2025’e girerken, özel sermaye yöneticileri yeni bir altın çağ öngörüyorlardı.
Birkaç yıl süren yüksek faiz oranları ve anlaşmaları soğutan zorlu bir düzenleyici ortamın ardından, özel sermaye sektörü şirketleri yeniden satmaya ve kar ayırmaya başlamaya hazırdı.
Dünyanın en büyük özel sermaye şirketlerinden biri olan Carlyle CEO’su Harvey Schwartz, Aralık ayında düzenlediği konferansta ”Bu, uzun zamandır gördüğümüz en iyi iş ortamlarından biri” dedi. 10, 2024. 2025’in anlaşmalar için harika bir yıl olacağını tahmin etti.
Anlaşma yapmak 2025’in sonuna doğru toparlanırken, özel sermayenin en büyük sorunlarını çözmek için yeterli olmaktan uzaktı: Birçok firma borsayı geride bırakan cansız getiriler üretiyor; firmalar yatırımcılardan para toplamak için mücadele ediyor; ve yıllar önce satın aldıkları rekor sayıda şirketle boğuşuyorlar ancak yatırımcılara vaat ettikleri getirileri alamayacaklarından korkarak satış yapmakta isteksizdiler.
7 Trilyon doların üzerinde yatırımcı parasıyla özel sermaye şirketleri, ucuz borcu olan şirketleri satın alarak ve kar için satarak para kazanıyor. Tipik olarak yatırımcıları, borsayı yenen büyük getiriler karşılığında yıllarca büyük meblağlar bağlamaya istekli emeklilik fonları, bağışlar ve diğer büyük kurumlardır. Endüstri genellikle yatırımcılarına şirket satarak veya halka açarak getiri dağıtır.
Bain ‘in araştırmasına göre, faiz oranlarının düşmesi ve halka arz sayısının son aylarda artmasına rağmen, sektörün 3,7 trilyon dolar değerindeki en az 31.000 şirket birikiminde bir çöküntü yaratmadı. Bu miktar, geçen yılki 3,6 trilyon dolar değerindeki 29.000 şirket rekorunu aşıyor.
Özel sermaye şirketlerinin şirketleri satmaya veya halka açmaya yönelik son girişimlerinin çoğu durdu.
Özel sermaye şirketi Thoma Bravo, sahip olduğu iki şirketi kabul edilebilir bir fiyata satmak için son birkaç yılda defalarca başarısız oldu. Thoma Bravo, tüketici analitiği şirketi J.D. Power’ı ve bir yazılım şirketi olan Connectwise’ı 2019’da satın aldı ve ikisi için de bir alıcı bulamadı. Konuyla ilgili bilgilendirilen iki kişiye göre, bu yıl zorlu piyasa ışığında özel sermaye şirketi başka bir satış girişiminde bulunmadı.
Dunkin, Arby’s, Jimmy John’s ve diğer fast food zincirlerinin özel sermaye sahibi Roark Capital, 2024’ten beri restoranların ana şirketi için halka arz hazırlıyor, ancak Roark hala planlarda ilerlemedi, konuya aşina bir kişi dedi.
Durgun anlaşma faaliyeti bir zamanlar düşünülemez olana yol açtı: Son birkaç yıldır, özel sermayenin yıllık getirileri S &P 500 ‘lerden daha düşüktü.
2022 ile 30 Eylül 2025 arasında ABD özel sermaye şirketleri, yatırımcı ücretleri de dahil olmak üzere yıllık yüzde 5,8 getiri elde etti. Bir araştırma firması olan MSCI’nin en son elde ettiği verilere göre, S&P 500 aynı dönemde yıllık yüzde 11, 6 getiri elde etti.
Chicago Üniversitesi Booth İşletme Fakültesi’nde finans profesörü olan Steven Kaplan’ın hesaplamalarına göre, bir özel sermaye şirketi tarafından 1993 ile 2019 yılları arasında toplanan ortalama fon, 2008’deki küresel finansal çöküş dışında her yıl borsayı genellikle geniş bir farkla yendi. Kaplan, ”Uzun süre çalıştı” dedi.
Sorunlar, Federal Rezerv’in yüksek enflasyona yanıt olarak 2022’de faiz oranlarını önemli ölçüde artırmasıyla başladı.
Dealogic verilerine göre, yüksek oranlar şirketleri satın almayı daha pahalı hale getirdi, anlaşma faaliyetlerine engel oldu ve çok önemli bir alıcı havuzunu caydırdı: Son on yılda, şirketlerin özel sermaye satışlarının kabaca üçte biri diğer özel sermaye şirketlerine yapıldı.
Raymond James’in küresel özel sermaye danışmanlığı başkanı Sunaina Sinha Haldea bir röportajda, sektörün son koşullarda satış yapmak için çok az teşviki olduğunu, çünkü firmaların yatırımlarının değerini düşürmek zorunda kalacağını söyledi. “Sıkışmış çok fazla şirket var” dedi.
Yatırımcılar da sıkıştı, çünkü anlaşmaların olmaması paralarının beklediklerinden daha uzun süre bağlı kalması anlamına geliyordu. Pitchbook’a göre, son birkaç yıldır 4 yaşındaki özel sermaye şirketlerinin dağıtımları on yıldan fazla bir süredir en düşük seviyelerde.
Ve şirketler gerçekten satılıncaya veya halka açılıncaya kadar, bir özel sermaye şirketinin getirileri yalnızca şirketlerinin nasıl değerlenmesi gerektiğine dair tahminlerdir. Bazı yatırımcılar, bu firmalarla yaptıkları yatırımların gerçek değeri konusunda karanlıkta kaldıklarından endişe duyuyorlar.
Bir KKR eş CEO’su Scott Nuttall, bu ay düzenlenen bir yatırımcı konferansında, en büyük emeklilik şirketlerinin ve diğer yatırımcıların birçoğunun bazı özel sermaye şirketlerini “işten çıkardığını” ve sermayelerinin daha fazlasını“ iyi performans gösteren firmalarla yoğunlaştırdığını” söyledi. Nuttall, Kkr’nin “rekor bir bağış toplama yılı geçirdiğini” söyledi.”
Yale Üniversitesi’nin bağışları ve New York City’nin kamu çalışanı emekli maaşları kısa süre önce nakit geri almak için bazı özel sermaye fonlarındaki hisselerini indirimli fiyatlarla sattı. Yatırım bankası Evercore Partners, 2019’daki 53 milyar dolardan 2025’te bu satışların 100 milyar dolardan fazlasını bekliyor.
2022’de, özellikle şirket alım satımına odaklanmak için oluşturulan 1.742 yeni fon vardı ve bu, on yıl önce oluşturulan bu tür fonların sayısının üç katından fazlaydı.
Düşük getiri ve yatırımcılara daha az nakit geri döndüğü için, özel sermaye şirketlerinin yeni fonlar yaratmak için daha fazla para toplaması zordu.
Bu yıl, Eylül ayına kadar. 30 aralık’ta özel sermaye şirketleri, 2023’teki yaklaşık 650 milyar dolardan 320 milyar dolarlık yeni yatırım topladı. PitchBook verilerine göre, bu yıl son on yılda bağış toplama için en düşük yıllardan biri olma yolunda ilerliyor.
Endüstrinin etrafında dönen karanlık şaka, birçok özel sermaye şirketinin son fonlarını zaten artırmış olması, ancak henüz bunu bilmemesidir.
Bu bağış toplama mücadelelerinin ortasında, sektördeki bazı insanlar özel sermaye şirketlerinin konsolide olma ihtimalinin yüksek olduğunu söylüyor.
Özel sermaye konusunda uzmanlaşmış hukuk firması Paul Weiss’in ortağı Marco Masotti, ”Daha az firma olacak” dedi. Ama bunun oynanmasının biraz zaman alacağını söyledi. “Özel sermaye şirketleri ölmez. Zamanla soluyorlar.”
Bu yıl halka arz piyasasına cesaret eden birçok özel sermayeli şirket için getiriler zayıftı.
Thoma Bravo, yazılım şirketi sailpoint’i Şubat ayında halka açtı ve hisseleri hala liste fiyatının altında işlem görüyor. Temmuz ayında Advent, Nielsen verilerinin analitik kolu olan NIQ Global Intelligence’ı halka açtı. O zamandan beri, NIQ hisseleri yaklaşık% 20 düştü.
