Ticaret savaşları, piyasa dalgalanmaları ve tarihin en uzun hükümet kapanmasıyla dolu kaotik bir yılın ardından ABD ekonomisi, bir kez daha birçok tahmincinin korktuğundan daha dirençli olduğunu kanıtladı.
Ancak “dirençli“, “iyi” ile aynı şey değildir.”
Birçok Amerikalı 2026’ya işleri konusunda endişeli, mali durumları konusunda stresli ve yeni yılda işlerin düzeleceğine ikna olmamış bir şekilde giriyor.
Resmi ekonomik verilerin akışı, hükümetin kapatılmasının neden olduğu uzun bir gecikmenin ardından geçen hafta yeniden başladı. Raporlar, kapanışla ilgili teknik tuhaflıklar tarafından karıştırıldı, ancak dengede, ekonominin veri kesintisi başlamadan önce olduğu gibi aynı huzursuz belirsizlik içinde kaldığını öne sürdüler.
Kasım ayında iş büyümesi iyiydi, ancak işsizlik arttı. Perakende satışlar sağlamdı, ancak ücret artışı yavaşladı. Enflasyon soğudu, ancak yükselmeye devam ediyor.
Bu karışık tablo, birçok ekonomistin Başkan Donald Trump’ın tarifelerinin kaçak enflasyona, durgunluğa veya her ikisine de yol açacağı konusunda uyardığı geçen baharın korkunç tahminlerinden çok daha iyi.
Bunun yerine, bu haftaki verilerin, genel ekonomik çıktıyı ölçen gayri safi yurtiçi hasılanın üçüncü çeyrekte güçlü bir hızla büyüdüğünü göstermesi bekleniyor. Gelecek yılın başlarında kullanıma sunulduğunda, tam yıl verilerinin enflasyona göre düzeltilmiş üretimin 2025’te yaklaşık yüzde 1,5 oranında büyüdüğünü, 2024’ten bu yana bir düşüş olduğunu ancak durgunluktan uzak olduğunu göstermesi muhtemel.
Ancak kademeli bir bozulma hala bir bozulmadır. Anketlerde, Amerikalılar ezici bir çoğunlukla yaşam maliyetiyle mücadele ettiklerini ve ekonominin onlar için çalıştığına inanmadıklarını söylüyorlar — tüketici harcamalarının göreceli bir avuç zengin hane tarafından yönlendirildiğini gösteren verilerden kaynaklanan bir izlenim.
Trump, geçen hafta selefini ekonomik sorunlardan sorumlu tuttuğu ve “Altın Çağın” yakın olduğuna söz verdiği savaşçı ve çoğu zaman yanıltıcı bir prime time konuşmasında bu anlatıyı değiştirmeye çalıştı.
Birçok tahminci gelecek yıl daha pembe bir zemin bekliyor. Ancak Trump için sorun, seçmenleri 2024’te görevdeki partiden uzaklaştıran daha büyük ekonomik sorunların çok azının iyileşmesi ve bazılarının kötüleşmesidir.
Tarifeler enflasyonda artışa neden olmadı, ancak bazı tüketici ürünlerinin fiyatlarını yükseltti. Ev sahipliği birçok Amerikalı için ulaşılamaz durumda. Çocuk bakımı hala geniş ölçüde karşılanamaz durumda, elektrik faturaları artıyor ve sigorta sübvansiyonları yıl sonunda sona erdiğinde milyonlarca aile için sağlık primleri artacak.
“Bireysel Amerikalılar ekonomi hakkında düşündüklerinde şunu düşünüyorlar: ‘İhtiyacım olan ve istediğim şeyleri karşılayabilir miyim? Ekonomik fırsatlarım var mı?Başkan Joe Biden’e ekonomi danışmanı olarak görev yapan Heather Boushey, ” dedi.
Bu soruların cevabı “hayır” olduğunda, insanları ekonominin güçlü olduğuna ikna etmenin zor olduğunu söyledi — kendisi ve Biden yönetimindeki meslektaşlarının zor yoldan öğrendiği bir ders.
“İnsanlara gerçekliklerinin ne olduğunu söyleyemezsin,” dedi Boushey.
Düzensiz bir resim
Trump’ın “bir karmaşayı miras aldığı” iddiasına rağmen, göreve döndüğünde ekonomi çoğu önlemle güçlüydü. İşsizlik düşüktü. Ücretler yükseliyordu. Enflasyon, normalden yüksek olmasına rağmen, 2022’deki zirvesinden önemli ölçüde düşmüştü.
Trump yönetiminin çılgınca ilk ayları bu ilerlemeyi rayından çıkarmakla tehdit etti. Başkanın tekrar tekrar tarife dışı tehditleri, Elon Musk’un programları ortadan kaldırma ve federal işgücünü azaltma çabalarıyla birleştiğinde, tüketici güveninde keskin düşüşlere ve borsada vahşi dalgalanmalara yol açtı.
Ardından 2 Nisan’da Trump, neredeyse tüm ABD ticaret ortaklarına tarifeler açıkladı. Piyasalar düştü ve ekonomistler, en son 1970’lerde Amerika Birleşik Devletleri’nde görülen yüksek enflasyon ve zayıf büyümenin korkunç birleşimi olan durgunluk veya “stagflasyon” konusunda uyardılar.
En kötü tahminler asla gerçekleşmedi, çünkü kısmen Trump rotayı tersine çevirdi, bazı tarifeleri geri aldı ve diğerlerini erteledi. Bu, şirketlere stok oluşturma ve tedarik zincirlerini yeniden yapılandırma fırsatı verdi. Şirketler ayrıca, birçok ekonomistin başlangıçta beklediğinden daha fazla fiyat artışını tüketicilere aktarma konusunda daha isteksiz olduklarını kanıtladılar, çünkü belki de müşterilerin ekstra maliyeti hazmetmeye istekli olacağından şüphe ediyorlardı.
ABD ekonomisinin, ticaret savaşının sürüklenmesini dengelemeye yardımcı olan beklenmedik güç kaynaklarına da sahip olduğu ortaya çıktı. Yapay zeka modelleri için veri merkezlerinin inşasındaki artış, iş yatırımlarının desteklenmesine yardımcı olurken, yükselen bir borsa — aynı zamanda öncelikle yapay zeka konusundaki iyimserliğe bağlı — tüketici harcamalarını teşvik etti.
Sağa eğilimli bir düşünce kuruluşu olan American Enterprise Institute’ün ekonomisti Michael Strain, ”Yapay zeka harcama patlaması olmasaydı farklı bir yerde olurduk” dedi.
Ancak faydalar eşit olarak dağıtılmamıştır. İşgücü piyasasının yumuşaması, özellikle en düşük gelirliler için ücret artışının yavaşlamasına yol açsa bile, varlıklı haneler borsa kazançlarının çoğunu elde etti. Sonuç olarak, yüksek gelirli hanehalkı harcamaları ve düşük gelirli hanehalkı mali yükümlülüklerin giderek gerisinde kalmasıyla tüketici harcamaları ikiye katlandı. Araba geri alımları ve diğer finansal stres belirtileri bu yıl arttı.
Liberal bir düşünce kuruluşu olan Roosevelt Enstitüsü’nden ekonomist Michael Madowitz, ”Evet, harika giden insanlar var, ancak gelgitin gerçekten gelip tüm tekneleri kaldırdığına dair bir his olduğunu sanmıyorum” dedi.
Bazı gruplar için, soğutma işgücü piyasası düpedüz buz gibi oldu. Son üniversite mezunları, on yıldan uzun bir süre önce Büyük Durgunluğun ardından iş bulmakta en zor zamanları yaşıyorlar. Siyah işçilerin işsizlik oranı Kasım ayında yüzde 8,3’e, geçen yılın sonunda yüzde 6,1’e yükseldi ve beyaz işçilerin oranının iki katına çıktı.
Siyah Amerikalıları etkileyen konulara odaklanan bir düşünce kuruluşu olan Ortak Siyasi ve Ekonomik Araştırmalar Merkezi’nde kıdemli bir araştırmacı olan Jessica Fulton, ”Bu, genel olarak Amerikalıların başına gelselerdi ekonomik kriz olarak kabul edilecek bir seviye” dedi.
Fulton, federal hükümete yapılan kesintilerin orantısız bir şekilde Siyah işçilere çarptığını belirtti. Ancak bugün Siyah aileleri etkileyen sorunların – zayıflayan bir işgücü piyasası, federal güvenlik ağı programlarındaki kesintiler, kısmen yapay zeka veri merkezlerinin hızlı büyümesinin bir sonucu olan artan elektrik fiyatlarının – yakında daha yaygın hissedilebileceği konusunda uyardı.
Fulton, ”İnsanlar her taraftan sıkılıyor” dedi. “Bunu şu anda Siyah işçilerden görüyoruz, ki bu da herkes için aynı şeyi ön plana çıkarabileceğini düşünüyorum.”
Temkinli iyimserlik
Bu tür endişelere rağmen, birçok tahminci büyümenin gelecek yıl toparlanmasını ve işgücü piyasasının daha da kötüleşmek yerine iyileşmesini bekliyor.
Birkaç potansiyel güç kaynağına işaret ediyorlar. Kongre’nin bu yıl geçirdiği vergi indirimleri, birçok Amerikalı için daha büyük geri ödemelere yol açmalı ve bu da yılın başlarında tüketicilere asansör sağlamalıdır. Yasada şirketleri yatırım yapmaya teşvik edecek hükümler de yer aldı.
Daha düşük faiz oranları – Federal Rezerv’in bu sonbaharda yaptığı bir dizi kesintinin sonucu – işletmelere ve tüketicilere de yardımcı olmalıdır. Politika yapıcılar önümüzdeki yıl daha fazla indirim yapılıp yapılmayacağına ağırlık veriyor.
Ancak belki de en büyük artış, işletmelerin ve yatırımcıların tarifeler, göçmenlik kısıtlamaları ve hükümet düzenlemeleriyle ilgili sismik değişikliklerle mücadele ettiği benzersiz bir çalkantılı yılın ardından belirsizliğin azalmasından kaynaklanabilir.
Bir banka olan Santander’in ABD baş ekonomisti Stephen Stanley, ”2025, politikayla ilgili tüm belirsizlikler nedeniyle engellendi” dedi. “Politika ortamı işletmelerin yeniden birleşmesine izin verecek ve bunu yaptıklarında yatırımda bir artış göreceğinizi düşünüyorum.”
Politika yapıcılar da benzer şekilde iyimserdir. New York Federal Rezerv Bankası başkanı John Williams, Cuma günü CNBC ile yaptığı röportajda ekonomi hakkında “aslında oldukça iyi hissettiğini” söyledi.
“2025’i atlattık” dedi. “Çok şey oldu ve ekonomi bundan geçti.”
Ancak, yapay zeka patlaması ortadan kalkar ve borsayı da beraberinde getirirse ya da Trump’tan pek çok kişinin umduğu daha sakin yıl, yeni tarifeler ya da diğer politika değişiklikleri nedeniyle gerçekleşmezse, bu pembe görünüm bozulabilir.
Sistemde yeni bir şok olmasa bile, sürekli bozulmanın devam etme riski vardır. Citigroup’ta bir ekonomist olan Veronica Clark, durgun aylık iş büyümesinin ve daha sessiz ücret artışlarının nihayet gelecek yıl tüketici harcamalarına ağırlık vermeye başlayacağını tahmin ediyor. Yüksek işsizlik oranının daha büyük vergi iadelerinin faydalarını dengeleyeceğini tahmin ediyor.
Clark, ”İşgücü piyasası gerçekten zayıflıyorsa, diğer şeylerin neredeyse hiç önemi yok” dedi.
bu makale ilk olarak New York Times’ta yayınlandı.
