Donald Trump’ın geçen ay ikinci bir döneme seçilmesinden bu yana, Başkan Jerome Powell da dahil olmak üzere Federal Rezerv politika yapıcıları, ABD başkanının henüz ayrıntılı olmayan politikalarını tahminlere dahil etmenin çok erken olduğunu söyledi.
Ancak sekiz yıl önce Powell, bir Fed valisi olarak meslektaşlarının çoğuna tam da bunu yaparken katıldı, toplantı kayıtlarının gösterdiği gibi, Trump’ın vergi indirimlerinin ve diğer politikalarının beklenen etkisini yansıtacak şekilde ekonomik ivme ve faiz oranları tahminlerini artırdı.
Bu nedenle, Fed politika yapıcılarının üçüncü bir faiz indirimi olması beklenenleri sunmak ve büyüme, işsizlik ve enflasyon tahminlerini güncellemek için toplandıkları bu hafta gelecek yıl için bir büyüme artışının tekrar kartlara geri dönmesi o kadar da şaşırtıcı olmayabilir.
Eylül ayında yetkililer büyümeyi gelecek yıl yüzde iki olarak tahmin ettiler. Philadelphia Fed’in profesyonel tahmincilerle ilgili araştırması, o zamandan beri 2025 tahminini önceki yüzde 1,9’dan yüzde 2,2’ye çıkardı.
Fed yetkilileri de gelecek yıl faiz oranlarını ne kadar düşüreceklerine dair tahminleri geri çevirecekler. Elbette, muhtemelen Trump’ın ayaklarına bırakmaya isteksiz olacaklar – bunun yerine, büyümeyi hızlandıracak, işsizliği azaltacak ve enflasyonla ilgili ayak parmaklarında tutacak gelecek yıla sağlam bir ivme gösteren son verilere işaret ediyorlar.
Ancak, vergi indirimleri, kuralsızlaştırma ve tarifeler yoluyla daha fazlasını vaat ettiği için Trump’tan ne geleceğine dair bir tür ön yargı olarak durabilir.
Morgan Stanley’deki ekonomistler, ”Başkan Powell’ı ve komiteyi, önceden değil, mali, ticaret ve göçmenlik politikalarındaki fiili değişikliklere dayanarak para politikası yapacaklarını söylediklerinde sözlerine alıyoruz” diye yazdı. Öyle olsa bile, Fed politika yapıcı projeksiyonlarının 2024’te daha güçlü bir büyüme, bu yıl ve gelecek yıl daha yavaş enflasyona ve “uygun politika yolunda daha az faiz indirimi” içereceğini söylediler.”
Stok almak
En son Kasım ayında bir araya geldiklerinden bu yana, birçok ABD merkez bankası, özellikle işgücü piyasasının faiz indirimlerine başladıkları Eylül ayına göre daha az kırılgan göründüğü ve enflasyonun daha yapışkan olduğu göz önüne alındığında, faiz indirimlerinde daha temkinli bir tempoya açık olduklarını belirtti.
Ekonominin ve faiz oranlarının önümüzdeki üç yıl için nereye gittiğine dair yeni en iyi tahminleri Çarşamba günü Aralık ayının sonunda yayınlanan yeni üç aylık projeksiyonlarda görünecek. 17-18 toplantı.
Trump’ın planlarının hala belirsiz etkilerini hesaba katmadan bile, politika yapıcıların gelecek yıl uygun şekilde daha sığ bir faiz indirimi yolu göreceklerine inanmak için pek çok neden var, çünkü son projeksiyonlarından bu yana genel olarak daha güçlü ekonomik verileri stoklayacaklar.
Fed’in hedeflenen ölçütüne göre enflasyon — kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksindeki 12 aylık değişiklik – politika yapıcıların daha önce yılın son çeyreğinde olacağını tahmin ettikleri Ekim ayında yüzde 2,3 oldu.
Ancak şu ana kadar yayınlanan veriler, Fed politika yapıcılarının altta yatan fiyat baskılarını ölçmek için kullandıkları temel PCE enflasyonunun, enflasyonist dürtünün 2025’e de doğru ilerlediğini gören birkaç Wall Street analistine göre, yılı yüzde 2,8 civarında sona erdirme yolunda olduğunu gösteriyor. Eylül ayında Fed politika yapıcıları, son trendler göz önüne alındığında iyimser görünen tahminlere göre, çekirdek PCE enflasyonunu 2024’ün dördüncü çeyreğinde yüzde 2,6 ve 2025’in son çeyreğinde yüzde 2,2 olarak tahmin etmişti.
İşsizlik oranı, aksine, Fed politika yapıcılarının tahmin ettiğinden daha düşük seyrediyor. Ekim ayında yüzde 4,1, Kasım ayında yüzde 4,2 oldu. Bu ay sadece büyük bir bozulma, dördüncü çeyrek ortalamasının Eylül ayındaki toplantıda Fed politika yapıcılarının belirlediği yüzde 4,4’e yükselmesine neden olabilir ve analistler genellikle yeni projeksiyonların yüzde onda birkaç daha düşük olmasını bekliyorlar.
Daha sıkı işgücü piyasaları ve daha sıkı enflasyon, bazı politika yapıcıları faiz indirimi beklentilerini düşürmeye zorlayacaktır. Çoğu analist, finansal piyasalardaki mevcut fiyatlandırmaya paralel olarak medyan projeksiyonun gelecek yıl üç çeyrek puanlık faiz indirimi için olmasını bekliyor, ancak birkaçı mümkün olduğunca daha şahin iki kesimli bir projeksiyon görüyor.
Politika yapıcıların ayrıca 2026’da birkaç faiz indirimi daha yazması ve politika faizini Eylül ayı itibariyle yüzde 2,9’a kıyasla yüzde 3,4 veya yüzde 3,1’e düşürmesi bekleniyor.
Bu yüzde 2,9, politika yapıcıların federal fon oranı için ‘daha uzun vadeli’ veya durma noktası olarak başını salladıklarına eşdeğerdir.
Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, Fed’in politika faizinin nihai durma noktasına yaklaştıkça, limana manevra yapan bir geminin kaptanının yapması gerektiği gibi hızı düşürmesi gerektiğini savundu. Bazı analistler, ‘daha uzun vadeli’ tahminin yüzde 3’e veya potansiyel olarak daha yükseğe çıkmasını ve daha yavaş bir yaklaşım için durumu daha da güçlendirmesini istiyor.
