun daha da kolaylaşacağı tahmin edilirken, Bloomberg 2026’da ortalama yüzde 2,8’lik bir oran öngörüyor.
Çoğu para biriminin ABD dolarına sabitlendiği KİK için, bölgenin merkez bankalarının Fed’in liderliğini takip etmesi bekleniyor. Çoğu pazarda, bölgenin önemli proje boru hatlarını desteklerken parasal istikrarın korunmasına yardımcı olacak koordineli bir 50 baz puanlık kesinti turu bekleniyor. Bu ortama karşı hükümetlerin borç piyasalarına, özellikle de genişleyen mali açıklarla karşı karşıya olan Suudi Arabistan ve Kuveyt’e daha aktif bir şekilde geri dönmeleri muhtemeldir. Bu arada, yeniden finansman ihtiyaçları arttıkça ve ihraççılar daha uygun borçlanma koşullarından yararlandıkça, özellikle BAE ve Katar’da kurumsal ihraçların yükselmeye devam etmesi bekleniyor. Yalnızca 2026’da vadesi dolacak tahmini 85,4 milyar dolarlık vadeyle önümüzdeki yıl, stratejik ulusal hedefleri finanse etmek için hem yeniden finansman talebi hem de yeni borçlanma ile şekillenmeye hazırlanıyor.
