S&P Global Ratings’in son tahminine göre, küresel sukuk piyasası 2025 yılında dayanıklılığını korumaya hazırlanıyor ve döviz cinsinden ihracın 70 milyar dolar ile 80 milyar dolar arasında değişmesi bekleniyor.
Artan jeopolitik gerilimlere rağmen, ajans, ihraç faaliyetinin siyasi belirsizliklerden ziyade para politikası değişimleri, iç likidite dinamikleri ve kilit İslami finans merkezlerinde devam eden yatırımlarla daha fazla şekilleneceğine inanıyor.
S&P Global Ratings’in küresel İslami finans sorumlusu Muhammed Damat, jeopolitik gelişmelerin yatırımcıların radarlarında kalmasına rağmen sukuk ihraçının temel itici güçlerinin ekonomik nitelikte olmaya devam ettiğini belirtti. “Temel durumumuz jeopolitik risklerin piyasayı önemli ölçüde bozmayacağını varsayıyor. Bunun yerine, faiz oranı yörüngeleri, iç bankacılık sistemlerinde likidite ve Suudi Arabistan, BAE, Malezya ve Endonezya gibi temel pazarlardaki altyapıyla ilgili yatırımlar gibi faktörler daha etkili olacak ”dedi.
Sabit para birimi sukuk ihracı sabit kalırken, yerel para birimi segmentinin 2025’in ikinci yarısında düşüş yaşaması bekleniyor. Bu eğilim, iç borç piyasalarındaki süregelen oynaklığı ve gelişmekte olan birçok ekonomide daha sıkı para politikalarını yansıtmaktadır. Bununla birlikte S &P, sukuk yapısının, Şeriat uyumlu yatırımcılardan oluşan geniş bir tabana hitap etmesi nedeniyle Orta Doğu ve Güneydoğu Asya’daki birçok egemen ve kurumsal ihraççı için tercih edilen bir finansman aracı olmaya devam ettiğini savunuyor.
İslami finans sektörü uzmanları, sukuk’un etik yatırım için hayati bir kanal olmaya devam ettiğini ve dini uyumluluk, rekabetçi getiriler ve yapısal yeniliklerin bir karışımını sunduğunu söylüyor. İstikrarlı döviz ihracı tahminleri ve kurumsal yatırımcıların artan desteği ile sukuk piyasası, küresel ayak izini genişletmeye devam ederken gelecekteki ekonomik rüzgarlarda gezinmek için iyi bir konumdadır.
Sukuk veya islami tahviller, faizi yasaklayan Şeriat’a uyacak şekilde yapılandırılmış finansal sertifikalardır. Bu araçlar, islami finans yargı bölgelerindeki sermaye piyasası stratejilerinin ayrılmaz bir parçası haline geldi ve egemenlerin ve şirketlerin çeşitlendirilmiş likidite havuzlarından yararlanmalarını sağladı. İslami Finansal Hizmetler Kurulu’nun (IFSB) verilerine göre, 2024 yılında toplam küresel sukuk ihracı yaklaşık 160 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu rakamın neredeyse yarısını döviz ihraçları oluşturdu.
2025’in başından itibaren değeri 3,25 trilyon doların üzerinde olan küresel islami finans endüstrisi, kurumsal yatırımcılardan ve çeşitlendirilmiş finansman kaynakları arayan hükümetlerden gelen güçlü talebin etkisiyle genişlemeye devam ediyor. Bu ekosistem içinde sukuk, yalnızca bağış toplama araçları olarak değil, aynı zamanda ESG (çevresel, sosyal ve yönetişim) ilkeleriyle uyumlu yatırım amaçlı araçlar olarak da hizmet vermektedir. Bu ikili işlevsellik, küresel varlık yöneticilerinden, özellikle Körfez İşbirliği Konseyi (KİK), Malezya ve Türkiye’de faaliyet gösterenlerden artan ilgi görüyor.
Sukuk sigorta ve reasürans (tekaful) segmenti de Şeriat uyumlu sermaye koruma çözümlerine olan talebin artmasından kaynaklanan olgunlaşma belirtileri gösteriyor. Fitch Ratings’e göre, küresel tekafül pazarının 2024’te brüt yazılı katkı payı olarak 30 milyar doları aştığı ve önümüzdeki beş yıl içinde yıllık bileşik oranda yüzde 10 civarında büyüyeceği tahmin ediliyor. Bu büyüme, düzenleyici modernleşme, dijital dönüşüm ve İslami finans piyasalarına giren çok uluslu sigortacıların daha geniş katılımı ile ilerliyor.
Suudi Arabistan ve BAE gibi kilit pazarlar, islami finansı ekonomik çeşitliliğin bir ayağı olarak önceliklendiren ulusal vizyonlarla desteklenen bu genişlemeye öncülük ediyor. Her iki ülke de uluslararası yatırımcıları çekmek ve sınır ötesi işlemleri kolaylaştırmak için sukuk ve tekaful düzenleyici çerçeveleri uyumlu hale getirmek için aktif olarak çalışıyor.
Ancak, zorluklar devam etmektedir. İslami Finansal Kurumlar Muhasebe ve Denetim Örgütü (AAOIFI) şu anda sukuk ihracı ile ilgili standartlarını gözden geçiriyor. Şeriat kurulu, gelecekteki yapılanma uygulamalarını etkileyebilecek kilit bir standardı değiştirme sürecindedir. Uygulamaya ilişkin zaman çizelgesi ve değişikliklerin kapsamı belirsizliğini koruyor ve piyasaya bir dereceye kadar düzenleyici öngörülemezlik getiriyor.
Bu belirsizliklere rağmen sukuk için uzun vadeli görünüm sağlam kalmaya devam ediyor. Moody’s ve S&P’deki analistler, ihraççılar büyük ölçekli altyapı, yenilenebilir enerji ve ESG ile uyumlu projeleri finanse etmek için İslami uyumlu finansman araçları aramaya devam ettikçe sukuk’a olan talebin güçlü kalacağı konusunda hemfikirler.
Özellikle Dubai, stratejik konumu, iş dostu ortamı ve sukuk listelerini çekmek için Nasdaq Dubai gibi özel platformlarından yararlanarak kendisini islami finans için küresel bir merkez olarak konumlandırıyor. Dubai Finans Piyasası (DFM) verilerine göre emirlik, 2025 ortasına kadar borsada işlem gören sukuk’ta 80 milyar doların üzerinde ev sahipliği yaparak segmentteki liderliğini sağlamlaştırdı.
