S&P Global Ratings’e göre, BAE iç borç sermaye piyasasını derinleştirme çabalarını hızlandırıyor ve Abu Dabi ve federal hükümet 2025 yılında 29,4 milyar Dh’nin (8 milyar $) üzerinde yerel para borcu ihraç etmeye hazırlanıyor.
Bu stratejik itici güç, güçlü bir iç getiri eğrisi oluşturmayı, değişken uluslararası pazarlara olan bağımlılığı azaltmayı ve emirlikler genelinde finansal dayanıklılığı artırmayı amaçlıyor.
S &P Global Ratings, BAE federal hükümeti ve bireysel emirliklerin bu yıl toplu olarak yaklaşık 66,1 milyar Dhl’lik (18 milyar $) yerel para borcu ihraç edeceğini ve 2024 yılında 69,7 milyar Dhl’den (19 milyar $) hafif bir düşüş olacağını öngörüyor. S&P analisti Zahabia Gupta, ”Bunun yaklaşık yüzde 55’i vadesi gelen borcu yeniden finanse edecek veya devredecek.” dedi.
Derecelendirilen emirlikler arasında – Abu Dabi, Ras Al Khaimah ve Sharjah — yalnızca Sharjah’ın 2025’te GSYİH’nın yüzde 6,3’ü olarak öngörülen mali açığı gidermek için borç vermesi bekleniyor. Mali fazlalarla desteklenen Abu Dabi ve Ras Al Khaimah, fırsatlara dayalı ihraçlara odaklanacak.
BAE’nin iç borç piyasası henüz yeni doğmasına rağmen çekiş kazanıyor. 2021’den bu yana federal hükümet, toplam ihraçların yüzde 42’sini oluşturan 27 milyar Dh’yi (7,3 milyar $) hazine bonosu ve sukuk’u yerel para birimi cinsinden ihraç etti. Sharjah ayrıca Temmuz 2024’te uzun vadeli sukuk’ta 1 milyar Dhl’lik ve Mayıs 2024’te kısa vadeli sukuk’ta 7 milyar Dhl’lik yeniden ihraç ederek aktif olmuştur. Bununla birlikte, emirlik ve federal borçların çoğu ABD doları cinsinden olmaya devam etmekte ve ihraççıları küresel piyasa oynaklığına maruz bırakarak dışarıdan tutulmaktadır.
Sharjah’ın net devlet borcu GSYİH’nın yüzde 50’siydi ve faiz yükü gelirlerin yüzde 30’unu tüketiyordu. Buna rağmen, son sukuk ihraçları iyi karşılandı ve piyasa güveninin sinyalini verdi.
BAE’nin iyi sermayeli bankacılık sektörü, artan mevduatlar ve sağlıklı kredi-mevduat oranları ile bir güvenlik ağı sağlıyor. Moody’s Analytics’in 2025tarihli bir raporunda, BAE bankalarının likidite oranlarının 2024’te yüzde sekiz artarak kredi büyümesini destekleyecek şekilde konumlandırıldığı belirtiliyor. Aşırı senaryolarda S&P, mücadele eden emirlikler için Abu Dabi destekli federal destek bekliyor.
Düşük petrol fiyatları mali ihtiyatı caydırmadı. Abu Dabi, 2025’te vadesi gelen 22 milyar Dhl’lik (6 milyar $) borcunun bir kısmını geri ödeyebilirken, Dubai 2025’in 1. Çeyreğinde 4,4 milyar Dhl’yi (1,2 milyar $) geri ödeyerek ertelemeye devam ediyor. Bununla birlikte, Bloomberg raporuna göre Dubai, Al Maktoum Uluslararası Havaalanı genişlemesi ve yağmur suyu drenajı iyileştirmeleri gibi büyük projeleri finanse etmek için 2026’dan itibaren borçlanmayı artırabilir.
Bu arada Ras Al Khaimah, vadesi gelen borcu yeniden finanse etmek için Mart 2025’te 3,7 milyar Dh’lik (1 milyar $) 10 yıllık sukuk ihraç etti ve turizm projeleri, mali gerginliği sınırlamak için büyük ölçüde hükümetle ilgili kuruluşlar tarafından finanse edildi.
Abu Dabi ve federal hükümet tarafından düzenli yerel para birimi ihraçları, banka ve şirket ihraçları için fiyatlandırmayı kolaylaştırabilecek ve daha küçük ihraççıların sermaye piyasalarından yararlanmasını sağlayabilecek bir iç getiri eğrisi oluşturmak için çok önemlidir.
2025 Fitch Ratings raporunda, yurt içi tahvil ihraçlarının BAE şirketlerinin borçlanma maliyetlerini önümüzdeki beş yıl içinde yüzde 10-15 oranında azaltabileceği vurgulanıyor. Ancak S&P, yakın vadede şirketler için uluslararası piyasaların ve banka finansmanının baskın kalacağını öngörüyor.
BAE’nin iç borç piyasasını geliştirme çabası, daha geniş bir ekonomik çeşitlendirme ve finansal istikrar vizyonunu yansıtıyor. Emirlikler, yerel para birimi ihraçlarını teşvik ederek kendilerini yalnızca küresel piyasa oynaklığından korumakla kalmıyor, aynı zamanda daha kapsayıcı ve dinamik bir sermaye piyasası ekosisteminin önünü açıyor.
