Son aylarda ABD Hazine bonosu ihraçlarındaki artış, finans sektöründeki likiditeyi azaltarak yatırımcıların finansman piyasalarının Eylül ayında sıkışıklıkla karşı karşıya kalabileceğine dair endişelerini artırdı.
Bu, hisse senetleri ve şirket tahvilleri gibi varlıklara olan talebi azaltarak ve bazı yatırımcıları oynaklık beklentisiyle yan tarafa nakit koymaya zorlayarak piyasalarda dalgalanma etkileri yaratabilir.
Bazıları, 2019’un tekrarlanması için hafif bir risk olduğunu söylüyor likidite açığı kısa vadeli borçlanma oranlarında artışa neden oldu federal Rezerv gece piyasalarına müdahale edene kadar krizi hafifletin.
“Tekrarlayabileceğimiz bazı endişeler var. ” Eylül 2019 teknik, kurumlar vergisi nedeniyle çeyrek sonunda günler ve kupon yerleşimleri,” dedi short başkanı Teresa Ho New York’taki J.P. Morgan’da süre stratejisi.
Eylül 2019’da, geri alımda gecelik finansman maliyetleri (repo) piyasası, banka rezervlerindeki büyük düşüş nedeniyle yükseldi büyük kurumlar vergisi ödemeleri ve Hazine borcu ödemeleri, fed’i repo piyasalarına likidite enjekte etmeye zorlamak.
Bazı likidite önlemleri zaten strese işaret ediyor ileride, bir gecede daha yüksek nakit borçlanma maliyeti gibi hazineler tarafından teminat altına alınmıştır. Yine de, para piyasası koşulları farklı. Fed, Daimi Repo Tesisini (SRF) başlattı — acil likidite için bankalar tarafından kullanılabilir ve banka rezervleri – genel finansın en büyük bileşeni sektör likiditesi – 3,2 trilyon dolardan çok daha yüksek 2019.
Ancak, Fed tahvil varlıklarını aşağıdakiler için küçültüyor: üç yıldan fazla bir süredir likiditeye dikkat çekiyor. Aynı zamanda zaman, Hazine bonolarının hükümet tarafından hızlı bir şekilde ihraç edilmesinden sonra borç tavanı Temmuz ayında yükseltildi, tüccarları potansiyel stresi tahmin edin.
15 Eylül kurumsal çevresinde baskı artabilir gelir vergisi tarihi ve Eylül çeyreğinin sonu, ne zaman tüccarlar, bankaların aracılık faaliyetlerini azaltma eğiliminde olduğunu söylüyor.
“Eylül en değişken aylardan biri olma eğilimindedir ve bu yüzden repo ve ön ucu gerçekten yakından takip ediyoruz finansman spreadleri, ” portföy başkanı Clayton Triick dedi Angel Oak Capital Advisors’ta kamu stratejilerinin yönetimi.
Triick, para piyasası durumunda parayı yan tarafta tutuyor oynaklık, daha geniş kredi spreadlerine yol açar ve bunun şöyle olacağını söyledi daha fazla şirket tahvili satın alma fırsatı.
EYLÜL STRESİ
Genel olarak, devlet borçlanmasındaki bir artış çakışmaktadır Fed’in gecelik ters reposuna olan talepteki düşüşle birlikte para fonlarının merkeze borç verdiği tesis (RRP) bankalar veya Fed’e park edilmiş banka rezervlerinde bir düşüşle.
Bu iki para havuzu, değerlendirmek için Fed tarafından izlenir finansal sektör likiditesi dengesini daraltmaya devam ederken kantitatif sıkma yoluyla tabaka.
“ABD banka rezervlerinin düşüş görmeye devam etmesini bekliyoruz önümüzdeki aylarda T-fatura net arzı arttıkça,” Citi analistler yakın tarihli bir notta, bunun bir potansiyele yol açabileceğini söyledi bu ay likidite krizi.
Likidite sinyal stresi önlemleri arasında şunlar yer alır: Teminatlı Gecelik Finansman Oranı (SOFR), borçlanma maliyeti hazineler tarafından teminat altına alınan gecelik nakit, en son% 4,42’ye yükseldi Cuma, son iki ayın en yükseği, önemli bir baskıya işaret ediyor Wall Street için finansman piyasası. Perşembe günü SOFR geri çekildi % 4,39’a kadar bit.
Bu arada, sofr’ın bir aylık ilerlemeleri arasındaki yayılma ve bankaların borç verdiği etkin fed fon oranı <S1R-FFU25> gecelik teminatsız krediler birbirine eksi 7,5 seviyesinde kaldı perşembe günü baz puanlar (bps), en olumsuz seviye kayıt.
Bu, ileri pazarın sofr’ın ticaret yapmasını beklediği anlamına gelir Eylül sonuna kadar fed fonlarından 7,5 bps daha yüksek, bu da daha sıkı repo finansman koşulları. SOFR tipik olarak olma eğilimindedir fed fonlarından beş ila 10 bps daha düşük, çünkü birincisi hazineler tarafından güvence altına alınan minimum kredi riski taşır.
Vanguard’da vergilendirilebilir para piyasaları başkanı Nafis Smith şunları söyledi: repo yayılımları hafif ve periyodik baskı yaşarken, bunlar, 2019’un aksine, tipik olarak kısa ömürlüdür eylül ayına kadar ısrarla yükseldiler yerinden çıkma.
2019 tarzı bir finansman kesintisi konusunda endişelendiğini de sözlerine ekledi görün “aşırı kötümser.”
AZALAN BANKA REZERVLERİ
Fed’in RRP tesisinin kullanımı da keskin bir şekilde düştü, 2022 sonunda 2,6 trilyon dolarlık zirveden 29 milyar dolara perşembe günü, banka rezervlerini ana kaynak olarak bırakmak finansal sektör likiditesi.
Wrightson ıcap’ın baş ekonomisti Lou Crandall şunları söyledi: bu çeyreğe kıyasla daha fazla finansman baskısı bekliyor azalan banka rezervleri nedeniyle Haziran sonu Fed’in srf’sinin daha yüksek kullanımını gerektirir. Fed verileri şunu gösterdi: bankalar geçen 30 Haziran’da Srf’den 11,1 milyar dolar borç aldı çoğunlukla Hazineler tarafından, lansmanından bu yana en büyük borçlanma dört yıl önce.
Crandall, SRF borçlanmalarının 50 dolara kadar çıkmasını beklediğini söyledi eylül sonunda milyar.
Banka rezervlerinin 3 trilyon doların altına düşebileceğini de sözlerine ekledi eylül ayı sonuna kadar piyasa katılımcıları önemli bir anlaşmaya vardıkça hazine borcu miktarı ve kurumlar vergisinin ödenmesi 15 Eylül son başvuru tarihi.
Emin olmak için, bazı piyasa oyuncuları herhangi bir fonun sıkmak kısacık olurdu. Çeyrek sonu likidite sıkılığından bu yana yatırımcıların kör olma ihtimalinin düşük olması bekleniyor.
“Riskler ortaya çıktığında finansman piyasaları asla patlamaz gibi görünüyor. ” iyi telgraflandı,” dedi ABD tarifeler masası başkanı Jonathan Cohn nomura’da strateji.
“Piyasa ön pozisyonları, ihtiyati likidite kaynaklı, böylece bu bilinen baskı dönemlerine sahip olabilirsiniz raporlama tarihi, gelip giden, herhangi bir doğrudan talep etmeyen Federal müdahale.”
